Розуміти DEX за один раз: логіка роботи децентралізованих бірж

У світі криптовалютної торгівлі існують два протиставлені табори. З одного боку — традиційні централізовані біржі (CEX), які контролюють більшу частину торгового трафіку; з іншого — швидко зростаючі децентралізовані біржі (DEX). То що таке DEX? Простими словами, DEX — це торгова платформа без дозволу та без довіреності, більшість з яких не вимагають KYC-ідентифікації, користувачам не потрібно реєструватися, щоб вільно здійснювати торгівлю. Повна назва DEX — Decentralized Exchange, що означає новий спосіб торгівлі.

На ранніх етапах розвитку DEX був важливий період, коли обсяг торгів на DEX перевищив 4 мільярди доларів США за місяць, що становило 4% від обсягу централізованих бірж, встановивши історичний рекорд того часу. Водночас, частка DEX зросла з 2.1% до 3.95% у порівнянні з попереднім місяцем, що свідчить про сильний попит на децентралізовану торгівлю. Сьогодні DEX вже є невід’ємною частиною криптоекосистеми, і її популярність продовжує зростати.

Два типи торгівлі на DEX: ордерний та пул ліквідності

Коли ми говоримо, що таке DEX, потрібно розуміти два основні способи його роботи. Перший — ордерний DEX, що використовує модель пірінг (P2P). Торговці розміщують ордери на купівлю та продаж, і торгівля відбувається лише тоді, коли ці ордери збігаються. Така модель добре працює на централізованих біржах через достатню ліквідність і вузький спред. Однак, при перенесенні цієї логіки на децентралізовані платформи виникають труднощі.

Ордерний DEX дозволяє користувачам подавати два типи ордерів. Лімітні ордери дозволяють встановлювати ціну та кількість покупки самостійно, а ринкові — миттєво виконуються за найкращою ціною на даний момент. Проекти як IDEX, EthFinex і EtherDelta використовували цю модель. Переваги таких DEX — досвід, близький до традиційних бірж, з можливістю входу через підключення гаманця замість входу через обліковий запис. При достатній глибині ринку активи після обробки смарт-контрактом безпосередньо повертаються до гаманця, що дає користувачам відчуття безпосередньої, бездовірчої торгівлі на блокчейні.

Але друга модель — пул ліквідності DEX — пропонує зовсім інший підхід. Тут не потрібно чекати появи контрагента, всі транзакції відбуваються з попередньо налаштованим фондовим пулом. Користувачі подають ордери, а ціна автоматично визначається алгоритмом. Кожна транзакція проходить через один і той самий пул ліквідності, що забезпечує швидкість і плавність торгів.

Чому в епоху DeFi потрібен автоматичний маркет-мейкер?

Багато цікавляться: чому ордерні DEX не стали домінуючими, а натомість їх витіснили пули ліквідності? Відповідь у особливостях екосистеми DeFi. Токени в цій сфері часто перебувають на початкових етапах розвитку, їх кількість обмежена, і учасників ринку мало. Це породжує порочне коло: недостатня ліквідність → високі коливання цін → уникнення торгів → ще менша ліквідність.

У такому середовищі ордерний DEX просто не може функціонувати. Через відсутність достатньої кількості трейдерів, які одночасно подають цінові пропозиції, ордери часто не збігаються, і торгівля стає дуже поганою. Вирішити цю проблему допомагає алгоритм автоматичного маркет-мейкера (AMM). Він збирає капітал постачальників ліквідності, автоматично визначає ціну за допомогою математичних моделей і забезпечує безперервний процес торгівлі незалежно від кількості учасників.

Хоча технологія AMM існує вже понад десять років у науці та теорії ігор, її широке застосування в криптосфері почалося лише останнім часом. Автоматичний маркет-мейкер не лише імітує поведінку традиційних маркет-мейкерів, а й реалізується через смарт-контракти, що робить його цілком автоматичним. Вони не потребують централізованих структур для підтримки порядку, будь-хто може стати постачальником ліквідності і отримувати частку комісій. Такий демократичний підхід сприяв швидкому розвитку DeFi.

Як автоматичний маркет-мейкер змінює екосистему DEX

Ключова інновація моделі AMM — дизайн пулу ліквідності. На відміну від ордерних DEX, AMM-типи не залежать від узгодження цін між покупцями та продавцями. Замість цього, вони використовують заздалегідь визначені алгоритми для ціноутворення кожної транзакції. Кожен AMM DEX може мати свою логіку, тому різні платформи мають свої особливості.

На сьогодні лідером у сфері DEX є Uniswap. Він використовує модель автоматичного маркет-мейкера, дозволяючи будь-кому додавати ліквідність і отримувати платіжні комісії. Винагорода за надану ліквідність — це частина торгових зборів, які генеруються іншими трейдерами. Така модель робить постачання ліквідності привабливим інвестиційним інструментом і привертає великі обсяги капіталу.

Крім Uniswap, проекти як Bancor, Balancer і Curve постійно вдосконалюють технології AMM. Curve спеціалізується на стабільних монетах і пропонує мінімальні спреди, а Balancer дозволяє створювати власні пулі з різними вагами активів. Ці інновації роблять AMM більш гнучкими і пристосованими до різних сценаріїв торгівлі.

Переваги AMM значно перевищують традиційний підхід маркет-мейкерів: вони забезпечують безпечне та надійне середовище для торгів, не обмежені географією, не потребують довірчого зберігання активів. Це дозволяє DEX працювати цілодобово для користувачів у всьому світі, повністю усуваючи обмеження централізованих бірж.

Основна роль DEX у екосистемі DeFi

Децентралізовані біржі вже не можна вважати простою відповіддю на питання «що таке DEX». Вони перетворилися на важливу інфраструктуру DeFi. Розвиток додатків у цій сфері безпосередньо залежить від підтримки DEX — будь то ліквідність, ферми доходу або деривативи, — всі вони потребують торгових каналів.

Зі зростанням технологій сучасні DEX стають все більш зручними для користувачів. Інтерфейси стають дружнішими, процес торгівлі — простішим, а витрати на транзакції — нижчими. З підвищенням ефективності використання капіталу і контролем ризиків, масштаб капіталу у DeFi може вибухово зростати, і DEX стане головним драйвером цього зростання.

Щоб спробувати DEX, найкращий спосіб — зробити це особисто. Обміняти токени на Uniswap або додати ліквідність на інших AMM-платформах — і ви побачите, що DEX не так складні, як здається, і наповнені магією та можливостями блокчейну. Вибір платформи залежить від ваших торгових потреб.

DEX — майбутнє інфраструктури DeFi

Децентралізовані біржі вже перестали бути лише «що таке DEX», вони перетворилися на ключову частину DeFi-екосистеми. Це не просто новий інструмент торгівлі, а прояв ідеї децентралізації блокчейну. Технологія автоматичного маркет-мейкера дозволила кожному стати постачальником ліквідності, руйнуючи монополії традиційних фінансових посередників.

Розвиток DEX доводить життєздатність децентралізованої архітектури. Вона забезпечує безпеку, прозорість і довіру, водночас пропонуючи користувачам досвід, що не поступається централізованим біржам. З удосконаленням екосистеми і технологій DEX продовжить поглиблювати свою роль у DeFi, ставши мостом між активами, ліквідністю і трейдерами. Коли ви по-справжньому зрозумієте принципи роботи DEX, стане ясно, чому він змінює обличчя фінансового ринку.