Lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran không thể ổn định thị trường dầu mỏ: Rủi ro khủng hoảng tại eo biển Hormuz

Vào chiều ngày 21 tháng 04 năm 2026, Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã thông báo trên nền tảng mạng xã hội cá nhân rằng, theo đề nghị của Tổng Tham mưu trưởng Quân đội và Thủ tướng Pakistan, Hoa Kỳ sẽ hoãn các cuộc tấn công quân sự nhằm vào Iran và gia hạn lệnh ngừng bắn. Tuy nhiên, động thái ngoại giao tưởng như mang tính hòa giải này lại không tạo ra biến động đáng kể trên thị trường dầu thô. Kết thúc phiên giao dịch cùng ngày, hợp đồng tương lai dầu thô WTI của Hoa Kỳ chốt ở mức 89,12 USD, tăng 2,39% trong ngày, còn dầu Brent đóng cửa ở mức 92,87 USD, tăng 2,72%. Thị trường rõ ràng đã trở nên "chai lì" với từ ngữ "ngừng bắn".

Về bản chất, mối quan tâm chính của thị trường dầu mỏ đã chuyển từ "đàm phán ngoại giao có thành công hay không" sang "liệu chuỗi cung ứng vật lý có thể được phục hồi hay không". Ngay cả khi Hoa Kỳ và Iran đạt được thỏa thuận bắt tay trong vài tuần tới, hơn một tỷ thùng nguồn cung bị mất do sự gián đoạn tại eo biển Hormuz cũng không thể được bù đắp chỉ bằng một tuyên bố.

Gia hạn ngừng bắn trong bối cảnh phong tỏa vẫn tiếp diễn

Theo tuyên bố của Trump được công bố vào ngày 21 tháng 04 theo giờ địa phương, Hoa Kỳ, theo đề nghị hòa giải của Pakistan, sẽ hoãn hành động quân sự đối với Iran và gia hạn lệnh ngừng bắn. Lệnh ngừng bắn sẽ duy trì hiệu lực cho đến khi Iran đưa ra đề xuất đàm phán thống nhất và hoàn tất quá trình thương lượng—"bất kể kết quả ra sao". Đồng thời, quân đội Hoa Kỳ sẽ tiếp tục phong tỏa hàng hải đối với Iran và duy trì trạng thái sẵn sàng chiến đấu.

Thông điệp cốt lõi của tuyên bố này có thể tóm lược thành ba điểm: tạm dừng các cuộc tấn công quân sự, tiếp tục phong tỏa hàng hải, và trao quyền chủ động đàm phán cho Iran. Thị trường nhanh chóng phân thành hai luồng ý kiến: nhóm lạc quan cho rằng đây là bước quan trọng để tránh chiến tranh toàn diện, trong khi nhóm bi quan chỉ ra rằng "ngừng bắn mà không mở lại tuyến vận tải" chỉ duy trì hiện trạng, và khoảng cách nguồn cung sẽ tiếp tục gia tăng.

Tính đến phiên giao dịch châu Á ngày 22 tháng 04, dữ liệu thị trường Gate cho thấy hợp đồng tương lai dầu thô Hoa Kỳ (XTIUSDT) ở mức 89,12 USD, tăng 2,39% trong 24 giờ, và hợp đồng dầu Brent (XBRUSDT) ở mức 92,87 USD, tăng 2,72%. Giá vẫn duy trì ở mức cao gần 90 USD, cách xa vùng giá trước xung đột khoảng 70–75 USD.

Từ đàm phán hòa bình thất bại đến bế tắc ngừng bắn

Xem lại diễn biến từ cuối tháng 02 năm 2026 đến nay, dòng thời gian dưới đây minh họa rõ nét sự chuyển dịch của thị trường dầu mỏ từ động lực "dựa trên sự kiện" sang "dựa trên cấu trúc":

• 28 tháng 02: Tàu chở dầu cuối cùng vượt qua eo biển Hormuz. Theo phân tích của JPMorgan, tàu này dự kiến sẽ đến nơi vào khoảng ngày 20 tháng 04, đánh dấu việc cạn kiệt hoàn toàn tồn kho dầu thô đã đi vào chuỗi cung ứng trước khi eo biển đóng cửa.
• Tháng 03: Nguồn cung dầu toàn cầu giảm xuống còn 97 triệu thùng/ngày, giảm mạnh 10,1 triệu thùng/ngày so với tháng trước. Sản lượng của OPEC+ giảm 9,4 triệu thùng/ngày so với tháng trước, xuống còn 42,4 triệu thùng/ngày. Giá dầu Brent trung bình tháng đạt 99,6 USD/thùng, tăng 52,66% trong tháng, đóng cửa ở mức 118,4 USD/thùng vào cuối tháng.
• Cuối tháng 03: 32 quốc gia thành viên của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) phối hợp giải phóng 400 triệu thùng từ kho dự trữ chiến lược, vượt xa mức 183 triệu thùng được giải phóng sau xung đột Nga–Ukraine năm 2022. Đợt giải phóng này chỉ giúp giá tạm thời ổn định và không đảo ngược xu hướng cạn kiệt tồn kho.
• Đầu tháng 04: Tin đồn ngắn về việc mở lại eo biển Hormuz đã kích hoạt thanh lý tự động hàng loạt các vị thế mua dầu thô, khiến WTI giảm hơn 11% chỉ trong một ngày. Tuy nhiên, eo biển nhanh chóng bị đóng lại và giá phục hồi mạnh mẽ.
• 12 tháng 04: Vòng đàm phán trực tiếp đầu tiên giữa Hoa Kỳ và Iran tại Islamabad thất bại. Tổng thống Trump ngay lập tức ra lệnh "phong tỏa ngược" eo biển Hormuz, chặn mọi tàu ra vào cảng Iran.
• 21 tháng 04: Trump thông báo gia hạn ngừng bắn theo đề nghị của Pakistan nhưng khẳng định quân đội Hoa Kỳ sẽ tiếp tục phong tỏa hàng hải và yêu cầu Iran phải đưa ra đề xuất đàm phán thống nhất trước.
• 22 tháng 04: Dầu Brent đóng cửa ở mức 92,87 USD, WTI ở mức 89,12 USD—vẫn cao hơn 20–25 USD so với mức trước xung đột.

Phân tích dữ liệu và cấu trúc: Tổn thất nguồn cung không thể đảo ngược

Định lượng tác động của eo biển Hormuz

Eo biển Hormuz đảm nhiệm một phần tư lượng dầu giao dịch bằng đường biển toàn cầu. Trước xung đột, lượng dầu thô, condensate và sản phẩm tinh chế vận chuyển qua eo biển mỗi ngày vượt 20 triệu thùng. Đến đầu tháng 04, con số này đã giảm mạnh xuống còn khoảng 3,8 triệu thùng/ngày.

Các tuyến thay thế không thể bù đắp thiếu hụt. Dòng dầu từ bờ Tây Saudi Arabia, Fujairah của UAE và đường ống Kirkuk–Ceyhan của Iraq đã tăng từ khoảng 4 triệu thùng/ngày trước xung đột lên 7,2 triệu thùng/ngày, nhưng tổng tổn thất xuất khẩu vẫn vượt 13 triệu thùng/ngày. Chỉ riêng tháng 03, tổng tổn thất nguồn cung đã vượt 360 triệu thùng, dự kiến tháng 04 sẽ lên tới 440 triệu thùng.

Dự báo của các tổ chức: So sánh định lượng

Dự báo của Goldman Sachs, Morgan Stanley, Société Générale, Citi và EIA/IEA có sự khác biệt đáng kể. Điều này phản ánh mâu thuẫn cốt lõi của thị trường: quan điểm trái chiều về "thời gian phục hồi" trực tiếp dẫn đến kỳ vọng giá khác nhau. Nhóm lạc quan đặt cược vào phục hồi nguồn cung nhanh, nhóm bi quan cho rằng phải mất ít nhất tám tháng. Chính sách "ngừng bắn nhưng không mở lại vận tải" mới nhất của Trump rõ ràng phù hợp hơn với logic của nhóm bi quan.

Phân tích tâm lý thị trường: Tín hiệu ngừng bắn và sự chai lì của thị trường

Nhóm lạc quan: Ngừng bắn là khởi đầu cho hòa giải

Các tổ chức lạc quan, dẫn đầu bởi Goldman Sachs, tin rằng dòng dầu vùng Vịnh Ba Tư có thể dần trở lại bình thường vào giữa tháng 05, kéo theo việc phí rủi ro địa chính trị trong giá dầu nhanh chóng giảm. Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Hassett từng tuyên bố eo biển Hormuz có thể mở lại trong vòng hai tháng tới. Một số nhà đầu tư xem việc Trump gia hạn ngừng bắn là tín hiệu tích cực "ngăn leo thang xung đột".

Quan điểm thận trọng: Phong tỏa khiến ngừng bắn mất tác dụng

Société Générale, khi xem xét các cú sốc năng lượng Trung Đông từ khủng hoảng kênh đào Suez năm 1956 đến nay, nhận thấy giá dầu thường phải mất tám tháng mới trở lại bình thường sau khủng hoảng. Ngân hàng chỉ ra các yếu tố như thiệt hại cảng, dọn dẹp vật cản, gián đoạn vận tải và chi phí bảo hiểm khổng lồ là rào cản lớn khiến giá khó giảm. Việc tuyên bố ngừng bắn nhưng vẫn duy trì phong tỏa hàng hải cho thấy chuỗi cung ứng vật lý chưa bắt đầu được khôi phục.

Phân tích của Citi còn bi quan hơn. Báo cáo của họ cho biết ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất—Hoa Kỳ và Iran đạt thỏa thuận hòa bình trong tuần này và cả vận tải lẫn sản lượng dầu trở lại bình thường vào cuối tháng 06—việc khôi phục công suất, nút thắt hậu cần và thiệt hại do chiến tranh vẫn khiến tổn thất nguồn cung có thể lên tới khoảng 400 triệu thùng. Tính cả tổn thất hiện tại, tồn kho toàn cầu sẽ giảm 900 triệu thùng, xuống mức thấp nhất trong gần tám năm. Việc tái xây dựng tồn kho sẽ mất hơn hai năm.

Nhóm cực bi quan: Thị trường đánh giá thấp cú sốc

Kinh tế trưởng Trafigura Saad Rahim nhận định thẳng thắn: "Thị trường rõ ràng chưa nhận thức hết mức độ nghiêm trọng của cú sốc nguồn cung này." Ông nhấn mạnh ngay cả khi đạt được thỏa thuận hòa bình, dòng dầu thô cũng cần thời gian mới trở lại bình thường, và "có sự lệch pha rõ rệt giữa kỳ vọng của thị trường hiện tại và thực tế." Đồng sáng lập Energy Aspects Amrita Sen còn cho rằng dòng dầu thô qua eo biển Hormuz "có thể sẽ không bao giờ trở lại mức trước chiến tranh."

Mâu thuẫn chính giữa các quan điểm này không phải là ngừng bắn có tác dụng hay không, mà là lệnh phong tỏa sẽ kéo dài bao lâu. Tuyên bố mới nhất của Trump rằng ngừng bắn sẽ tiếp tục "bất kể kết quả ra sao" đã làm tăng đáng kể sự bất định cho triển vọng đàm phán, đồng thời làm giảm kỳ vọng lạc quan.

Phân tích tác động ngành: Phản ứng dây chuyền từ nguồn cung đến nhu cầu

Lọc dầu và sản phẩm tinh chế: Sản lượng chế biến giảm mạnh

Các báo cáo của IEA cho thấy trong tháng 04, các nhà máy lọc dầu tại Trung Đông và châu Á đã giảm sản lượng khoảng 6 triệu thùng/ngày do thiếu nguyên liệu, xuống còn 77,2 triệu thùng/ngày. Dự kiến năm 2026, sản lượng chế biến dầu thô toàn cầu sẽ thấp hơn trung bình 1 triệu thùng/ngày. Trong khi đó, chênh lệch giá sản phẩm trung cấp đạt mức cao kỷ lục, với sản phẩm trung cấp Singapore có lúc vượt 290 USD/thùng. Điều này cho thấy thị trường sản phẩm tinh chế còn căng thẳng hơn cả thị trường dầu thô.

Dự trữ chiến lược: Hiệu quả giải phóng ngày càng giảm

32 quốc gia thành viên IEA đã phối hợp giải phóng 400 triệu thùng từ kho dự trữ chiến lược, vượt xa mức 183 triệu thùng năm 2022. Tính đến ngày 10 tháng 04 năm 2026, dự trữ dầu chiến lược của Hoa Kỳ còn khoảng 409 triệu thùng, giảm so với tháng 03. Tuy nhiên, với khoảng cách nguồn cung hàng ngày vượt 10 triệu thùng, lượng giải phóng này chỉ đủ bù đắp thiếu hụt trong khoảng một tháng, và tác động hạ nhiệt giá đang giảm nhanh chóng.

Nguồn cung thay thế: Giải pháp xa không giải quyết được vấn đề trước mắt

Xét về phương án thay thế, các vùng sản xuất dầu lớn trên thế giới không thể nhanh chóng lấp đầy khoảng trống. Sản xuất dầu đá phiến Hoa Kỳ có độ trễ 1–2 năm, năng suất giếng đã đạt giới hạn. Các dự án dầu nước sâu tại Brazil và Guyana cần đầu tư 8–10 năm, còn Canada bị hạn chế bởi năng lực đường ống. OPEC+ thông báo tăng sản lượng tháng 04 thêm 206.000 thùng/ngày, nhưng con số này còn xa mới bù đắp được thiếu hụt hàng triệu thùng mỗi ngày.

Phá hủy nhu cầu: Giá cao là cơ chế tự cân bằng

IEA dự báo nhu cầu dầu toàn cầu sẽ giảm 1,5 triệu thùng/ngày trong quý II năm 2026—mức giảm mạnh nhất kể từ đại dịch COVID-19. Tháng 03, nhu cầu dầu toàn cầu đã giảm 800.000 thùng/ngày so với cùng kỳ năm trước, dự kiến tháng 04 mức giảm sẽ mở rộng lên 2,3 triệu thùng/ngày. Tác động "phá hủy nhu cầu" do giá cao đang lan từ châu Á–Thái Bình Dương sang các khu vực khác, trở thành cơ chế cân bằng thụ động của thị trường.

Kết luận

Thông báo gia hạn ngừng bắn ngày 21 tháng 04 của Trump đã mang lại chút "giải tỏa ngoại giao" cho quan hệ căng thẳng giữa Hoa Kỳ và Iran. Tuy nhiên, ngừng bắn không đồng nghĩa với việc khôi phục vận tải, và đàm phán không đảm bảo dỡ bỏ phong tỏa. Việc Hoa Kỳ tiếp tục phong tỏa hàng hải eo biển Hormuz khiến khoảng cách nguồn cung hơn 10 triệu thùng/ngày vẫn tiếp tục tích lũy không thể đảo ngược. Ước tính của Trafigura về tổn thất 1 tỷ thùng và quan điểm của Citi rằng việc tái xây dựng tồn kho sẽ mất hơn hai năm đều chỉ ra kết luận cốt lõi: thị trường dầu mỏ đã vượt qua "điểm bùng phát", và hiệu quả của các công cụ chính sách truyền thống cũng như tín hiệu ngoại giao đang bị thực tế vật lý làm xói mòn.

Đối với các thành viên thị trường, việc điều chỉnh kỳ vọng về sự trở lại "bình thường"—từ "vài tuần" sang "vài quý, thậm chí vài năm"—có lẽ quan trọng hơn việc tập trung vào vòng đàm phán tiếp theo. Phản ứng lạnh nhạt của thị trường dầu đối với tin tức ngừng bắn chính là bằng chứng rõ ràng nhất cho sự chuyển dịch này.