Trên thị trường vốn, luôn tồn tại một câu hỏi muôn thuở mà chưa có lời giải đáp dứt khoát: Đầu tư vào một công ty ở giai đoạn Pre-IPO có sinh lời hơn, hay nên chờ đến khi công ty chính thức IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) rồi mới mua vào?
Truyền thống, Pre-IPO được xem như một "làn đường ưu tiên" — chỉ dành cho các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu, quỹ phòng hộ và cá nhân sở hữu tài sản lớn, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ có thể tham gia sau khi công ty niêm yết trên thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, đến năm 2026, mô hình này đang thay đổi. Sự xuất hiện của các sản phẩm Pre-IPO được mã hóa đang giúp nhà đầu tư phổ thông tiếp cận sớm các "kỳ lân siêu cấp" với mức đầu tư tối thiểu chỉ từ 100 USDT.
Cùng nhìn vào các con số: Giai đoạn nào sinh lời hơn?
Về phía IPO truyền thống, năm 2026 đã ghi nhận những kết quả ấn tượng. Tính đến ngày 21 tháng 04, lợi nhuận trung bình có trọng số của các IPO tại Mỹ (không tính SPAC và các quỹ đóng) trong năm nay đã tăng từ 4,6% một tuần trước lên 21%, vượt xa mức tăng 4,2% của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ. Thị trường IPO đã huy động được 5,4 tỷ USD trong tháng này, và các doanh nghiệp mới niêm yết một lần nữa mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư.
Các đợt IPO liên quan đến tiền mã hóa cũng thu hút sự chú ý lớn. Trong năm 2025, có 9 công ty tiền mã hóa và liên quan hoàn tất IPO, huy động tổng cộng khoảng 7,74 tỷ USD. Circle — đơn vị phát hành stablecoin — đã tăng giá từ mức chào bán 31 USD lên 103,75 USD ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, tức tăng hơn 200%. Dự kiến năm 2026, đường ống IPO còn dày đặc hơn với các tên tuổi như Kraken, Consensys và Ledger chuẩn bị lên sàn, định giá dao động từ vài tỷ đến 20 tỷ USD.
Bây giờ, hãy xét đến giai đoạn Pre-IPO. Dữ liệu lịch sử cho thấy đầu tư Pre-IPO mang lại tỷ suất sinh lời cao hơn đáng kể so với sau IPO. Một nghiên cứu chỉ ra rằng, lợi nhuận trung bình từ đầu tư Pre-IPO vào khoảng 43%, trong khi các nhà đầu tư IPO và hậu IPO ghi nhận mức thấp hơn rõ rệt. Trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm truyền thống, các nhà đầu tư sớm vào Moore Threads, chẳng hạn, đã đạt mức sinh lời trên giấy tờ hơn 6.200 lần.
Ở lĩnh vực tiền mã hóa, giai đoạn Pre-IPO cũng mở ra nhiều cơ hội chênh lệch giá đáng kể. Năm 2025, tổng vốn huy động qua IPO tiền mã hóa tăng gấp 48 lần so với cùng kỳ, đạt 14,6 tỷ USD, trong khi hơn 80% các đợt phát hành token cùng thời điểm lại giao dịch dưới giá chào bán. Dòng vốn đang dịch chuyển từ các đợt phát hành token biến động sang các phương án huy động vốn bằng cổ phần ổn định hơn, và việc tham gia từ giai đoạn Pre-IPO giúp nhà đầu tư "khóa" mức giá ưu đãi trước khi IPO.
Pre-IPO được mã hóa phá vỡ rào cản "câu lạc bộ nhà giàu"
Trước đây, rào cản tham gia Pre-IPO cực kỳ cao: mức đăng ký tối thiểu thường lên đến hàng triệu USD, yêu cầu chứng nhận nhà đầu tư chuyên nghiệp, cùng thời gian khóa vốn kéo dài 7 đến 10 năm. Đến tháng 04 năm 2026, Gate chính thức ra mắt sản phẩm Pre-IPO số hóa, ứng dụng công nghệ blockchain để mã hóa cổ phần Pre-IPO truyền thống. Giờ đây, người dùng có thể tham gia đăng ký và giao dịch chỉ từ 100 USDT, thực sự thu hẹp khoảng cách thông tin giữa tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Lấy dự án SpaceX (SPCX) mở màn làm ví dụ. Giá đăng ký SPCX = 590 USDT, với ngưỡng tham gia tối thiểu chỉ 100 USDT. Chỉ sau 24 giờ, tổng giá trị đăng ký đã vượt 353 triệu USD. SPCX sẽ bắt đầu giao dịch trước thị trường vào ngày 24 tháng 04, cho phép giao dịch 24/7 mà không có bất kỳ hạn chế khóa vốn nào. Nếu SpaceX IPO thành công, người nắm giữ SPCX có thể đổi lấy token cổ phiếu hoặc quy đổi ra USDT theo giá thị trường.
Rủi ro và lợi nhuận: Không chỉ là câu chuyện lợi suất
Lợi nhuận cao ở Pre-IPO luôn đi kèm rủi ro lớn. Biến số quan trọng là tính bất định của IPO — SpaceX hiện chưa công bố ngày niêm yết chính thức, do đó token Pre-IPO có thể duy trì trạng thái này trong thời gian dài. Ngoài ra, SPCX không đại diện cho quyền sở hữu thực sự cổ phần SpaceX, và giá có thể biến động mạnh theo tâm lý thị trường. Các yếu tố chưa rõ ràng về thời điểm hoặc định giá IPO cũng có thể dẫn đến những kết quả ngoài dự đoán.
Ngược lại, đầu tư tại giai đoạn IPO có rủi ro thấp hơn, nhưng dư địa tăng giá cũng bị giới hạn. Năm 2025, hơn 50% cổ phiếu IPO đã giảm dưới giá chào bán trong vòng 3 đến 6 tháng sau khi lên sàn. Ngay cả những cổ phiếu tăng mạnh trong ngày đầu cũng thường đối diện với các đợt điều chỉnh lớn sau đó.
Kết luận
Pre-IPO hay IPO sinh lời hơn? Câu trả lời phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro và quy mô vốn của bạn:
- Xét về lợi nhuận, mức trung bình lịch sử của đầu tư Pre-IPO (khoảng 43%) vượt trội so với sau IPO. Nhà đầu tư sớm thường đạt mức sinh lời gấp hàng chục, thậm chí hàng nghìn lần, cả ở lĩnh vực VC truyền thống lẫn tiền mã hóa.
- Về mặt rủi ro, Pre-IPO đối mặt với nhiều biến số hơn — thời gian niêm yết, giá IPO và biến động tâm lý thị trường đều ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng. Giai đoạn IPO có rủi ro thấp hơn, nhưng sau đợt tăng giá ban đầu, giá cổ phiếu thường quay về phản ánh giá trị thực.
- Về rào cản tham gia, các sản phẩm Pre-IPO được mã hóa đang mở ra cơ hội từng chỉ dành cho tổ chức lớn cho nhà đầu tư phổ thông. Tháng 04 năm 2026, với Gate Pre-IPO ra mắt SpaceX (SPCX), lần đầu tiên nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tiếp cận sớm các "kỳ lân nghìn tỷ đô" chỉ với vài trăm đô la.
Nếu bạn ưa thích rủi ro cao, lợi nhuận lớn và chấp nhận sự bất định về thời điểm niêm yết, Pre-IPO là lựa chọn vượt trội. Nếu ưu tiên thanh khoản và sự chắc chắn, giai đoạn IPO sẽ an toàn hơn. Dĩ nhiên, chiến lược thông minh hơn là phân bổ vốn ở cả hai giai đoạn: mua vị thế giá thấp ở Pre-IPO, sau đó quyết định chốt lời hậu IPO tùy theo diễn biến thị trường — đó mới là "all-in" đúng nghĩa.
