Tác giả: Zack Pokorny Nguồn: Galaxy Biên dịch:善欧巴，金色财经
Giới thiệu
Ngành công nghiệp tiền điện tử là một môi trường tràn đầy đổi mới và tinh thần mạo hiểm, ngay cả những ý tưởng điên rồ nhất cũng có thể nhận được sự ủng hộ, miễn là chúng có khả năng trở thành hiện thực. Trong quá trình này, cả đội ngũ và nhà đầu tư đều phải đối mặt với những thách thức. Trong 12 tháng qua, khi ngành công nghiệp bắt đầu chú trọng nhiều hơn đến tính bền vững và tăng trưởng thực tế, những thách thức này càng trở nên nổi bật:
- Đối với đội ngũ: Làm thế nào để nuôi dưỡng một cộng đồng nắm giữ token thực sự quan tâm đến dự án, không bán token trong những biến động thị trường, từ đó không làm “đứt nguồn” cho dự án? Trong thế giới tiền điện tử có nhịp độ nhanh chóng, làm thế nào để duy trì sự linh hoạt, nhanh chóng đưa ra quyết định đúng đắn và điều chỉnh hướng đi kịp thời?
- Đối với nhà đầu tư: Làm thế nào để định giá một dự án giai đoạn đầu không có doanh thu, không có người dùng nhưng lại có token có thể giao dịch tự do? Các công cụ truyền thống - như mô hình chiết khấu dòng tiền, hệ số thu nhập, định giá so sánh - khó có thể áp dụng trong trường hợp này. Việc định giá cuối cùng giống như đầu tư mạo hiểm, dựa trên nhận thức và niềm tin về sản phẩm, đội ngũ và tiềm năng thị trường.
Những vấn đề này không phải là độc quyền của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng đặc điểm phi tập trung của tổ chức blockchain đã tạo ra khả năng cho một số giải pháp mới. Đối với tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), mô hình quản trị dựa trên thị trường Futarchy mang lại những lợi ích sau:
- Cung cấp tín hiệu rõ ràng và có cơ sở kinh tế cho các nhà xây dựng, giảm bớt tình trạng không rõ ràng trong lập trường của người nắm giữ token khi đưa ra quyết định;
- Giảm thiểu mức độ bất đối xứng thông tin, từ đó thúc đẩy sự phi tập trung trong quản trị DAO;
- Hình thành một “bảng cấu trúc vốn” (bảng cấu trúc cổ phần) được trọng số theo niềm tin thông qua sức mạnh thị trường, liên tục nghiêng về những người nắm giữ chính xác nhất và hỗ trợ dự án;
- Nhà đầu tư có thể trực tiếp bày tỏ sự ủng hộ hoặc phản đối một quyết định của DAO bằng cách điều chỉnh vị thế của mình, dựa trên tín hiệu giá thị trường.
Bài viết này khám phá vai trò cơ bản của Futarchy trong việc đầu tư và ra quyết định ở giai đoạn 0 đến 1 của các dự án, nơi có tính chủ quan rất cao và quyền sở hữu có thể được giao dịch tự do. Mặc dù Futarchy đang thực nghiệm trên Solana thông qua một loạt các DAO futarchy của MetaDAO, và cũng có những thử nghiệm trong cơ chế phân bổ tài trợ của Optimism, nhưng bài viết này chủ yếu tập trung vào nguyên lý lý thuyết và cấu trúc quản trị của nó, chứ không phải thực tiễn cụ thể.
Góc nhìn tổng thể về quản trị Futarchy
Khái niệm Futarchy, điều hành thông qua các tín hiệu thị trường và kinh tế, được nhà kinh tế học Robin Hanson đưa ra lần đầu tiên trong bài luận làm việc năm 2000 của ông có tiêu đề “Chúng ta có nên bỏ phiếu cho các giá trị, nhưng cược vào các niềm tin?” (Shall We Vote on Values, But Bet on Beliefs?). Trong bài luận, ông lần đầu tiên sử dụng từ “Futarchy”, kết hợp từ “future” (chỉ thị trường hợp đồng tương lai) và “-archy” (hậu tố Hy Lạp chỉ sự trị vì), có nghĩa là “được điều hành bởi thị trường hợp đồng tương lai”. Ông gần như vô tình đề xuất thuật ngữ này, và trên trang hai, ông đã đề cập: “Tôi không có lý do đặc biệt” để sử dụng từ này.
Trong bối cảnh của DAO, Futarchy đạt được mục tiêu tương tự như quản trị bỏ phiếu bằng token truyền thống - tức là hướng dẫn quyết định chiến lược, nhưng con đường thì khác. Nó tách rời hai quá trình “đặt mục tiêu” và “đánh giá cách thức thực hiện”. Trong quản trị DAO truyền thống, người dùng sử dụng token để bỏ phiếu theo tỷ lệ (tức là “một token một phiếu”), thể hiện sự kết hợp giữa các giá trị và niềm tin của họ. Nói cách khác, khi bỏ phiếu cho một đề xuất nào đó, người dùng thường thể hiện cả kết quả mà họ mong muốn đạt được** (chẳng hạn như ra mắt một chức năng mới) và niềm tin của họ về việc liệu một giải pháp có thể đạt được mục tiêu hay không. Đề xuất nhận được nhiều phiếu bầu nhất cuối cùng sẽ được thông qua.
Futarchy cho phép mọi người bỏ phiếu để xác định mục tiêu dựa trên các giá trị, sau đó thị trường dự đoán (hay còn gọi là “cá cược”) sẽ đánh giá phương án nào có khả năng đạt được những mục tiêu đó nhất. Lợi thế của cấu trúc này là nó tách biệt “đặt mục tiêu” và “dự đoán kết quả”, bằng cách sử dụng khả năng dự đoán của thị trường tài chính (giá cả và giao dịch) để hướng dẫn quyết định. Những người tham gia sẽ đầu tư tiền thật để thể hiện dự đoán, do đó làm tăng đáng kể độ chính xác của dự đoán và tính nghiêm ngặt của phân tích, trong khi hệ thống bỏ phiếu truyền thống không tốn chi phí khó có thể đạt được điều này.
Quá trình thực hiện như sau:
Mỗi đề xuất DAO sẽ tạo ra hai thị trường token tạm thời trong thời gian bỏ phiếu: Thị trường đồng ý và thị trường phản đối, mỗi thị trường được định giá bằng stablecoin USD, mang lại giá khác nhau cho token DAO đó. Hai thị trường này được điều hành bởi các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) độc lập và hoạt động song song với thị trường chính (ví dụ như sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung).
Trong các thị trường đề xuất này, bất kỳ ai cũng có thể tham gia giao dịch mà không cần phải là người nắm giữ token của DAO đó. Ví dụ, ngay cả khi bạn không có token của DAO đó, bạn vẫn có thể sử dụng stablecoin để mua trong “thị trường thông qua” hoặc “thị trường phản đối” của đề xuất.
Trong thời gian bỏ phiếu, hệ thống sẽ ghi lại giá trung bình thời gian trọng số (TWAP) của hai thị trường và so sánh xem cái nào cao hơn sau khi bỏ phiếu kết thúc. Ví dụ, nếu giá token của “thị trường chấp thuận” cao hơn “thị trường bác bỏ” khi bỏ phiếu kết thúc, điều này cho thấy thị trường chung tin rằng tính năng này có lợi cho DAO, và đề xuất sẽ được thông qua. Ngược lại, sẽ bị bác bỏ.
Điểm quan trọng là: tất cả các giao dịch trên thị trường đề xuất đều có điều kiện:
- Nếu bạn mua token DAO “thông qua thị trường”, giao dịch chỉ hoàn thành khi đề xuất được thông qua cuối cùng, nếu không, stablecoin của bạn sẽ được hoàn trả;
- Nếu bạn bán token DAO trong “thị trường từ chối”, giao dịch chỉ hoàn thành khi đề xuất cuối cùng bị từ chối, nếu không token sẽ được hoàn trả.
Chính vì vậy, mỗi giao dịch đều mang theo rủi ro kinh tế thực sự. Ví dụ, trong tình huống một đề xuất nào đó cuối cùng được thông qua:
- Những người giao dịch mua vào “thông qua thị trường” sẽ tăng mức độ tiếp xúc với token đó, nếu đề xuất mang lại giá trị cho DAO, người mua sẽ được lợi, nếu không sẽ phải chịu tổn thất lớn hơn;
- Các nhà giao dịch bán qua “thị trường” đã giảm bớt rủi ro, nếu đề xuất không có lợi cho DAO, họ sẽ không chịu tổn thất.
Do đó, giá thị trường không còn phản ánh “lời nói suông”, mà là những đánh giá thật sự được hỗ trợ bằng tiền.
Dưới đây là một hình minh họa về vòng đời giao dịch đề xuất Futarchy:
Khi thị trường đề xuất thất bại, tình huống tương tự cũng sẽ xảy ra:
Không chỉ quyết định kết quả đề xuất, việc bỏ phiếu quản lý Futarchy bản thân nó là một thị trường thông tin mạnh mẽ. Bởi vì nó buộc người tham gia “thể hiện quan điểm bằng tiền thật”, Futarchy có thể tập hợp kiến thức và cảm xúc phân tán thành tín hiệu có nền tảng kinh tế, cơ chế này thường mang lại quyết định vững chắc hơn so với “bỏ phiếu không rủi ro”. Phản hồi dựa trên thị trường này cung cấp cho các nhà xây dựng cái nhìn trực tiếp, giúp họ hiểu rõ hơn về quan điểm của tập thể đối với giá trị đề xuất của họ.
Đối với các nhà đầu tư, Futarchy cung cấp một cách độc đáo để họ có thể trực tiếp diễn đạt quan điểm chủ quan của mình về các quyết định của DAO, và điều chỉnh vị thế của mình dựa trên sự đồng thuận của thị trường về con đường tối ưu của DAO. Đặc biệt trong bối cảnh giai đoạn đầu của DAO, cơ chế này có ý nghĩa quan trọng: Đánh giá của các DAO này rất chủ quan và phụ thuộc nhiều vào các quyết định mà họ đưa ra cũng như hướng phát triển cuối cùng của sản phẩm.
Futarchy cũng có nghĩa là tất cả người tham gia trong bảng cổ phần có thể điều chỉnh vị thế của họ dựa trên niềm tin về các quyết định cụ thể, từ đó đạt được sự đồng bộ liên tục giữa lợi ích tài chính và định hướng chiến lược. Cơ chế động này tự nhiên sẽ tạo ra một cấu trúc cổ phần “có trọng số theo niềm tin”: những người có hiểu biết và quyết định thành công liên tục sẽ có vị thế của họ tự nhiên được củng cố dưới sức mạnh của thị trường, trong khi tất cả các cổ đông đều có thể duy trì liên tục mức độ tiếp xúc mà họ mong muốn, dựa trên niềm tin có trọng số, đối với định hướng chiến lược của DAO.
Đặc điểm của các công ty khởi nghiệp và dự án giai đoạn đầu
Để hiểu cách thức quản trị Futarchy mang lại lợi ích cho những người xây dựng và nhà đầu tư, chúng ta cần định nghĩa một số đặc điểm chính của các công ty giai đoạn đầu:
- Đánh giá chủ quan: Các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu thường không tạo ra doanh thu ngay lập tức, mà thường tập trung vào việc phát triển sản phẩm mới. Giá trị của chúng phụ thuộc vào chất lượng sản phẩm và đội ngũ, cũng như khả năng kích thích nhu cầu trong tương lai thông qua các quyết định hiện tại. Khác với các công ty trưởng thành có thể xác định giá trị dựa trên hiệu suất lịch sử và các công ty tương tự, các công ty khởi nghiệp hầu như không có điểm tham khảo như vậy, việc định giá chủ yếu dựa vào việc giải mã tín hiệu và niềm tin dựa trên các yếu tố “vô hình”.
- Quyết định dựa trên suy luận: Sự không đối xứng thông tin buộc các nhà sáng lập và nhà đầu tư phải ghép nối những thông tin rời rạc; các đội ngũ tập trung vào việc xây dựng thường bỏ qua những tín hiệu từ hệ sinh thái xung quanh hoặc các đối thủ cạnh tranh. Cuối cùng, nhiều quyết định phụ thuộc nhiều hơn vào suy luận xác suất thay vì chứng cứ xác thực.
- Niềm tin của nhà đầu tư: Những nhà đầu tư sớm có niềm tin sâu sắc và lâu dài vào tầm nhìn của đội ngũ có thể hình thành một nhóm nắm giữ kiên nhẫn, đồng mục tiêu. Trong thời gian thị trường biến động, những người nắm giữ kiên định giúp duy trì sự ổn định, cho phép dự án có thời gian để thực hiện tầm nhìn. Ngược lại, những nhà đầu tư cơ hội hoặc thiếu niềm tin sẽ bán tháo ngay khi thị trường có biến động, làm tăng sự dao động, buộc đội ngũ phải phân tâm đối phó, thay vì tập trung vào việc xây dựng.
Tổng thể mà nói, những đặc điểm này có nghĩa là các nhà sáng lập và nhà đầu tư luôn “đoán (và trả tiền cho)” câu chuyện đúng và hành động dựa trên đó. Futarchy không thể loại bỏ tính chủ quan vốn có này, mà trực tiếp chấp nhận nó: cho phép bất kỳ ai giao dịch token về kết quả quyết định của DAO (thông qua/phủ quyết), tận dụng niềm tin cá nhân, biến nó thành tín hiệu thị trường tổng hợp có thể sử dụng cho DAO. Quá trình này biến trực giác phân tán thành dự đoán thống nhất, có trọng số, thực chất chuyển quyền sở hữu về tay những người có niềm tin rõ ràng và bền vững nhất.
Bằng cách yêu cầu người tham gia đầu tư vốn thực cho quan điểm của họ, Futarchy đã chuyển đổi những đặc điểm yếu nhất của các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu (chủ quan và không chắc chắn) thành một cơ chế quản trị có khả năng chủ động củng cố dự án, từ đó cung cấp một con đường phát triển ít ngẫu nhiên hơn và hợp lý hơn.
Futarchy làm thế nào để bổ sung quản trị công ty giai đoạn đầu
Lợi ích của Futarchy đối với DAO trong giai đoạn đầu chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh:
- Cung cấp ngọn hải đăng thông tin được hỗ trợ bởi kinh tế;
- Cung cấp một cơ chế bảng cap động, liên kết trực tiếp lộ trình chiến lược của DAO với cơ sở người nắm giữ.
Thông tin beacon
Với vai trò là ngọn hải đăng thông tin, Futarchy có thể cung cấp tín hiệu về tính khả thi của một ý tưởng thông qua phản hồi được củng cố bởi thị trường, và trực tiếp tiết lộ thái độ kinh tế của những người nắm giữ token đối với một quyết định nào đó.
Cơ chế ra quyết định có sự hỗ trợ kinh tế
Quản trị Futarchic đã tham khảo nguyên lý của thị trường dự đoán. Giống như các dự đoán có sự hỗ trợ từ cá cược kinh tế thường chính xác hơn, các quyết định cũng nên tạo ra kết quả tốt hơn khi có sự hỗ trợ từ cá cược kinh tế, vì kết quả tốt hay xấu liên quan đến giá trị thực. Việc tiếp cận kinh tế này đặt ra chi phí cho việc tham gia quyết định, giảm thiểu các quyết định tùy ý và kém chất lượng, thông qua “bỏ phiếu có hậu quả” khuyến khích người tham gia đưa ra những quan điểm có chất lượng và được thông tin hỗ trợ.
Ngoài ra, cơ chế này cũng cho phép những người dự đoán chính xác nhất có thể điều chỉnh vị thế của mình theo phán đoán của họ và kiếm lợi từ đó, đồng thời điều chỉnh động lực cá nhân với lợi ích chung của DAO.
Không chỉ vậy, Futarchy cho phép bất kỳ người dùng nào trên chuỗi tham gia vào việc bỏ phiếu, từ đó giảm thiểu sự không đối xứng thông tin và thu hút các quan điểm ngoài những người sở hữu DAO. Nó biến việc bỏ phiếu thành một thị trường, cho phép bất kỳ ai sẵn sàng chịu rủi ro vốn đều có thể tham gia vào việc đánh giá các quyết định của DAO. Cơ chế thị trường này cũng làm cho việc thao túng trở nên khó khăn: bất kỳ ai muốn đẩy giá hoặc giảm giá thị trường “thông qua/ bác bỏ” sẽ tạo ra động lực chênh lệch giá cho các nhà đầu tư khác, thúc đẩy họ giao dịch ngược lại. Càng nhiều thao túng, động lực chênh lệch ngược lại càng lớn.
Ngoài ra, cơ chế này khiến việc thao túng trở nên tốn kém, vì muốn thay đổi kết quả thì phải đầu tư bằng tiền thật, điều này có thể gây tổn thất kinh tế trực tiếp cho những người thao túng hoặc cá nhân nắm giữ lớn. Cấu trúc toàn bộ do đó có thể đạt được mức độ phi tập trung mà việc bỏ phiếu có trọng số bằng token khó có thể đạt được.
Khoảng cách giữa bỏ phiếu và nắm giữ
Trong hệ thống quản trị truyền thống, có một khoảng cách tiềm ẩn: cách mọi người “bỏ phiếu” (và tổ chức cuối cùng làm gì) và cách họ “phân bổ vốn” có thể không liên kết với nhau. Có người có thể bỏ phiếu chống lại một đề xuất, nhưng vì tin tưởng vào dự án tổng thể, vẫn mua thêm token; cũng có người có thể bỏ phiếu ủng hộ, nhưng vì lo ngại về rủi ro thực hiện mà âm thầm bán ra.
Điều này đã tạo ra một khoảng cách giữa “sở thích thể hiện” trong quản trị và “sở thích rõ ràng” trên thị trường, khiến cho các nhà xây dựng khó có thể thực sự hiểu được thái độ thực sự của các bên liên quan đối với các quyết định cụ thể, chứ không chỉ là sự ủng hộ tổng thể của họ đối với toàn bộ dự án. Điểm mù này có thể dẫn đến các quyết định kém tối ưu.
Trong Futarchy, hành vi bỏ phiếu không tách biệt với hoạt động thị trường, mà việc mua bán token chính là hình thức bỏ phiếu. Khi một đề xuất được đưa ra, thị trường sẽ ngay lập tức thể hiện quan điểm ủng hộ hoặc phản đối thông qua việc mua bán trực tiếp các token liên quan đến kết quả của đề xuất đó. Điều này khác biệt một cách quan trọng với quản trị truyền thống: trong quản trị truyền thống, phản ứng của thị trường (như hành vi mua bán) thường hoàn toàn độc lập với chính việc bỏ phiếu, rất khó để xác định động cơ thực sự đứng sau các hành vi thị trường này, hoặc mối liên hệ của chúng với các quyết định quản trị cụ thể.
Thiết kế tích hợp của Futarchy giảm bớt sự mơ hồ về thông tin thái độ của người nắm giữ, cũng như sự tách biệt giữa những thông tin này và quyết định tối ưu. Nó cho phép quan điểm và niềm tin thực sự được ghi lại trực tiếp trong cơ chế bỏ phiếu, giúp DAO tiến lên theo hướng phù hợp nhất với cảm nhận kinh tế của cộng đồng người nắm giữ của mình.
Khác với hệ thống truyền thống “bề ngoài thì bỏ phiếu một bộ, nhưng trong bí mật lại giao dịch một bộ khác”, Futarchy kết hợp việc đặt cược và kết quả thành một tổng thể. Mối quan hệ này cũng rất quan trọng, vì một khi cuộc bỏ phiếu kết thúc, token sẽ trực tiếp chuyển từ bên không tin tưởng vào quyết định sang bên tin tưởng vào nó. Điều này không chỉ làm rõ tâm lý thị trường và áp dụng trực tiếp vào kết quả quyết định, mà còn phân bổ lại quyền sở hữu cho những người tham gia (về lý thuyết) có thông tin nhiều nhất và có niềm tin nhất, cho phép DAO có thể cân bằng lại cấu trúc cổ phần của mình một cách động trong quá trình ra quyết định.
Bảng vốn hóa thị trường được trọng số theo niềm tin
Việc “xây dựng một cộng đồng người nắm giữ thực sự đồng tình với tầm nhìn của dự án” là một trong những điều khó khăn nhất đối với các dự án tiền điện tử giai đoạn đầu. Hầu hết các đội ngũ gặp khó khăn trong việc phân biệt giữa những người ủng hộ thực sự và những nhà đầu tư cơ hội, dẫn đến sự biến động giá token mạnh mẽ, và các nhà sáng lập buộc phải dành nhiều thời gian và công sức để quản lý động thái thị trường, thay vì tập trung vào việc xây dựng sản phẩm.
Chiến lược hướng dẫn người dùng sớm phổ biến nhất hiện nay là airdrop: sử dụng token miễn phí để khuyến khích người dùng sử dụng sản phẩm. Mặc dù phương pháp này có thể mang lại hoạt động sử dụng ban đầu và nâng cao các chỉ số, nhưng nó sẽ tạo ra một số vấn đề nghiêm trọng, từ đó phá hủy nền tảng cho sự thành công lâu dài:
- Hành vi cơ hội: Những người nhận airdrop thường chỉ thực hiện những tương tác tối thiểu và không có tính hữu cơ, với mục đích đáp ứng điều kiện nhận, sau đó ngay lập tức bán ra khi đã nhận. Điều này tạo ra một nhóm người nắm giữ chỉ muốn kiếm lợi nhanh chóng, gần như không có niềm tin thực sự vào tương lai của dự án.
- Tín hiệu phù hợp thị trường sản phẩm mơ hồ: Khi người dùng chủ yếu sử dụng sản phẩm vì phần thưởng kinh tế mà không phải vì nhu cầu thực sự, phản hồi mà đội ngũ nhận được về chất lượng sản phẩm và nhu cầu thị trường là sai lệch. Miễn là có tiền miễn phí, gần như bất kỳ sản phẩm nào cũng có thể “được sử dụng”, điều này khiến đội ngũ rất khó xác định xem sản phẩm cốt lõi có thực sự giải quyết được vấn đề thực tế hay không.
- Bắt đầu từ con số không: Sau khi airdrop kết thúc và người dùng cơ hội rời khỏi, dự án thường phát hiện rằng họ lại trở về điểm khởi đầu, không để lại cộng đồng thực sự. Sự hoạt động ngắn hạn của người dùng trong thời gian đó không thể tạo nền tảng cho sự tăng trưởng bền vững.
Động thái này khiến các dự án sớm rơi vào một nghịch lý: họ cần người dùng để chứng minh sức hấp dẫn, nhưng phương pháp để thu hút người dùng thường mang lại những người không có lợi cho sự thành công lâu dài.
Futarchy làm thế nào để giải quyết vấn đề cam kết của người nắm giữ
Futarchy thông qua cơ chế quản trị thị trường, tạo ra một “cơ chế lựa chọn tự nhiên của người nắm giữ” để giải quyết vấn đề thiếu niềm tin. Trong quá trình liên tục các đề xuất quản trị, nguồn cung token sẽ dần dần chảy về phía những người bỏ phiếu “chính xác nhất” (tức là đứng về phía đúng trên thị trường) và có niềm tin mạnh nhất, trong khi những người nắm giữ đúng nhưng có niềm tin yếu hơn, cũng như những người phán đoán sai (đứng về phía sai trên thị trường) sẽ từ từ mất đi tỷ lệ tương đối trong bảng cấu trúc cổ phần.
Sự thay đổi này là dần dần (không ai sẽ bị loại hoàn toàn trong một đề xuất), nhưng sẽ tiếp tục diễn ra theo thời gian. Khi Futarchy được sử dụng kết hợp với cơ chế phát hành token hữu cơ hơn, cơ sở người nắm giữ DAO sẽ trở nên cam kết hơn và bền vững hơn theo sự phát triển của dự án.
Futarchy biến những sự khác biệt chủ quan, khó định lượng xung quanh quyết định DAO thành việc trao đổi quyền sở hữu tự nguyện, có điều kiện, trong đó giá giao dịch là sự nhận thức tổng hợp của những người tham gia thị trường về kết quả. Theo thời gian, điều này sẽ khiến quyền sở hữu token ngày càng tập trung vào những người mà trong mắt thị trường “dự đoán chính xác nhất” và “hỗ trợ mạnh mẽ nhất” cho hướng đi tương lai của DAO.
Giả sử có một đề xuất là thêm một tính năng mới vào giao thức, ba người nắm giữ có những quan điểm khác nhau:
- Alice: Muốn mua 1 token khi đề xuất “thất bại” vì cô ấy cho rằng tính năng này có hại cho DAO. Cô ấy hy vọng nếu đề xuất này bị bác bỏ, cô ấy sẽ có thêm nhiều vị thế nắm giữ.
- Bob: Muốn bán 1 token khi đề xuất “thất bại” vì anh ấy cho rằng tính năng này có lợi cho ứng dụng. Nếu đề xuất không được thông qua, anh ấy hy vọng sẽ giảm bớt vị thế.
- Eve: Muốn mua 1 token khi đề xuất “thông qua” vì cô ấy tin rằng tính năng này sẽ mang lại giá trị. Cô ấy hy vọng nếu tính năng được triển khai, sẽ có nhiều cơ hội hơn.
Nếu thị trường cuối cùng xác định rằng đề xuất này nên “thất bại” (tức là giá fail cao hơn giá pass), Alice sẽ hiệu quả “nhận được” 1 token từ Bob trong thị trường tổng hợp này. Cả hai đều đã đặt cược vào kết quả “đề xuất thất bại” trong thị trường.
- Alice đã tăng vị thế bằng cách mua hợp đồng với điều kiện “thất bại”;
- Bob giảm thiểu rủi ro bằng cách bán các hợp đồng “thất bại” mà anh không muốn giữ.
Kết quả là Alice đã tăng cường vị thế nắm giữ, trong khi Bob đã rút lui khỏi phần này của bảng cấu trúc sở hữu. Cả hai đều đạt được kết quả mà họ mong muốn. Trong khi đó, Eve do lệnh mua của cô ấy được xây dựng trên điều kiện “thông qua” đề xuất, nên lần này không có bất kỳ chuyển nhượng thực tế nào diễn ra, nhưng ảnh hưởng tương đối của cô ấy trên bảng cấu trúc sở hữu đã bị Alice pha loãng.
Điều này sẽ tự động tạo ra ba kết quả khác nhau:
- Alice（Niềm tin cao, giao dịch ở phía đúng của thị trường）：Nhận thêm token và cổ phần trong bảng cấu trúc vốn.
- Bob (niềm tin thấp, giao dịch ở phía đúng của thị trường): mất token và thoát khỏi bảng cấu trúc vốn.
- Eve (không đặt cược kết quả đúng): Khối lượng nắm giữ tuyệt đối không thay đổi, nhưng tỷ lệ trong bảng cấu trúc cổ phần bị Alice làm loãng.
Kết quả này được thực hiện tự động thông qua thị trường điều kiện, là một cơ chế tinh tế, cho phép quyền sở hữu tự nhiên chuyển giao đến những người có đánh giá phù hợp với trí tuệ tập thể của thị trường. Nó không thu hút các nhà đầu tư chớp nhoáng như airdrop, cũng không tách biệt việc bỏ phiếu và nhận thức của người tham gia về triển vọng kinh tế ra quyết định như quản trị truyền thống. Futarchy đảm bảo rằng ảnh hưởng sẽ tập trung vào những người tham gia vừa có niềm tin vào quyết định, vừa có thể nhận được sự công nhận từ thị trường.
Cuối cùng, bảng cấu trúc cổ phần sẽ dần trở nên “cân nặng niềm tin” và “cân nặng chính xác” theo thời gian, được hình thành từ những người nắm giữ đã nhiều lần dùng vốn để hỗ trợ phán đoán của bản thân, chứng minh rằng họ thực sự tin tưởng vào hướng đi của dự án.
Hạn chế của Futarchy
Futarchy không thể đảm bảo thành công. Nó chỉ là một phương tiện để đạt được quyết định tốt hơn và có cấu trúc người nắm giữ tốt hơn, chứ không phải là mục đích cuối cùng. Nhóm vẫn cần phải thực hiện thực sự dựa trên những hiểu biết thu được từ quản trị futarchy; ý tưởng của dự án phải hợp lý; sản phẩm cũng cần phải có nhu cầu thực sự trên thị trường.
Ngoài ra, việc đưa cơ chế thị trường vào quản trị không đảm bảo rằng DAO luôn đưa ra quyết định tốt nhất. Ý tưởng của Futarchy là tạo ra một môi trường có động lực để đưa ra quyết định tối ưu bằng cách để cho ý kiến có hậu quả về mặt tài chính. Nhưng con người vẫn có thể hành động không hợp lý, và thị trường cũng có thể định giá sai cho các quyết định.
Tuy nhiên, so với việc bỏ phiếu bằng token “không rủi ro” (mà hầu như không có chi phí kinh tế cho người nắm giữ khi hướng dẫn chiến lược của DAO), Futarchy cung cấp một cách quyết định có động lực phù hợp hơn.
Giá trị chính của Futarchy không phải ở chỗ đảm bảo rằng tất cả các quyết định sẽ mang lại giá token cao hơn hoặc tăng trưởng người dùng - không có hệ thống quản trị nào có thể làm điều đó. Nhưng so với các giải pháp thay thế truyền thống, Futarchy có thể cung cấp xác suất thành công cao hơn cho DAO.
Kết luận
Futarchy cung cấp một khung quản trị mạnh mẽ cho các dự án khởi nghiệp giai đoạn đầu, giúp quá trình ra quyết định có sự bảo chứng kinh tế, cho phép các nhà đầu tư liên kết trực tiếp mức độ mở vốn của mình với hướng đi mà DAO lựa chọn.
Cơ chế này đặc biệt có lợi cho các công ty khởi nghiệp, vì nó cung cấp một cách hiệu quả hơn so với các phương pháp truyền thống để khởi động ứng dụng và xây dựng một nền tảng người nắm giữ mạnh mẽ. Mặc dù Futarchy cũng có thể mang lại lợi ích cho các DAO đã trưởng thành, nhưng nó đặc biệt có giá trị cho các dự án ở giai đoạn đầu, nơi có sự khác biệt chủ quan nghiêm trọng và cần nhanh chóng xây dựng một cộng đồng người nắm giữ có niềm tin cao.
