Solana DEX 劇變，主動做市 AMM 佔 50% 交易量，HumidiFi 以 65% 領先。獨立 DEX 已死，被動 AMM 需整合發行平台才能活。Raydium 和 Orca 處結構性劣勢，以 10-14 倍 P/S 交易但收入下滑。
主動 vs 被動 AMM 的生死分界線
Solana DEX 的主導格局將按資產成熟度分化。主動做市 AMM 將持續主導短尾高流動性市場，包括 SOL-USDC 和 SOL-USDT 等主要交易對，而被動 AMM 將日益專注於長尾資產和新代幣發行。這種分化源於技術差異：主動做市 AMM 透過預言機更新每秒多次調整報價，提供比被動 AMM 更窄的價差，成功避開毒性流量。
兩類 AMM 的致勝策略截然不同：它們均可受益於垂直整合，但方向相反。被動 AMM 正透過代幣發行平台（如 Pump-PumpSwap、MetaDAO-Futarchy AMM）貼近用戶，而主動做市 AMM 則向下游延伸，專注於交易落地服務（如 HumidiFi-Nozomi）。這種戰略分化決定了未來的贏家和輸家。
標記價差分析顯示，主動做市 AMM 的 30 秒盈虧為正，成功避開毒性流量並從良性用戶那裡捕獲價差。相較之下，被動 AMM 的標記價差表現顯著較差。這證明被動 AMM 上 SOL-美元交易量的大部分並非「有機」用戶流量，而是針對過時報價的套利。被動 AMM 的曲線將始終落後於主動做市 AMM 中快速變動的參考價格。
觀察傳統 AMM 的交易量構成，Orca 仍有超過 50% 的交易量來自 SOL-穩定幣交易對。Meteora 和 Raydium 近幾個月的 SOL-穩定幣交易量也有所上升，但這些交易量中至少 85% 可歸因於 MEV 機器人活動。在缺乏激勵的情況下，未來幾個月，傳統 AMM 上用於高流動性交易對的 LP 資本自然會收縮。
HumidiFi 如何統治主動做市 AMM
HumidiFi 在主動做市 AMM 類別中領先，佔約 65% 的市場份額，其大部分交易量集中在 SOL-USDC（83.3%）和 SOL-USDT（14.4%）交易對。其預言機更新指令成本在同類中最優，相對於 SolFi、Tessera 等同行以及被動 AMM，展現出更出色的標記價差表現。
HumidiFi 背後的核心工程團隊是 Temporal，這是 Solana 上技術實力最強的團隊之一。Temporal 也在基礎設施層面營運其他產品，包括 Nozomi（交易落地服務）和 Harmonic（旨在與 Jito 競爭的區域區塊建置系統）。HumidiFi 的共同創辦人 Kevin Pang 曾在 Jump、Paradigm 和 Symbolic Capital Partners 工作，帶來了不可或缺的高頻交易專業知識。
根據鏈上數據估算，HumidiFi 自 2025 年 6 月成立至 12 月累計交易收入約 410 萬美元，日均毛收入約 2.4 萬美元。在減去每天 9,000 至 10,000 美元的預言機更新費用後，隱含淨收入約為每天 1.4 萬至 1.5 萬美元。值得注意的是，HumidiFi 的周均 SOL-美元交易量超過 90 億美元，超過了幣安，成為第一大交易場所。
HumidiFi 三大技術優勢
預言機優化極致：更新指令從 300+ CU 降至 47 CU，交易總成本<500 CU 為業界最低
Temporal 垂直整合：受益於同團隊的 Nozomi 交易落地服務，提升排序優勢
高頻更新能力：日均 600 萬次預言機更新（每秒約 70 次），緊貼市場價格
Raydium 和 Orca 的結構性死亡螺旋
獨立的被動 AMM 模式已經過時。未來的贏家型「被動 AMM」將不再被視為純粹的 AMM，而是會成為垂直整合了 AMM 作為盈利層的代幣發行平台。不屬於上述任一類型的 Solana DEX 將面臨結構性成長下滑。既非主動做市 AMM 也非垂直整合發行平台的協議（最顯著的是 Raydium 和 Orca）處於結構性劣勢。
2025 年 3 月，Pump 推出 PumpSwap AMM 切斷 Raydium 的畢業代幣流後，Raydium 市場份額自此不斷下降。Raydium 以 LaunchLab 作為回應，這是一個貼牌解決方案。然而，Pump 仍保持著主導地位，持續佔據 >90% 的市場份額。估值分析顯示，RAY 和 ORCA 分別以 10 倍和 14 倍 P/S 交易，而收入持續下降。
相較之下，PUMP 和 MET 的交易價格分別約為 4 倍和 6 倍 P/S。儘管 Raydium 是可投資代幣且進行回購，但其相對於同類的高倍數與其成長前景存在根本性背離。Orca 面臨著與 Raydium 類似的結構性問題。在缺乏明確結構性催化劑的情況下，很難證明這一趨勢會逆轉。
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Hôm qua, quỹ ETF giao ngay SOL của Mỹ đã rút ròng 8,225,500 USD, Fidelity FSOL rút gần 5 triệu USD
Ngày 6 tháng 3, ETF giao ngay SOL của Mỹ đã rút ròng 8,225,500 USD trong ngày, trong đó Invesco Galaxy Solana ETF rút ròng 426,900 USD, còn Fidelity Solana Fund ETF rút ròng 4,997,400 USD. Tổng giá trị tài sản ròng là 807 triệu USD, tổng lượng ròng tích lũy trong lịch sử đạt 958 triệu USD.
GateNews50phút trước
SOL人生 sau khi ra mắt Alpha đã tăng 507,92%, giá hiện tại là 0,0007232 USDT
Tin nhắn của bot Gate News, hiển thị thị trường Gate, kể từ khi ra mắt Alpha, SOL đã tăng 507.92%, giá hiện tại 0.0007232 USDT.
CryptoRadar1giờ trước
Dự đoán giá Solana 2026: Pepeto nhắm mục tiêu 267x trên SOL và AVAX khi SEC bỏ vụ kiện Justin Sun, báo hiệu sự chuyển hướng trong việc thực thi pháp luật
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa rút đơn kiện chống lại Justin Sun với khoản bồi thường $10 triệu đô la từ Rainberry, và khi cơ quan thực thi pháp luật về tiền điện tử tích cực nhất thế giới bắt đầu giải quyết các vụ kiện và rút lui khỏi các vụ kiện mà họ đã dành nhiều năm xây dựng, điều đó có nghĩa là thái độ quản lý đã thay đổi căn bản
CaptainAltcoin6giờ trước
Ripple mở rộng giao dịch tổ chức với Coinbase Derivatives: hợp đồng tương lai BTC, ETH, SOL và XRP
Ripple đã thêm các hợp đồng tương lai BTC, ETH, XRP và SOL của Coinbase vào Ripple Prime, nền tảng của họ đã xử lý hơn $3 nghìn tỷ vào năm 2025.
Giao dịch được xử lý qua Nodal Clear, mang lại cho các tổ chức quyền truy cập 24/7 vào các hợp đồng tương lai tiền điện tử được quản lý bởi CFTC tại Mỹ.
Ripple đã thêm các sản phẩm phái sinh của Coinbase Derivatives
CryptoNewsFlash7giờ trước
Solana Tiến gần $95 Kháng cự Với $17B Tăng trưởng Khối lượng
Solana tiếp cận mức kháng cự chính gần $95, với khối lượng giao dịch và lãi mở tăng lên cho thấy sự quan tâm tích cực của nhà giao dịch. Token hiện đang ở mức $90.20, có khả năng tăng lên nếu vượt qua $95, nhưng có thể kiểm tra lại $85 nếu bị từ chối.
CryptoFrontNews7giờ trước
Khối lượng Stablecoin của Solana đạt $650B trong tháng 2 tăng vọt
Chuyển khoản stablecoin của Solana đạt $650B vào tháng 2, gấp hơn hai lần kỷ lục trước đó được thiết lập vào tháng 10.
Các nhà phân tích cho biết stablecoin đang thúc đẩy nhu cầu thanh toán blockchain khi việc sử dụng mở rộng trên các mạng lưới có khả năng xử lý giao dịch mạnh mẽ.
Solana xếp thứ hai về lượng USD Coin lưu hành
CryptoFrontNews9giờ trước
