[Phân tích thị trường] "Biểu đồ quá hoàn hảo khiến người ta sợ hãi"…… KOSPI đang bùng nổ, liệu đó là "bong bóng" hay "xu hướng tăng trưởng lớn"?

Biểu đồ xu hướng gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc thẳng như được vẽ bằng thước kẻ. Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) đã tăng gần 15% kể từ đầu năm. Đối mặt với đường cong đi lên theo chiều dọc này mà không cần điều chỉnh hồi về, thậm chí còn có một câu nói trong giới chứng khoán Yeouido rằng “đẹp đến mức đáng ngờ”.

Hiện tại, KOSPI đang dựa trên “bộ ba” của sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI), nâng cao giá trị doanh nghiệp (mua lại cổ phiếu) và môi trường kinh tế vĩ mô thân thiện. Nhưng các chỉ báo kỹ thuật đã cho thấy tín hiệu “quá nóng”. Đây có phải là đêm trước khi bong bóng vỡ, hay đã đến lúc dốc toàn lực vào điểm xuất phát của Super Cycle? Bài viết này phân tích mặt sáng và mặt tối của thị trường hiện tại theo phong cách của Central Daily.

◇ “Sự trở lại của nhà vua”… Goldman Sachs cho rằng “thị trường Hàn Quốc vẫn đang trong tình trạng đói”

KOSPI, đứng đầu bảng báo cáo thị trường chứng khoán toàn cầu vào năm ngoái, sẽ tiếp tục đà tăng trong năm mới 2026. Hiện tại, KOSPI đã thoát ra khỏi dải trên của kênh xu hướng kỹ thuật và Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) nằm trên phạm vi quá mua là 70 và đang giao dịch quanh mức 85. Theo phân tích kỹ thuật thông thường, nó đã nằm trong khu vực “tăng quá mức (tăng ngắn hạn)”.

Nhưng các ngân hàng đầu tư toàn cầu (IB) có một quan điểm khác. Goldman Sachs đã chỉ ra trong một báo cáo gần đây rằng “thị trường chứng khoán Hàn Quốc sẽ tiếp tục duy trì đà tăng mạnh vào năm 2026 dựa trên hiệu suất chói sáng vào năm 2025” và đề xuất rằng tổng lợi nhuận hàng năm tính bằng đô la Mỹ dự kiến sẽ là **23%**.

Đà tăng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc mà họ niêm yết là rõ ràng: ▲ Chất bán dẫn (DRAM· NAND) thiếu hụt nguồn cung và tăng lợi nhuận ▲Lợi ích liên quan đến các sản phẩm công nghiệp Hàn Quốc do rủi ro địa chính trị ▲Kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp do chính phủ dẫn đầu đang tiến triển đều đặn. Ngoài ra, dự kiến việc cắt giảm lãi suất trong quý II/2026 và xu hướng mạnh lên của đồng won Hàn Quốc trong nửa cuối năm cũng sẽ trở thành “cơn gió ngược” tích cực cho cung cầu nước ngoài.

◇ KOSPI với “Tiến sĩ Đồng”… Áp lực định giá vẫn còn

Đây không phải là một sự gia tăng dự kiến một mình. Xu hướng tăng giá đồng, được gọi là “nhiệt kế của nền kinh tế thực”, có thể được chứng minh. Trong lịch sử, lợi nhuận doanh nghiệp KOSPI luôn có mối tương quan cao với giá đồng. Giá đồng tăng đồng có nghĩa là sự phục hồi trong ngành sản xuất toàn cầu, điều này sẽ trực tiếp dẫn đến sự cải thiện hiệu suất của các công ty Hàn Quốc dẫn đầu về xuất khẩu.

Để đáp lại mối lo ngại rằng “sự gia tăng quá nhanh và được định giá quá cao”, câu trả lời được đưa ra bởi dữ liệu là “chưa”. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của thị trường chứng khoán Hàn Quốc vẫn ở mức trung bình lịch sử. So với các thị trường mới nổi (EM) hoặc các thị trường phát triển (DM), nó vẫn đang trong tình trạng giảm giá (chiết khấu Hàn Quốc). Mặc dù dòng vốn ngoại tiếp tục chảy trong thời gian gần đây, nhưng phân tích dữ liệu dòng vốn cho thấy các chuyên gia nhìn chung cho rằng vẫn chưa đạt đến giai đoạn “quá tải”.

◇ Đèn cảnh báo tỷ giá hối đoái và “bóp ngắn” của Samsung Electronics

Tất nhiên, thị trường không chỉ lạc quan. Những tín hiệu cho thấy các nhà đầu tư cần cảnh giác cũng đang xuất hiện ở nhiều nơi.

Bắt mắt nhất là thị trường tăng vọt của Samsung Electronics. Thời gian gần đây, giá cổ phiếu của Samsung Electronics, vốn đã tận dụng được gió đông của chất bán dẫn AI, đã tăng vọt, thậm chí đã xảy ra tình trạng “siết ngắn”, trong đó phe gấu khẩn trương mua lại cổ phiếu để giảm lỗ. Chỉ báo RSI của Samsung Electronics đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2021. Nếu một cổ phiếu chất lượng cao tăng mạnh trong ngắn hạn, áp lực chốt lời chắc chắn sẽ tăng lên.

Tỷ giá hối đoái cũng biến động. Tỷ giá hối đoái won của Hàn Quốc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng việc mở rộng đầu tư nước ngoài của các nhà đầu tư trong nước (sự bùng nổ đầu cơ chứng khoán nước ngoài của các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc) đã làm trầm trọng thêm sự suy yếu của đồng won. Biến động tỷ giá hối đoái có thể kích thích lo ngại về vốn nước ngoài về tổn thất tỷ giá, gây mất cân bằng cung cầu.