Báo cáo hàng năm CoinGecko: Thị trường tiền mã hóa năm 2025 giảm 23%, stablecoin tăng vọt ngược xu hướng

CoinGecko 年報顯示，加密市值暴跌 23.7%，年減 10.4%。然而穩定幣激增 48.9% 創 3,110 億新高，預測市場飆 302.7%，CEX 永續達 86.2 兆創新高，DEX 永續暴增 346%。DAT 公司投入 497 億購買超 5% 比特幣和以太坊。黃金漲 62.6%，比特幣跌 6.4%。

第四季總市值暴跌 23.7%，清算事件引爆崩盤

（來源：CoinGecko）

2025 年最後一個季度，加密市場經歷了劇烈調整，總市值暴跌 23.7%，以 3 兆美元收官。這標誌著加密市場自 2022 年以來首次出現年度下滑，年減 10.4%。儘管該季度一度創下 4.4 兆美元的歷史新高，但 10 月發生的歷史性 190 億美元清算事件導致價格大幅下跌。

加密市場總市值在第四季下滑 23.7%，減少 9,460 億美元，全年以 3 兆美元收官，年減 10.4%。這是 CoinGecko 數據記錄中加密市場自 2022 年以來首次出現年度下滑。2025 年第四季開始，加密市場表現強勁，總市值一度達到 4.4 兆美元的歷史新高。然而，這一高點並未持續，價格在 11 月底前持續下跌，隨後進入震盪區間直至年底。

這一輪下跌的導火線是 10 月 10 日美國宣布對中國徵收 100% 關稅後引發的歷史性 190 億美元清算事件。這是加密貨幣市場歷史上規模最大的單日清算事件之一，顯示市場槓桿率極高，脆弱性顯著。當價格開始下跌時，高槓桿倉位被強制平倉，引發連鎖反應，進一步加劇跌幅。

同時，第四季的日均交易量成長至 1,618 億美元，創下年度新高，季增 4.4%。這一增長主要得益於清算事件及隨後的高波動性。儘管價格下跌，但市場波動推動日均交易量達到年度高點。然而，當市場進入震盪階段後，交易量逐漸下降。這種「價跌量增」的現象顯示市場參與者在波動中頻繁交易，但缺乏明確的方向性信心。

穩定幣市值創 3110 億美元新高，PYUSD 異軍突起

（來源：CoinGecko）

2025 年第四季度，穩定幣總市值增長 63 億美元，季度末達到 3,110 億美元的歷史新高。全年穩定幣市場年增 48.9%，增加了 1,021 億美元。這是 CoinGecko 報告中最重要的亮點之一，顯示即使加密市場整體下跌，穩定幣作為基礎設施的需求仍在強勁增長。

第四季最大的變化來自於以太坊生態穩定幣 Ethena 的 USDe，其市值在 10 月中旬快速去槓桿化後暴跌 57.3%（減少 84 億美元）。由於幣安平台的脫錨事件，USDe 的供應量從接近 150 億美元的峰值跌至 63 億美元，投資者對高收益循環策略的信心受到嚴重打擊。

同時，PayPal 推出的穩定幣 PYUSD 異軍突起，市值激增 48.4%（增加 12 億美元），達到 36 億美元，成功躋身第五大穩定幣，取代了 World Liberty Financial 的 USD1。其成長得益於 YouTube 推出的創作者收益支付功能，以及 Spark Savings Vault 提供的約 4.25% 收益率。PYUSD 的崛起顯示傳統科技巨頭進入穩定幣市場的威力，YouTube 的整合為其帶來了龐大的用戶基數。

資產脫鉤明顯：黃金漲 62.6%，比特幣跌 6.4%

這一年加密市場與傳統資產表現出脫鉤趨勢，黃金上漲 62.6%，美國股市表現優異，比特幣下跌 6.4%。2025 年，黃金成為表現最突出的資產，全年漲幅高達 62.6%。僅在第四季度，黃金就成長了 11.4%，主要受到央行持續增持及關稅相關不確定性的推動。緊追在後的是美國股市，那斯達克指數上漲 20.5%，標普 500 指數上漲 16.6%，得益於持續的人工智慧敘事推動。

相比之下，大宗商品和股票表現強勁，而比特幣表現不佳，全年下跌 6.4%。表現遜於比特幣的資產包括美元指數（下跌 10.0%，受降息和政治變化影響）以及原油（下跌 21.5%，因全球供應過剩及非歐佩克國家創紀錄的產量所致）。

2025 年資產表現排行

黃金：+62.6%（避險需求與央行購金推動）

那斯達克：+20.5%（AI 敘事主導）

標普 500：+16.6%（美股強勁）

比特幣：-6.4%（機構流入未能抵消清算衝擊）

美元指數：-10.0%（降息與政治因素）

原油：-21.5%（供應過剩）

機構採用深化 DAT 公司投入 497 億美元

然而，機構採用率進一步加深，DAT 公司在 2025 年部署至少 497 億美元，用於收購超過 5% 的比特幣和以太坊總供應量。第三季是投資高峰，佔全年總投入的一半，主要由於一波新興的山寨幣 DAT 公司的湧現。然而，第四季的投資步伐顯著放緩，僅投入 58 億美元。

截至 2026 年 1 月 1 日，DAT 公司合計持有 1,340 億美元的加密資產，比 2025 年 1 月 1 日的 565 億美元成長了 137.2%。DAT 公司目前共持有超過 100 萬枚比特幣和 600 萬枚以太坊，佔其總供應量的 5% 以上。這種機構級的長期持有為市場提供了底層支撐。

預測市場交易量激增 302.7%，達到 635 億美元。CoinGecko 報告顯示，中心化交易所年度永續合約交易量達到 86.2 兆美元的歷史新高，年增 47.4%。去中心化交易所永續合約交易量暴增 346% 達 6.7 兆美元。這些數據表明，即使價格下跌，市場基礎設施和實用性仍在持續擴展。