Việc bổ nhiệm luật sư về tiền điện tử của CFTC trùng với khủng hoảng nhân sự giữa bối cảnh nhiệm vụ quy định sắp tới
Trong một bước đi chiến lược nhằm củng cố chuyên môn về quản lý tiền điện tử, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Michael Selig đã bổ nhiệm Michael Passalacqua, một cựu luật sư về thị trường vốn crypto, làm cố vấn cấp cao.
Passalacqua nổi bật với việc giúp soạn thảo bức thư pháp lý dẫn đến một bức thư không hành động quan trọng của SEC dành cho các nhà quản lý crypto được cấp phép bang. Tuy nhiên, việc bổ nhiệm này diễn ra trong bối cảnh đối lập rõ rệt: Thanh tra viên chính của CFTC cảnh báo rằng cơ quan này đang đối mặt với khủng hoảng năng lực nghiêm trọng, với số nhân viên giảm 21,5% chỉ trong một năm. Mâu thuẫn này làm nổi bật áp lực lớn đặt lên CFTC khi họ chuẩn bị cho một vai trò mới có thể rất lớn trong việc giám sát thị trường spot crypto theo dự thảo Đạo luật CLARITY, ngay cả khi nguồn lực và lực lượng lao động của họ giảm mạnh.
Tuyển dụng “Chống Lỗi Thời”: Selig Mang Chuyên Môn Pháp Lý Crypto Vào Nội Bộ
Việc Chủ tịch CFTC Michael Selig bổ nhiệm Michael Passalacqua là một tín hiệu rõ ràng về ý định. Trước những thị trường tài sản kỹ thuật số phức tạp, đang phát triển, Selig chọn cách tiếp cận trực tiếp, dựa vào nội bộ thay vì chỉ dựa vào tư vấn bên ngoài thuần túy. Nền tảng của Passalacqua phù hợp đặc biệt với các khu vực pháp lý mơ hồ mà CFTC phải điều hướng. Kinh nghiệm của anh với vai trò trợ lý tổng cố vấn tại một công ty thị trường vốn tài sản crypto cung cấp cho anh kiến thức trực tiếp về các “vấn đề pháp lý và giao dịch” định hình hoạt động hàng ngày của ngành.
Chứng chỉ quan trọng nhất của Passalacqua là vai trò tại công ty luật Simpson Thacher & Bartlett, nơi anh giúp soạn thảo một bức thư mang tính bước ngoặt gửi SEC. Nỗ lực này trực tiếp góp phần vào việc Phòng Quản lý Đầu tư của SEC ban hành một bức thư không hành động quan trọng vào tháng 9 năm 2025. Bức thư này về cơ bản mở đường cho các cố vấn đầu tư sử dụng các công ty ủy thác được cấp phép bang như các nhà quản lý crypto mà không sợ bị xử lý hành chính. Bằng cách đưa cộng tác viên của lập luận thành công đó vào CFTC, Selig không chỉ tuyển dụng một luật sư; ông đang nội bộ hóa một phương pháp tiếp cận thực tiễn, đã được chứng minh đối với các thách thức pháp lý về crypto—một phương pháp tập trung vào việc tạo ra các khung pháp lý khả thi trong các cấu trúc pháp lý hiện có.
Việc bổ nhiệm này, cùng với cựu quan chức Bộ Tài chính Cal Mitchell, được Selig xem như một phần của nỗ lực “chuẩn bị cho tương lai” của CFTC. Thuật ngữ này, cũng được Chủ tịch SEC Paul Atkins lặp lại về chương trình nghị sự crypto của chính quyền Trump, gợi ý một thái độ chủ động chống lại sự lỗi thời công nghệ nhanh chóng đang đe dọa quy định tài chính. Tuy nhiên, “chuẩn bị cho tương lai” với một số tuyển dụng chủ chốt giả định rằng bộ máy tổng thể của cơ quan có khả năng hỗ trợ và thực thi tầm nhìn của họ—một giả định bị thách thức trực tiếp bởi chính cơ quan giám sát nội bộ của CFTC.
Khủng Hoảng Năng Lực: Một Cơ Quan Thu Nhỏ Trước Thềm Mở Rộng
Trong khi lãnh đạo thực hiện các tuyển dụng hướng về tương lai, tổ chức CFTC lại đi theo hướng ngược lại. Một báo cáo đáng suy ngẫm từ Văn phòng Thanh tra viên chính (OIG) của cơ quan này đã xác định quy định về tài sản kỹ thuật số là một rủi ro quản lý hàng đầu cho năm tài chính 2026. Nguyên nhân là do sự thiếu hụt rõ rệt về nguồn lực: các dự luật như Đạo luật CLARITY có thể trao cho CFTC một nhiệm vụ rộng lớn về quản lý thị trường spot crypto, nhưng khả năng của cơ quan này để thực thi bất kỳ nhiệm vụ mới nào đang sụp đổ.
Dữ liệu rõ ràng. Tổng số nhân viên toàn thời gian của CFTC giảm từ khoảng 708 người vào cuối năm tài chính 2024 xuống còn khoảng 556 vào năm tài chính 2025—giảm 152 người, tương đương 21,5%. Sự mất mát này đụng chạm trực tiếp vào khả năng vận hành của cơ quan. Như báo cáo của OIG lưu ý, một vai trò crypto lớn hơn sẽ đòi hỏi tuyển dụng nhân viên chuyên môn mới, xây dựng kiến thức kỹ thuật sâu về phân tích blockchain, và phát triển các hệ thống giám sát dữ liệu hoàn toàn mới. Đây đều là các khoản đầu tư dài hạn tốn kém mà một cơ quan thu nhỏ như hiện tại không đủ khả năng thực hiện.
Vincent Liu, Giám đốc Công nghệ của Kronos Research, nhấn mạnh vấn đề cốt lõi: “CFTC là cơ quan quản lý phù hợp nhất về mặt thể chế đối với các hợp đồng phái sinh crypto… nhưng nhiệm vụ và nguồn lực của nó không được thiết kế cho các thị trường spot phi tập trung, hoạt động liên tục 24/7.” Việc giám sát thị trường crypto toàn cầu, hoạt động liên tục không ngừng, là một nhiệm vụ khác biệt rõ rệt so với giám sát các hợp đồng phái sinh truyền thống dựa trên sàn giao dịch. Nó đòi hỏi theo dõi blockchain liên tục, hiểu các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), và theo dõi dòng vốn xuyên biên giới—tất cả đều không phù hợp gọn gàng trong bộ kỹ năng hoặc ngân sách lịch sử của CFTC. Khủng hoảng nhân sự không chỉ là vấn đề về số lượng; đó là mối đe dọa tồn tại đối với khả năng của cơ quan trong việc thực thi bất kỳ nhiệm vụ crypto mới nào một cách hiệu quả và đáng tin cậy.
Vấn Đề Đạo Luật CLARITY: Quyền Lực Mới, Thách Thức Chưa Từng Có
Bóng đen của dự luật này bao trùm toàn bộ tình hình là Đạo luật CLARITY. Dự luật song đảng này nhằm giải quyết cuộc chiến quyền hạn kéo dài giữa SEC và CFTC bằng cách rõ ràng chỉ định CFTC là cơ quan quản lý chính cho thị trường spot hàng hóa kỹ thuật số. Trong khi cung cấp sự rõ ràng về quy định mà ngành công nghiệp mong đợi, đạo luật này sẽ cơ bản biến đổi nhiệm vụ của CFTC, đẩy nó ra khỏi phạm vi quen thuộc về hợp đồng tương lai và các công cụ hoán đổi.
Các trách nhiệm mới sẽ rất lớn. CFTC có thể cần thiết lập các chế độ đăng ký cho các sàn crypto, nhà quản lý, và nhà môi giới; xây dựng các quy tắc về thao túng thị trường và bảo vệ người tiêu dùng phù hợp với tài sản kỹ thuật số; và xây dựng một bộ phận thực thi có khả năng điều tra các hành vi gian lận phức tạp trên chuỗi. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán về dự luật đã bị đình trệ do phản đối vào phút chót từ các bên lớn như Coinbase và các tranh chấp chưa giải quyết trong Thượng viện về phạm vi quyền lực thực thi của CFTC và các định nghĩa chính xác về hàng hóa kỹ thuật số.
Vấn Đề Thị Trường Dự Đoán: Nghiên Cứu Trường Hợp về Phức Tạp Quy Định
Một vấn đề thể hiện rõ thách thức mới mà Đạo luật CLARITY sẽ đặt lên vai CFTC là các thị trường dự đoán trên chuỗi. Các nền tảng này, cho phép người dùng giao dịch dựa trên kết quả của các sự kiện thực tế (ví dụ, bầu cử, thể thao), làm mờ ranh giới giữa hợp đồng tài chính và thị trường thông tin mới. Chúng là toàn cầu, phi tập trung, và thường liên quan đến các chủ đề nhạy cảm về chính trị.
- Lĩnh vực truyền thống của CFTC: Hợp đồng tương lai về các chỉ số nông nghiệp hoặc tài chính.
- Thách thức mới của Crypto: Thị trường toàn cầu phi tập trung đặt cược vào kết quả bầu cử địa chính trị, hoạt động 24/7 trên blockchain.
Việc điều chỉnh lĩnh vực này sẽ buộc CFTC phải đưa ra các quyết định chính trị gây tranh cãi về các hợp đồng nào được phép. Như Vincent Liu gợi ý, cơ quan này có thể áp dụng “phương pháp cho phép hạn chế,” cho phép các thị trường phù hợp với khung hợp đồng phái sinh hiện có trong khi hạn chế các thị trường được xem là nhạy cảm về xã hội hoặc chính trị. Điều này đi vào lãnh thổ vượt ra ngoài phạm vi giám sát thị trường truyền thống, đòi hỏi các lý thuyết pháp lý mới và các quyết định chính sách tinh tế mà cơ quan thiếu nhân lực này không sẵn sàng xử lý.
Bất Ổn Chính Trị và Con Đường Tương Lai Cho Quy Định Crypto
Tình hình của CFTC nằm trong bối cảnh chính trị cực kỳ biến động. Chủ tịch Michael Selig, được bổ nhiệm bởi cựu Tổng thống Trump, hiện là ủy viên duy nhất của cơ quan này sau một đợt rút lui của lãnh đạo vào năm 2025. Việc thiếu một ủy ban đầy đủ tạo ra sự không chắc chắn và có thể làm chậm các quyết định chính sách lớn. Hơn nữa, toàn bộ chương trình “chuẩn bị cho tương lai” này còn phụ thuộc vào chính trị. Các chuyên gia cảnh báo rằng chính sách crypto của Trump, bao gồm cả vai trò mở rộng của CFTC, “có thể bị đảo ngược” nếu Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026.
Tình trạng mong manh chính trị này làm tăng rủi ro cho nhiệm vụ đã quá khó khăn của việc thực thi Đạo luật CLARITY. Thay đổi quyền kiểm soát quốc hội có thể khiến dự luật bị sửa đổi, cắt ngân sách hoặc bị bãi bỏ, để lại CFTC trong trạng thái bấp bênh vĩnh viễn. Các cơ quan này ngần ngại đầu tư tốn kém về nhân lực và công nghệ cho một nhiệm vụ có thể biến mất sau kỳ bầu cử tiếp theo. Cách tiếp cận “chờ đợi và quan sát” này của bộ máy hành chính mâu thuẫn trực tiếp với mong muốn cấp bách của ngành về sự rõ ràng quy định ngay lập tức.
Con đường phía trước đầy thử thách. CFTC cần đồng thời:
- Xây dựng lại lực lượng lao động đã bị thu hẹp với nguồn ngân sách hạn chế.
- Tích hợp chuyên môn crypto mới vào cấp lãnh đạo để định hướng chính sách.
- Lập kế hoạch cho một lĩnh vực quản lý mới lớn, phức tạp về kỹ thuật có thể hoặc không xảy ra về mặt chính trị.
- Điều hướng các lĩnh vực quy định mới, chưa từng có như thị trường dự đoán.
Việc bổ nhiệm Michael Passalacqua là bước đi cần thiết đầu tiên—một nhận thức rằng chuyên môn là then chốt. Nhưng đó chỉ là bước đầu tiên. Nếu không có cam kết rõ ràng của Quốc hội về việc tăng đáng kể ngân sách và nhân lực của CFTC lâu dài, bước tiến của cơ quan này vào thị trường spot crypto có nguy cơ trở thành một ví dụ điển hình về nhiệm vụ không được tài trợ: một tầm nhìn chính sách lớn nhưng thất bại do thiếu nguồn lực, khiến thị trường không an toàn và người tiêu dùng không được bảo vệ. Năm tới sẽ là thử thách xem quy định crypto của Hoa Kỳ có dựa trên nền tảng năng lực thực chất hay chỉ là lời hứa chính trị.