Cựu cố vấn tiền điện tử của Trump: Dự luật cấu trúc thị trường cần phải thỏa hiệp, bỏ phiếu ngày 27 tháng 1

Trump cố vấn về tiền điện tử cảnh báo: Bây giờ không hành động, tương lai còn tồi tệ hơn

Giám đốc điều hành Ủy ban Tài sản Kỹ thuật số Tổng thống Patrick Wyatt cho biết Hoa Kỳ cần nhanh chóng thông qua dự luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử để tránh mất đà dưới sự lãnh đạo thân thiện với tiền điện tử hiện tại. “‘Không có dự luật còn tốt hơn dự luật tồi’ — nhờ chiến thắng của Tổng thống Trump và chính phủ thân tiền điện tử do ông thành lập, chúng ta mới có thể nói ra điều này, đó là vinh dự lớn.” Wyatt viết trên X vào thứ Ba, ám chỉ bình luận của Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong tuần trước, khi công ty này quyết định rút hỗ trợ dự luật.

Cố vấn về tiền điện tử của Nhà Trắng nói: “Dự luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử chắc chắn sẽ được ban hành — chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải có hay không. Vậy, chúng ta có nên nắm bắt cơ hội để thông qua dự luật này ngay bây giờ… hay bỏ lỡ cơ hội, để đảng Dân chủ tạo ra các đạo luật trừng phạt sau khủng hoảng tài chính, như Đạo luật Dodd-Frank?”

Lập luận về “cửa sổ thời gian” này rất phổ biến trong chính trị Washington. Thái độ thân thiện của chính phủ Trump với tiền điện tử có thể chỉ là tạm thời; nếu đảng Dân chủ thắng trong cuộc bầu cử giữa kỳ 2026 hoặc tổng tuyển cử 2028, môi trường quản lý có thể chuyển biến tiêu cực. Đạo luật Dodd-Frank, được thông qua sau khủng hoảng tài chính 2008, bị nhiều người trong ngành xem là đạo luật trừng phạt quá nặng nề. Ý của Wyatt là, nếu không thông qua dự luật cấu trúc thị trường nhẹ nhàng hơn trong nhiệm kỳ Trump, tương lai có thể đối mặt với quy định khắt khe hơn.

“Bạn có thể không thích từng phần của Đạo luật CLARITY, nhưng tôi đảm bảo rằng sau này bạn sẽ còn ghét phiên bản do đảng Dân chủ đề xuất hơn,” Wyatt đăng trên mạng xã hội. “Hãy tiếp tục cố gắng cải thiện dự luật, nhận thức rằng để có được 60 phiếu ủng hộ tại Thượng viện, cần phải thỏa hiệp, nhưng chúng ta không thể để chủ nghĩa hoàn hảo cản trở tiến bộ.” Lập luận “hai hại lấy cái ít hơn” này chính là lý do Wyatt cố gắng thuyết phục ngành công nghiệp tiền điện tử chấp nhận thỏa hiệp.

Coinbase rút hỗ trợ gây trì trệ pháp luật

Khi Wyatt đưa ra bình luận mới nhất, tiến trình lập pháp về tiền điện tử đang bị đình trệ, chủ yếu do các bên bất đồng về chi tiết cụ thể của dự luật. Coinbase là một trong những nhà tài trợ lớn nhất của chính phủ Trump về tiền điện tử, công ty này phản đối các điều khoản có thể hạn chế token hóa cổ phiếu, quyền riêng tư DeFi và lợi suất stablecoin trong dự luật. Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hoa Kỳ đã rút hỗ trợ phiên bản hiện tại của dự luật, khiến Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hoãn phiên điều trần, mặc dù trước đó dự kiến dự luật sẽ nhanh chóng được trình ký Tổng thống Trump.

Mối lo ngại của Coinbase tập trung vào ba lĩnh vực chính. Thứ nhất là sự mơ hồ trong quản lý cổ phiếu token hóa, dự luật có thể đưa cổ phiếu token hóa vào phạm vi quản lý chứng khoán, hạn chế đổi mới và tăng chi phí tuân thủ. Thứ hai là các điều khoản về quyền riêng tư DeFi, dự luật yêu cầu các giao thức tài chính phi tập trung thu thập thông tin danh tính người dùng, trái ngược với nguyên lý ẩn danh của DeFi. Thứ ba là hạn chế lợi suất stablecoin, dự luật có thể cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi cho người sở hữu, làm giảm khả năng cạnh tranh của các công ty tiền điện tử trong thị trường stablecoin.

Dù ban đầu Coinbase rút hỗ trợ dự luật, họ vẫn cam kết cải thiện dự luật. Armstrong nói trong một bài phát biểu qua video vào thứ Hai tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos rằng ông sẽ thảo luận với các lãnh đạo ngân hàng về dự luật tại Davos, nhằm tìm kiếm sự đồng thuận về vấn đề lợi suất stablecoin, vì các ngân hàng Mỹ phản đối mạnh mẽ việc cho phép các công ty tiền điện tử cung cấp các sản phẩm này. Mâu thuẫn lợi ích giữa ngân hàng và các công ty tiền điện tử chính là xung đột cốt lõi khiến dự luật cấu trúc thị trường khó tiến triển.

Ngưỡng 60 phiếu của Thượng viện buộc phải thỏa hiệp

Dù còn nhiều tranh cãi, các nhà lập pháp và các bên liên quan ngành công nghiệp đều nhất trí rằng dự luật rất quan trọng để cung cấp sự rõ ràng về quy định và giải quyết tranh chấp quyền hạn giữa Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán (SEC). Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện dự kiến tổ chức phiên điều trần về dự luật vào ngày 27 tháng 1, trong khi Ủy ban Ngân hàng vẫn chưa xác định ngày hoãn mới.

Việc “đạt được 60 phiếu ủng hộ tại Thượng viện” là một ngưỡng quan trọng trong quy trình lập pháp Mỹ. Thượng viện có 100 ghế, về lý thuyết chỉ cần 51 phiếu để thông qua dự luật. Tuy nhiên, do quy tắc “ngăn cản kéo dài” (Filibuster), phe thiểu số có thể dùng tranh luận vô hạn để ngăn chặn bỏ phiếu, trừ khi có ít nhất 60 phiếu ủng hộ để chấm dứt tranh luận. Điều này có nghĩa là dự luật cấu trúc thị trường phải nhận được sự ủng hộ liên đảng để thông qua.

Hiện tại, Thượng viện do đảng Cộng hòa kiểm soát nhưng chưa đạt 60 ghế. Điều này buộc chính phủ Trump phải tranh thủ sự ủng hộ của một số thượng nghị sĩ đảng Dân chủ để đảm bảo dự luật thông qua. Các cuộc đàm phán liên đảng này chắc chắn sẽ liên quan đến thỏa hiệp, đảng Cộng hòa có thể phải nhượng bộ một số điều khoản để đổi lấy sự ủng hộ của đảng Dân chủ. Wyatt nhấn mạnh rằng “phải thỏa hiệp” chính là thực tế chính trị này.

Ba điểm tranh cãi chính của dự luật Cấu trúc Thị trường

Quản lý cổ phiếu token hóa: Coinbase phản đối đưa vào luật chứng khoán, ngân hàng ủng hộ quản lý chặt chẽ

Yêu cầu quyền riêng tư DeFi: Ngành công nghiệp phản đối thu thập danh tính, cơ quan quản lý nhấn mạnh yêu cầu chống rửa tiền

Lợi suất stablecoin: Các công ty tiền điện tử muốn cung cấp lãi, ngân hàng lo ngại cạnh tranh không công bằng

Thẩm quyền của CFTC vs SEC: Cần phân rõ quyền quản lý token dạng hàng hóa và chứng khoán

Những tranh cãi này phản ánh xung đột lợi ích căn bản giữa hệ thống tài chính truyền thống và đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Ngân hàng lo ngại các công ty tiền điện tử chiếm khách hàng và thị phần, do đó vận động hạn chế lợi suất stablecoin và cổ phiếu token hóa. Các công ty tiền điện tử cho rằng những hạn chế này bóp nghẹt đổi mới. Khả năng dự luật cấu trúc thị trường thành công hay không phụ thuộc vào khả năng hai bên tìm ra điểm cân bằng.

Ngày 27 tháng 1 - điểm mấu chốt của phiên điều trần

Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện sẽ tổ chức phiên điều trần về dự luật vào ngày 27 tháng 1, đây là thời điểm then chốt để thúc đẩy dự luật cấu trúc thị trường. Ủy ban này phụ trách quản lý CFTC, và một trong những nội dung chính của dự luật là mở rộng quyền hạn của CFTC trong thị trường tài sản kỹ thuật số. Phiên điều trần sẽ là cơ hội để các bên trình bày ý kiến, và có thể thúc đẩy sửa đổi một số điều khoản.

Ủy ban Ngân hàng vẫn chưa xác định ngày hoãn mới, khiến tiến trình dự luật thêm phần không chắc chắn. Ủy ban này phụ trách quản lý SEC, việc hoãn có thể phản ánh sự phản đối mạnh mẽ của các thành viên đảng Dân chủ đối với một số điều khoản của dự luật. Nếu hai ủy ban không thể thống nhất quan điểm, dự luật có thể bị trì hoãn lâu hơn hoặc chết yểu.

Với ngành công nghiệp tiền điện tử, ngày 27 tháng 1 không chỉ là sự kiện thủ tục, mà còn là thử thách thể hiện quyết tâm của chính phủ Trump trong thúc đẩy luật pháp về tiền điện tử. Nếu phiên điều trần diễn ra suôn sẻ và các bên thể hiện ý muốn thỏa hiệp, dự luật có thể được thông qua trong vài tuần tới. Ngược lại, nếu phiên điều trần diễn ra căng thẳng, tiến trình lập pháp có thể bị đình trệ thêm lần nữa.