Sự bùng nổ token hóa đặt ra cuộc đối đầu giữa 'chuẩn' Bitcoin và các giới hạn của CBDC tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới

Tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, các nhà ngân hàng trung ương, Coinbase, Ripple và các ngân hàng tranh luận về token hóa, một ‘chuẩn’ Bitcoin, CBDC và lợi suất stablecoin khi giao dịch tiền điện tử gần đạt mức cao kỷ lục.
Tóm tắt

• Các nhà ngân hàng trung ương và CEO đồng ý rằng token hóa hiện đã trong giai đoạn triển khai, với các dự án thử nghiệm như dự án giấy thương mại Pháp trị giá 300 tỷ euro và tài sản token hóa trên XRP Ledger tăng 2.200%.
• Brian Armstrong của Coinbase đề xuất một hệ thống dựa trên Bitcoin, token hóa cho 4 tỷ người trưởng thành chưa đầu tư, trong khi Villeroy của Pháp cảnh báo rằng việc chuyển tiền cho các token riêng tư có thể đe dọa nền dân chủ.
• Brad Garlinghouse của Ripple dẫn chứng khối lượng stablecoin tăng từ $19T lên 33 nghìn tỷ USD, khi Mỹ tranh cãi về Đạo luật CLARITY và phần thưởng stablecoin va chạm với các lo ngại về chủ quyền và đô la hóa.

Token hóa không còn là một thí nghiệm trong Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos nữa; theo lời của Thống đốc Ngân hàng Pháp François Villeroy de Galhau, “đây thực sự là tên của trò chơi năm nay,” hứa hẹn “tiến bộ trong tài chính toàn cầu, giao hàng so với thanh toán, [và] giảm chi phí các giao dịch tài chính.”

Token hóa chuyển từ hype sang triển khai {#tokenization-moves-from-hype-to-deployment}

Người điều phối Karen Tso mở đầu cuộc trò chuyện ngày 21 tháng 1 bằng cách nhắc lại cơn sốt bất động sản đầu những năm 2000 và lưu ý rằng vào năm 2026 “các ngân hàng, nhà quản lý tài sản, các nhà chơi crypto [và] các nhà đổi mới khác đã âm thầm làm việc về đổi mới,” trong khi gia đình Trump “hứa sẽ đưa tài sản bất động sản lên blockchain và token hóa các bất động sản của Trump trong năm nay.” Giám đốc điều hành của Standard Chartered, Bill Winters, cho rằng ngành công nghiệp hiện đang ở “một điểm ngoặt quan trọng,” nói rằng ông “không có nghi ngờ” rằng “cuối cùng mọi thứ sẽ ổn định dưới dạng kỹ thuật số, số hóa,” ngay cả khi các quy định của hơn 60 cơ quan quản lý quy định tốc độ của hành trình đó.

Giám đốc điều hành Euroclear, Valérie Urbain, xem token hóa như một sự tiến hóa của thị trường chứng khoán có thể “tiếp cận nhiều nhà đầu tư hơn” và “mang lại khả năng tiếp cận tài chính cho nhiều người hơn,” rõ ràng liên kết nó với bao gồm tài chính. Một dự án thử nghiệm chung với Ngân hàng Pháp nhằm token hóa thị trường giấy thương mại của Pháp, khoảng “300 tỷ euro… đủ nhỏ để chúng ta có thể học hỏi bài học và xem cách chúng ta có thể chuyển đổi sáng kiến này sang phạm vi rộng hơn.”

Dân chủ hóa, chuẩn Bitcoin và đường nứt chủ quyền {#democratization-bitcoin-standard-and-the-sovereign}

Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, nhấn mạnh mạnh mẽ câu chuyện về khả năng tiếp cận, cho rằng phần mạnh nhất của token hóa… là sự dân chủ hóa quyền truy cập vào các sản phẩm đầu tư chất lượng cao," lưu ý một thế giới “không qua trung gian” của “khoảng 4 tỷ người trưởng thành không có quyền truy cập hoặc khả năng đầu tư vào các tài sản chất lượng cao như thị trường chứng khoán Mỹ hoặc bất động sản.” Ông xem crypto như sự ra đời của “một hệ thống tiền tệ mới mà tôi gọi là chuẩn Bitcoin thay vì chuẩn vàng… một sự trở lại của tiền tệ hợp lý và chống lạm phát” khi các nền dân chủ vật lộn với thâm hụt và lạm phát fiat.

Villeroy de Galhau phản bác thẳng thừng: “Tôi hơi hoài nghi… về ý tưởng chuẩn Bitcoin,” cảnh báo rằng “chính sách tiền tệ và tiền tệ là một phần của xã hội” và mất vai trò công cộng sẽ đồng nghĩa với mất “một chức năng then chốt của nền dân chủ.” Tiền, ông nhấn mạnh, vẫn là một “hợp tác công-tư,” với CBDC như một trụ cột và “tiền tư nhân token hóa” bị quy định chặt chẽ hoặc đối mặt với một động thái “định luật Gresham” nơi tiền tư nhân xấu chiếm ưu thế trong các giao dịch trong khi CBDC bị tích trữ như một kho lưu trữ giá trị.

Từ quy mô stablecoin đến chiến tranh quy định {#from-stablecoin-scale-to-regulatory-trench-warfare}

Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, nhấn mạnh mức độ đã đạt được của “người mẫu poster của token hóa” đầu tiên: “stable coins… đã từ 2024 $19 nghìn tỷ giao dịch… và năm 2025 là $33 nghìn tỷ, tăng trưởng khoảng 75%.” Trên XRP Ledger của Ripple, ông nói, “tài sản token hóa… đã tăng hơn 2.200% trong năm ngoái.” Ông lập luận rằng Hoa Kỳ đã chuyển từ thái độ “hầu như công khai thù địch” với crypto sang việc bầu chọn một Quốc hội “ủng hộ crypto nhiều hơn, ủng hộ đổi mới,” với ngành công nghiệp thúc đẩy “sự rõ ràng… tốt hơn là hỗn loạn” sau cuộc chiến pháp lý kéo dài năm năm của Ripple với Washington.

Armstrong sử dụng Đạo luật Clarity của Mỹ bị đình trệ và cuộc tranh cãi về phần thưởng stablecoin để tấn công những gì ông gọi là các nỗ lực vận động hành lang cố gắng “đặt ngón tay cái lên bàn cân và cấm đối thủ cạnh tranh của họ,” khăng khăng rằng người tiêu dùng nên “kiếm nhiều tiền hơn trên tiền của họ.” Đồng thời, ông cảnh báo rằng stablecoin offshore và CBDC có lãi của Trung Quốc có thể khiến việc cấm phần thưởng chỉ đẩy hoạt động ra nước ngoài, làm suy yếu khả năng cạnh tranh của Mỹ và châu Âu.

Villeroy de Galhau bác bỏ ý tưởng về đồng euro kỹ thuật số có trả lương, gọi “đổi mới mà không có quy định” là một công thức cho “vấn đề niềm tin nghiêm trọng” và có thể dẫn đến “khủng hoảng tài chính… sinh ra từ các đổi mới tài chính sai lệch hoặc nguy hiểm.” Mục đích công cộng, ông nói, là “duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính,” và CBDC “không nhằm mục đích tấn công hệ thống ngân hàng và các khoản tiền gửi của nó.”

Thị trường mới nổi, đô la hóa và câu hỏi về năng lực {#emerging-markets-dollarization-and-the-capacity-qu}

Hội đồng nhiều lần quay trở lại phía nam toàn cầu. Winters cảnh báo token hóa có thể dẫn đến “hoàn toàn đô la hóa” đối với một số nền kinh tế mới nổi, ngay cả khi nó mang lại “tiết kiệm chi phí nghiêm trọng trong kinh doanh xuyên biên giới.” Villeroy de Galhau lưu ý rằng một số quốc gia mới nổi trong G20 đã công khai tranh luận “chúng ta nên cấm crypto,” một con đường ông bác bỏ vì hy sinh đổi mới nhưng cũng phản ánh nỗi sợ về chủ quyền. Đồng thời, ông chỉ ra rằng các quốc gia như Brazil và Ấn Độ đã là những nhà lãnh đạo toàn cầu trong thanh toán nhanh với Pix và UPI, ngay cả khi họ vẫn thận trọng với các loại tiền trên chuỗi.

Các mối quan tâm về môi trường xuất hiện ngắn gọn. Được hỏi liệu token hóa blockchain có thể tồn tại cùng AI với nhu cầu năng lượng khổng lồ hay không, Garlinghouse phân biệt rõ ràng các mô hình đồng thuận: “không phải tất cả các blockchain lớp 1 đều như nhau,” nhấn mạnh rằng hệ thống chứng minh cổ phần sử dụng “ít năng lượng hơn 99,9% so với chứng minh công việc,” và rằng “hầu hết hoạt động của stablecoin ngày nay diễn ra trên các blockchain tiết kiệm năng lượng hơn” như Ethereum sau Mở rộng.

Giá crypto: thị trường hiện tại {#crypto-prices-where-the-market-stands}

Cuộc tranh luận ở Davos diễn ra trong bối cảnh thị trường mà Bitcoin giao dịch quanh mức dưới 6 chữ số tâm lý. Tính đến ngày 22 tháng 1 năm 2026, Bitcoin giao dịch quanh mức $89,800–$90,000, gần như không đổi hoặc tăng nhẹ trong 24 giờ qua, với dữ liệu MetaMask cho thấy giá hôm nay khoảng $89,791, tăng 0,67% so với khoảng $89,195 một ngày trước đó. Ether duy trì gần như đúng với câu chuyện token hóa mà nó ngày càng hỗ trợ: khoảng $3,000 mỗi ETH, với MetaMask niêm yết $3,003.33 hôm nay, tăng 1,26% so với $2,965.92 của ngày hôm trước, trong khi Bybit trích dẫn $2,998.95 với phạm vi 24 giờ từ khoảng $2,872 đến $3,053. Tether USDT, stablecoin lớn nhất và là phương tiện thanh toán chính cho phần lớn hệ sinh thái này, giao dịch gần như đúng peg ở mức khoảng $0,9992, với thay đổi trong 24 giờ khoảng +0,05%, vốn hóa thị trường gần $186,9 tỷ, và khối lượng giao dịch hàng ngày báo cáo chỉ hơn $110 tỷ.

Những con số này nhấn mạnh sự căng thẳng trung tâm của hội đồng: một thị trường crypto đã vận hành ở quy mô hàng nghìn tỷ đô la, trong khi các nhà hoạch định chính sách, ngân hàng và nhà xây dựng tranh luận—trước công chúng—về ai cuối cùng sẽ đặt ra các quy tắc cho tương lai token hóa.