Deloitte cảnh báo rủi ro T+0 thanh toán và token hóa tài sản gia tăng, stablecoin có thể trở thành mối đe dọa mới của tài chính

Ngày 26 tháng 1, Deloitte đã phát đi cảnh báo nghiêm trọng trong Báo cáo Triển vọng Thị trường Tài chính 2026 của họ: Khi T+0 và token hóa tài sản ngày càng được triển khai nhanh chóng, hệ thống tài chính toàn cầu có thể đang bước vào một giai đoạn mới “nhanh hơn nhưng ít minh bạch hơn”, nếu các quy định và hạ tầng không được nâng cấp đồng bộ, thao túng thị trường và rủi ro hệ thống sẽ khó phát hiện và kiểm soát hơn.

T+0 là quy trình hoàn tất giao dịch trong ngày, được xem là bước nâng cấp quan trọng tiếp theo của Phố Wall. Deloitte chỉ ra rằng, sự thay đổi này liên quan chặt chẽ đến tài sản dựa trên blockchain, stablecoin và chứng khoán token hóa, vì chỉ trong môi trường thanh toán tức thì, lợi thế của tài sản số mới thực sự phát huy. Khi các tài sản thế giới thực như trái phiếu, cổ phiếu được lưu hành dưới dạng token, các bước giao dịch sẽ được rút ngắn, chi phí thanh toán và đối chiếu giảm mạnh, hiệu quả luân chuyển vốn tăng rõ rệt.

Tuy nhiên, Deloitte cũng nhấn mạnh rằng hệ thống tài chính hiện tại vẫn dựa vào chu kỳ thanh toán, quy trình đối chiếu và báo cáo quy định. Một khi tốc độ thanh toán bị rút ngắn đáng kể, thời gian để sửa lỗi, bổ sung tài sản thế chấp và phát hiện bất thường cũng sẽ giảm theo, điều này có thể làm tập trung hơn các rủi ro vận hành và tác động thanh khoản.

Giám đốc điều hành Roy Ben-Hur và Megan Burns của Deloitte cho biết, token hóa sẽ không thay đổi toàn diện thị trường toàn cầu trong một đêm, mà sẽ tiến triển qua các thử nghiệm quy mô nhỏ. Phương pháp này vừa có thể kiểm tra công nghệ, vừa kiểm nghiệm các rào cản thể chế, nhưng cũng đồng nghĩa trong một thời gian nhất định, cùng một loại tài sản sẽ tồn tại cả phiên bản token hóa và phiên bản truyền thống. Thị trường phải quyết định đâu là phiên bản có tính thanh khoản cao hơn, đâu là mức giá có độ tin cậy hơn, điều này có thể gây ra các yếu tố không ổn định mới.

Điều đáng chú ý hơn nữa là, T+0 sẽ hoàn toàn thay đổi cách vận hành của tài sản thế chấp và thanh khoản. Trước đây, các tổ chức có thể tận dụng trì hoãn thanh toán để điều phối tiền mặt và chứng khoán, nhưng trong môi trường thời gian thực, các biện pháp dự phòng này bị thu hẹp. Deloitte cho rằng, đây chính là kịch bản mà stablecoin và tài sản thế chấp token hóa có khả năng triển khai sớm nhất, vì chúng có thể cung cấp các công cụ thanh toán liên kết với đô la Mỹ, có thể chuyển nhanh chóng. Các cơ quan quản lý Mỹ đang khám phá hướng đi này, hy vọng nâng cao hiệu quả quản lý tài sản thế chấp qua blockchain.

Tuy nhiên, Deloitte cũng cảnh báo rằng, để thúc đẩy đổi mới, các cơ quan quản lý có thể nới lỏng một số yêu cầu về báo cáo và quy trình, điều này có thể tạo ra các “khu vực mù”. Thanh toán nhanh hơn kết hợp với việc giảm thiểu thông tin tiết lộ sẽ làm giảm khả năng phát hiện thao túng thị trường, kiểm tra chênh lệch và nhận diện áp lực. Trong các tình huống cực đoan, sự kết hợp này có thể làm gia tăng rủi ro hệ thống.

Ben-Hur và Burns cho biết, các cơ quan quản lý Mỹ đã bắt đầu sử dụng rộng rãi các công cụ như thư không hành động để cấp phép thử nghiệm token hóa. Phương pháp này có thể thúc đẩy thị trường phát triển nhanh chóng, nhưng cũng đồng nghĩa với việc một số quy tắc mới sẽ được áp dụng trước khi có khung pháp lý toàn diện. Khi thanh khoản bị hút vào môi trường giao dịch blockchain mới với tốc độ thanh toán nhanh hơn, các cơ chế phát hiện giá truyền thống có thể bị đẩy ra ngoài lề.

Kết luận của Deloitte rất rõ ràng: token hóa và T+0 không chỉ là khái niệm marketing, mà còn là một bài kiểm tra áp lực về hạ tầng. Nếu tài sản blockchain có thể nâng cao độ chính xác của thanh toán và hiệu quả của tài sản thế chấp mà không làm giảm tính minh bạch, chúng sẽ trở thành phần của tài chính chính thống sau năm 2026; ngược lại, nếu phân mảnh và thiếu thông tin gia tăng, việc siết chặt quy định sẽ đến rất nhanh. T+0 chính là chìa khóa quyết định liệu cuộc cách mạng tài chính này có thể thực sự thành công hay không.