36 nhà cấp phép stablecoin Hong Kong! Ủy ban quản lý tiền tệ phát hành lần đầu vào tháng 3, đại lục cấm chênh lệch tỷ giá xuyên biên giới

Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã nhận được 36 đơn xin giấy phép stablecoin, với chỉ một số lượng nhỏ trong đợt đầu tiên được phát hành vào tháng 3. Yu Weiwen nói rằng “đầu tiên là sự ổn định nghiêm ngặt” và sau đó thả lỏng. Tuy nhiên, vào cuối năm 2025, đại lục đã nói rõ rằng stablecoin là tiền ảo và được đưa vào giám sát tài chính bất hợp pháp và sự tham gia xuyên biên giới của các nhà đầu tư đại lục vẫn phải chịu các hạn chế kiểm soát trao đổi.

36 Lấy lô giấy phép đầu tiên với số lượng nhỏ giấy phép và công bố người chiến thắng vào tháng Ba

Việc cấp giấy phép Stablecoin chào đón những tiến bộ mới. Theo “Tiếng nói của Khu vực Vịnh Lớn” của Đài phát thanh và Truyền hình Trung ương Trung Quốc, vào ngày 2 tháng 2, Ủy ban về các vấn đề tài chính của Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã tổ chức một cuộc họp và Yu Weiwen, Chủ tịch Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, đã giới thiệu tại cuộc họp rằng 36 đơn xin giấy phép phát hành stablecoin Hồng Kông đã được nhận và đang được đánh giá. Công việc xem xét và nghiên cứu có liên quan sắp được hoàn thành và HKMA đang đặt mục tiêu cấp lô giấy phép stablecoin đầu tiên vào tháng Ba.

Yu chỉ ra rằng chỉ có một số lượng nhỏ giấy phép sẽ được cấp trong đợt đầu tiên. Định nghĩa về “số lượng nhỏ” này đã làm dấy lên suy đoán trên thị trường. Chỉ có một số lượng nhỏ giấy phép được cấp trong số 36 hồ sơ, ngụ ý rằng việc xem xét cực kỳ nghiêm ngặt, với tỷ lệ đậu dưới 20%. Sự khan hiếm này làm cho bản thân việc có được giấy phép trở thành một lợi thế cạnh tranh đáng kể. Đợt đầu tiên của các tổ chức được cấp phép sẽ nắm bắt cơ hội thị trường dưới sự bảo trợ của cơ sở quản lý để xây dựng nhận diện thương hiệu và cơ sở người dùng, trong khi các ứng cử viên không thành công có thể phải đợi đợt thứ hai hoặc thậm chí lâu hơn.

HKMA đã yêu cầu thông tin bổ sung từ một số ứng viên, chẳng hạn như chi tiết về các kịch bản ứng dụng stablecoin, quản lý rủi ro, bao gồm đầu tư vào tài sản dự trữ, v.v. Sau khi nhận được tất cả các tài liệu, HKMA sẽ đưa ra quyết định về việc có cấp giấy phép hay không càng sớm càng tốt. Yêu cầu bổ sung này cho thấy sự kiểm soát chặt chẽ của HKMA đối với các chi tiết. Người nộp đơn cần chứng minh rằng stablecoin của họ không chỉ khả thi về mặt kỹ thuật mà còn có các kịch bản ứng dụng rõ ràng và hệ thống quản lý rủi ro toàn diện.

“Sau khi cấp lô giấy phép stablecoin Hồng Kông đầu tiên, Hồng Kông sẽ đi đầu trong việc triển khai hệ sinh thái stablecoin tuân thủ, thúc đẩy việc triển khai tài sản mã hóa, thanh toán xuyên biên giới và các doanh nghiệp đổi mới tài chính liên quan khác, thu hút các tổ chức và quỹ có liên quan để xây dựng thị trường Hồng Kông và tăng cường bố cục của trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.” Wang Pengbo, nhà phân tích trưởng của Broadcom Consulting, nhận xét. Các nền tảng tài chính và thanh toán đại lục đã được triển khai trước đây cũng sẽ mở ra cơ hội thực hiện các hoạt động kinh doanh liên quan tuân thủ, đồng thời cũng có thể cung cấp kinh nghiệm thực tế để giám sát stablecoin toàn cầu và thúc đẩy việc thực hiện hợp tác quy định xuyên biên giới có liên quan.

Các yếu tố chính của đánh giá giấy phép stablecoin Hồng Kông

Chi tiết kịch bản ứng dụng: Phải chứng minh rằng stablecoin có công dụng thực tế rõ ràng, không hoàn toàn mang tính đầu cơ

Hệ thống quản lý rủi ro: Cơ chế xác định, đánh giá và ứng phó rủi ro toàn diện

Đầu tư tài sản dự trữ: Tiền gửi quỹ, chiến lược đầu tư và giải pháp quản lý thanh khoản

Khả năng tuân thủ xuyên biên giới: Chứng minh sự tuân thủ các quy định của địa phương tại nơi hoạt động

Yu Weiwen: Đầu tiên hãy nghiêm khắc, sau đó thư giãn để tránh hỗn loạn cường điệu

Điều đáng chú ý là Yu Weiwen cũng nhấn mạnh rằng sự phát triển của stablecoin ở Hồng Kông phải ổn định, vì vậy một trong những điểm chính cần chú ý khi đánh giá các đơn xin cấp phép stablecoin là khả năng quản lý rủi ro của người nộp đơn. Theo khung pháp lý của Hồng Kông, các nhà khai thác stablecoin sẽ được yêu cầu tuân thủ các yêu cầu quy định của địa phương nếu họ có bất kỳ hoạt động xuyên biên giới nào trong tương lai, bao gồm ở Trung Quốc đại lục, Singapore, London, ASEAN, v.v. Yêu cầu tuân thủ xuyên biên giới nghiêm ngặt này có nghĩa là những người được cấp phép không chỉ phải đáp ứng các quy định của Hồng Kông mà còn phải chứng minh khả năng thích ứng với các quy tắc của các khu vực pháp lý khác nhau.

Mặc dù Hồng Kông là “người tiên phong” trong việc phát triển stablecoin nhưng HKMA luôn duy trì thái độ “định hướng ổn định” đối với stablecoin của Hồng Kông, tập trung vào quản lý và kiểm soát rủi ro. Yu Weiwen đã viết nhiều lần trước đây rằng các nhà đầu tư nên duy trì lý trí và phải ngăn chặn sự đầu cơ quá mức của thị trường và dư luận. Nó đã công khai tuyên bố rằng các yêu cầu quy định nghiêm ngặt hơn chắc chắn sẽ hạn chế khả năng mở rộng đáng kể hoạt động kinh doanh stablecoin trong ngắn hạn, điều này dự kiến sẽ có phản ứng từ ngành.

Rốt cuộc, hoạt động kinh doanh stablecoin Hồng Kông được quản lý đang ở giai đoạn sơ khai và rõ ràng là có lợi cho sự phát triển bền vững và lành mạnh của thị trường và các tổ chức phát hành hơn là bắt đầu quá lỏng lẻo và sau đó dọn dẹp sự hỗn loạn. Triết lý quản lý “nghiêm ngặt trước rồi sau đó lỏng lẻo” phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế. Trong trường hợp xảy ra sự kiện rủi ro lớn, nó sẽ không chỉ gây tổn hại đến lợi ích của các nhà đầu tư mà còn gây tổn hại đến danh tiếng của trung tâm tài chính Hồng Kông.

Ngành công nghiệp tin rằng đây là một lựa chọn thiết thực kết hợp rủi ro của thị trường stablecoin toàn cầu với sự phát triển tài chính của Hồng Kông. Theo quan điểm của Wang Pengbo, thông qua việc xem xét giấy phép nghiêm ngặt và kiểm soát rủi ro liên tục, nó không chỉ đặt ra các tiêu chuẩn tuân thủ rõ ràng cho ngành mà còn ngăn ngừa trước các rủi ro tài chính tiềm ẩn như tài sản dự trữ và truyền tải xuyên biên giới, đồng thời thúc đẩy sự phát triển có trật tự của ngành công nghiệp stablecoin của Hồng Kông với tiền đề đảm bảo ổn định tài chính, phù hợp với tư duy mấu chốt nhất quán của giám sát tài chính Hồng Kông.

Đại lục đã cấm hoàn toàn kinh doanh chênh lệch giá xuyên biên giới, và giấc mơ tan vỡ

Tại đại lục, cuộc họp về cơ chế phối hợp chống đầu cơ giao dịch tiền ảo được tổ chức vào cuối năm 2025 đã chỉ ra rằng stablecoin thuộc danh mục tiền ảo và các hoạt động kinh doanh liên quan của chúng được đưa vào khung pháp lý đối với các hoạt động tài chính bất hợp pháp. Hiện tại, stablecoin không thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ như nhận dạng khách hàng và chống rửa tiền, đồng thời có nguy cơ bị sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền, gian lận gây quỹ và chuyển tiền xuyên biên giới bất hợp pháp, vì vậy các quy định toàn chuỗi cần được tăng cường. Đặc điểm này cực kỳ khắc nghiệt, đánh đồng stablecoin với tiền ảo, có nghĩa là quy định của đại lục đối với stablecoin cũng nghiêm ngặt như quy định của các loại tiền điện tử như Bitcoin.

Sự khác biệt về quy định giữa Hồng Kông và Trung Quốc đại lục khiến việc áp dụng stablecoin Hồng Kông xuyên biên giới đầy trở ngại. Nhiều người tham gia thị trường đã hy vọng rằng stablecoin Hồng Kông có thể trở thành cầu nối cho các quỹ đại lục ra nước ngoài hoặc các quỹ nước ngoài để đạt được chênh lệch giá xuyên biên giới hoặc phân bổ tài sản. Tuy nhiên, đặc điểm nghiêm ngặt của đất liền đã chặn hoàn toàn con đường này. Cư dân đại lục sử dụng stablecoin Hồng Kông để chuyển tiền xuyên biên giới vẫn vi phạm các quy định kiểm soát trao đổi và chống rửa tiền và phải đối mặt với rủi ro pháp lý.

Kể từ năm 2025, với việc thực hiện “Pháp lệnh Stablecoin” ở Hồng Kông, thị trường tiền ảo đã ngầm, điều này cũng đã làm nảy sinh các hoạt động tài chính bất hợp pháp sử dụng các khái niệm mới nổi như “stablecoin” làm mánh lới quảng cáo. Tội phạm lợi dụng điểm nóng này để dụ dỗ công chúng với lợi nhuận cao và thực hiện hành vi gian lận dưới ngọn cờ đầu tư, và các cơ quan quản lý tài chính ở nhiều nơi đã đưa ra cảnh báo rủi ro về điều này. Sự xuất hiện của hoạt động gian lận này là một trong những lý do tại sao các nhà quản lý áp dụng chiến lược “chặt chẽ trước và sau đó lỏng lẻo”.

Wang Pengbo nói rằng các nhà đầu tư nên làm rõ sự khác biệt trong chính sách quy định giữa đại lục và Hồng Kông đối với stablecoin, đồng thời khuyến nghị các nhà đầu tư tránh xa tất cả các loại sản phẩm stablecoin không được cấp phép trong và ngoài nước. Đồng thời, việc tham gia xuyên biên giới vào hoạt động kinh doanh liên quan đến stablecoin được cấp phép của Hồng Kông cũng đòi hỏi phải tuân thủ các quy định pháp lý có liên quan như ngoại hối đại lục và giao dịch xuyên biên giới, cảnh giác với rủi ro đầu tư phi lý do đầu cơ thị trường gây ra và không tham gia một cách mù quáng vào các hoạt động giao dịch liên quan. Đề xuất này cho thấy thực tế phũ phàng: ngay cả khi Hồng Kông cấp giấy phép, sự tham gia của các nhà đầu tư đại lục vẫn cực kỳ hạn chế.