Chiến lược nhỏ mạo hiểm với Bitcoin đã đi đến hồi kết! 11 bang quỹ hưu trí mất 3.3 tỷ đô la, giá cổ phiếu giảm 67%

Financial Times đã viết một bài báo bình luận về tình thế tiến thoái lưỡng nan của chiến lược vi mô, tin rằng canh bạc Bitcoin của công ty đã kết thúc. Giá vốn của nó là 76.000 đô la và sự lơ lửng gần đây của Bitcoin đã dẫn đến áp lực. Tổn thất lương hưu ở 11 tiểu bang của Hoa Kỳ là 60% (3,3 tỷ) và khoản đầu tư ban đầu là 5,7 tỷ là 240 triệu. Giá cổ phiếu của MicroStrategy đã giảm 67% trong nửa năm và việc phát hành thường xuyên đã làm loãng các cổ đông.

Financial Times tiết lộ rằng các chiến lược vi mô không có cách nào thoát khỏi tình thế tiến thoái lưỡng nan chiến lược

Thời báo Tài chính đã viết một bài báo “Con đường dài của chiến lược không đi đến đâu”, bình luận về tình thế tiến thoái lưỡng nan chiến lược của các chiến lược vi mô của công ty, vốn đã thu hút nhiều sự chú ý do đặt cược cực đoan vào Bitcoin trong trường hợp Bitcoin sụt giảm, nói rằng nó hiện đang phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan là “không có lối thoát”. Giám đốc điều hành của công ty, Michael Saylor, đã mua Bitcoin thông qua phát hành cổ phiếu và tài trợ nợ trong nhiều năm, coi nó là tài sản cốt lõi của công ty. Tuy nhiên, với giá Bitcoin dao động quanh chi phí mua lại trung bình của công ty khoảng 76.000 đô la, chiến lược này đang gây áp lực lên giá trị cổ đông.

Về lâu dài, hiệu suất giá cổ phiếu của MicroStrategy ít biến động hơn nhiều so với chính Bitcoin và việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu thường xuyên không chỉ làm loãng vốn chủ sở hữu của cổ đông mà còn hạn chế tính linh hoạt của công ty. Trong ngắn hạn, công ty có rất ít lựa chọn lý tưởng: tiếp tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin có thể làm trầm trọng thêm sự pha loãng, trong khi việc bán Bitcoin vi phạm niềm tin chiến lược cốt lõi của Saylor, tạo ra tình thế tiến thoái lưỡng nan. Đáng chú ý hơn là cấu trúc vốn phức tạp của công ty làm tăng rủi ro. Nếu thị trường tiếp tục trì trệ, việc duy trì hoạt động có thể dựa vào nguồn tài chính liên tục, khiến “pháo đài Bitcoin” cũ dần trở thành gánh nặng.

Mặc dù cá cược của Saylor đã thu hút sự chú ý của thị trường và phí bảo hiểm giá cổ phiếu, nhưng giờ đây nó đã chứng minh rằng không thể đánh giá thấp rủi ro của cá cược cực đoan. Đối với các nhà đầu tư, đây không chỉ là một vấn đề nan giải đối với một công ty mà còn là một cảnh báo thực tế về các chiến lược đầu tư Bitcoin. Trò chơi cờ bạc Bitcoin của Micro-strategy cho phép thị trường thấy rằng “vinh quang ngắn hạn do lăn bánh cao mang lại cũng có thể mang lại những khó khăn dài hạn”. Trong thời đại mà tài sản tiền điện tử đan xen với các chiến lược của công ty, con đường này dường như đã đi đến hồi kết.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan chiến lược của các chiến lược vi mô

Áp lực chi phí: Mua trung bình 76.000 đô la, với giá hiện tại dao động ở mức này mà không có lợi nhuận cho các cổ đông

Làm loãng vòng luẩn quẩn: Liên tục phát hành cổ phiếu, trái phiếu để mua tiền tệ, vốn chủ sở hữu của cổ đông tiếp tục bị pha loãng

Một tình huống khó xử: Tiếp tục mua để tăng độ pha loãng, bán trái với niềm tin và không có lối thoát hoàn hảo

Cơ cấu vốn phức tạp: Nợ và cổ phiếu ưu đãi làm tăng rủi ro tài chính và suy thoái thị trường đòi hỏi phải tiếp tục tài trợ

Dòng chi phí 76,000 đô la là rất quan trọng. Khi giá Bitcoin cao hơn mức này, lượng Bitcoin nắm giữ của MicroStrategy có lợi nhuận thả nổi, có thể tạo ra giá trị sổ sách cho các cổ đông. Nhưng khi giá Bitcoin giảm xuống dưới hoặc lơ lửng ở mức này, toàn bộ chiến lược của công ty đã bị đặt câu hỏi: nó không tạo ra giá trị cũng như không tiếp tục pha loãng các cổ đông. Để làm cho vấn đề tồi tệ hơn, nếu Bitcoin tiếp tục giảm, các công ty có thể có nguy cơ bị buộc phải bán ở mức thấp để trả nợ.

11 tiểu bang đã mất 330 triệu đô la trong các câu hỏi về nghĩa vụ ủy thác

Theo một cuộc khảo sát gần đây của DL News, các quỹ hưu trí ở 11 tiểu bang của Hoa Kỳ hiện đang phải đối mặt với khoản lỗ đáng kể hơn 60%, chủ yếu là do các khoản đầu tư của họ vào cổ phiếu chiến lược vi mô. Các hệ thống hưu trí công cộng này chịu trách nhiệm về an ninh tài chính của hàng triệu giáo viên, lính cứu hỏa và nhân viên chính phủ, và hiện có tổng cộng khoảng 3,3 tỷ đô la tiền mất sổ sách. Do đó, tình huống này làm nổi bật những rủi ro đáng kể liên quan đến việc đưa các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử dễ bay hơi vào danh mục đầu tư công khai thận trọng.

Báo cáo xác định một số quỹ cụ thể có mức độ tiếp xúc lớn hơn. Ví dụ, Quỹ hưu trí chung của bang New York và Hội đồng điều hành Florida nắm giữ các cổ phiếu Chiến lược vi mô (MSTR) đáng kể. Cùng nhau, 11 tổ chức này nắm giữ gần 180 nghìn cổ phiếu của MSTR. Ban đầu, tổng vốn đầu tư của họ là gần 5,7 triệu đô la. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường hiện tại đã giảm mạnh xuống còn khoảng 2,4 triệu đô la. Sự sụt giảm mạnh này có nghĩa là các quỹ được sử dụng cho trợ cấp hưu trí trong tương lai đã bị tổn thất thảm khốc.

Hiệu suất giá cổ phiếu của MicroStrategy trực tiếp làm trầm trọng thêm những tổn thất này. Trong sáu tháng qua, cổ phiếu MSTR đã giảm mạnh 67%. Sự sụt giảm này có liên quan chặt chẽ đến sự biến động cực độ của Bitcoin, vốn là tài sản chính của công ty. Do đó, lương hưu công cộng đã bị ảnh hưởng gián tiếp bởi sự hỗn loạn trên thị trường tiền điện tử thông qua công ty này. Chiến lược này, từng được ca ngợi vì sự đổi mới táo bạo của nó, giờ đây đã trở thành một câu chuyện cảnh báo về rủi ro tập trung.

Toàn cảnh tổn thất lương hưu ở 11 tiểu bang

Đầu tư ban đầu: 5,7 triệu đô la đã được phân bổ cho cổ phiếu MSTR

Giá trị hiện tại: 2,4 tỷ USD (tính đến ngày báo cáo)

Mất sách: 3,3 tỷ USD, tỷ lệ lỗ 58%

Quy mô cổ phần: nắm giữ tổng cộng gần 180 nghìn cổ phiếu của MSTR

MSTR giảm: Giảm 67% trong 6 tháng, vượt xa chính Bitcoin

Các nhà phân tích tài chính và chuyên gia quản trị lương hưu rất quan ngại về điều này. Tiến sĩ Sarah Chen, giáo sư luật hưu trí tại Đại học Stanford, chỉ ra: “Các quỹ hưu trí công cộng có nghĩa vụ ủy thác nghiêm ngặt và phải được thực hiện cẩn thận. Mặc dù đầu tư vào các tài sản thay thế là phổ biến, nhưng sự tập trung quy mô lớn, rủi ro cao như vậy vào một cổ phiếu duy nhất và có tính biến động cao đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về thẩm định và khuôn khổ quản lý rủi ro.”

Canh bạc lớn của Saylor từ năm 2020 đến năm 2026

Dưới sự lãnh đạo của Giám đốc điều hành Michael Saylor, MicroStrategy đã trải qua một cuộc tái cấu trúc triệt để chiến lược công ty của mình vào tháng 8 năm 2020. Công ty bắt đầu tích cực chuyển đổi dự trữ tiền mặt của mình thành Bitcoin và sử dụng nó như một tài sản dự trữ kho bạc chính. Động thái này biến công ty phần mềm kinh doanh thông minh truyền thống thành một phương tiện nắm giữ Bitcoin được giao dịch công khai. Sau đó, giá cổ phiếu của nó cũng trở thành một đặt cược đòn bẩy vào sự gia tăng giá của Bitcoin.

Nhiều nhà đầu tư tổ chức, bao gồm một số nhà quản lý quỹ hưu trí, coi MSTR như một đường dẫn được quản lý vào không gian tiền điện tử. Họ có thể mua cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq mà không cần phải điều hướng quy trình phức tạp của việc lưu trữ trực tiếp Bitcoin. Ban đầu, triết lý đầu tư này mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc trong thị trường tăng giá. Tuy nhiên, sự biến động vốn có của tài sản cơ bản đã tạo ra rủi ro giảm giá đáng kể, hiện đã hoàn toàn rõ ràng.

Dòng thời gian sự kiện tiết lộ một mẫu. Các quỹ hưu trí được cho là đã tăng lượng nắm giữ tiền điện tử vào năm 2021 và đầu năm 2022, khi thị trường gần đạt đỉnh. Mùa đông tiền điện tử tiếp theo và áp lực pháp lý đã gây ra sự sụt giảm bền vững. Thời điểm này cho thấy rằng các quỹ hưu trí có thể đã thất bại thông qua kế hoạch ra vào chiến lược. Tác động của nó không chỉ giới hạn ở bảng cân đối kế toán mà còn có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ đóng góp trong tương lai của các doanh nghiệp nhà nước hoặc bảo vệ phúc lợi của các thành viên.

Vụ việc này có khả năng gây ra sự giám sát chặt chẽ hơn từ các kiểm toán viên tiểu bang và các nhà lập pháp. Các khoản đầu tư hưu trí công phải tuân theo tiêu chuẩn “người thận trọng” và các nhà lập pháp có thể yêu cầu xem xét các chính sách đầu tư liên quan đến rủi ro tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, vụ việc có thể ảnh hưởng đến cuộc tranh luận quốc gia đang diễn ra về quy định tiền điện tử và việc áp dụng thể chế. Nó cung cấp bằng chứng vững chắc cho việc truyền sự biến động của tiền điện tử sang các hệ thống tài chính truyền thống và tài chính công.

Trong tương lai, Ủy ban Hưu trí có thể áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt hơn đối với việc nắm giữ cổ phiếu riêng lẻ, đặc biệt là những cổ phiếu liên quan đến tài sản đầu cơ. Họ cũng có thể tăng cường kiểm tra căng thẳng đối với sự biến động cực độ. Vụ việc này nhấn mạnh sự cần thiết phải truyền thông minh bạch với các thành viên hưu trí về rủi ro đầu tư. Sự sụp đổ của cổ phiếu MicroStrategy là một lời nhắc nhở mạnh mẽ về những rủi ro đáng kể liên quan đến sự biến động và đầu tư tập trung.