Giám đốc Chiến lược của Bitwise Phác Thảo Chín Câu Chuyện Tiền Điện Tử Cho Chu Kỳ Tiếp Theo

• Hougan cho rằng thị trường tiền điện tử đã bước vào một mùa đông kéo dài bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, với BTC giảm 39% và ETH giảm 53% so với đỉnh của chu kỳ.

• Ông nhận thấy các động lực mới của chu kỳ trong doanh thu blockchain, tài chính dựa trên AI, và stablecoin mở rộng từ hàng tỷ lên hàng nghìn tỷ.

• Sự chấp nhận của các tổ chức, quy định pháp luật, token hóa, sự phát triển của DeFi và sự tập trung trở lại của Ethereum đang hình thành giai đoạn tiếp theo của thị trường.

Thị trường tiền điện tử vẫn chịu áp lực, nhưng các chủ đề mới đã bắt đầu hình thành, theo Giám đốc điều hành Bitwise Matt Hougan. Trong bình luận gần đây được chia sẻ công khai vào cuối tháng 1 năm 2026, Hougan đã phác thảo chín câu chuyện mà ông tin có thể định hình chu kỳ thị trường tiếp theo. Những nhận xét của ông đến trong bối cảnh giá vẫn còn thấp hơn nhiều so với đỉnh trước đó và các nhà đầu tư đang xem xét lại các động lực dài hạn sau một thời kỳ suy thoái kéo dài.

Hougan nói rằng Mùa đông tiền điện tử bắt đầu sớm hơn dự kiến

Trước khi trình bày các chủ đề tương lai, Hougan đã đề cập đến điều kiện thị trường hiện tại. Theo Hougan, thị trường tiền điện tử đã bước vào một mùa đông kéo dài bắt đầu từ tháng 1 năm 2025. Ông cho biết sự suy thoái diễn ra từ từ trên các thị trường toàn cầu.

Bitcoin đã giảm khoảng 39% so với đỉnh cao mọi thời đại vào tháng 10 năm 2025, Hougan lưu ý. Ethereum giảm khoảng 53% trong cùng kỳ. Nhiều tài sản kỹ thuật số khác còn giảm mạnh hơn nữa.

Hougan nói rằng giá giảm, các khoản vay ký quỹ được gỡ bỏ, và chốt lời đã thúc đẩy sự sụt giảm này. Ông so sánh mô hình này với các thị trường gấu trước đó vào năm 2018 và 2022. Ông dựa trên dữ liệu giá, dòng chảy ETF, và hành vi của nhà đầu tư để hỗ trợ nhận định này.

Doanh thu, AI, và Stablecoin dẫn đầu các chủ đề nổi bật

Nhìn về phía trước, Hougan đã phác thảo một số câu chuyện đang thu hút sự chú ý. Đầu tiên, ông nhấn mạnh đến việc tạo ra doanh thu. Theo dữ liệu của Blockworks được Hougan trích dẫn, các blockchain tạo ra từ 7 tỷ đến 8 tỷ đô la mỗi năm. Ông nói rằng con số này có thể đạt hàng trăm tỷ khi việc chấp nhận mở rộng.

Tiếp theo, Hougan nhấn mạnh đến tài chính dựa trên AI, hay còn gọi là AiFi. Ông cho biết các đại lý AI sẽ dựa vào tiền điện tử, stablecoin, và DeFi thay vì tài khoản ngân hàng. Ông cũng đề cập đến quan điểm của Ray Dalio rằng các đồng tiền fiat yếu đi có thể làm tăng nhu cầu về các tài sản cứng, bao gồm Bitcoin.

Hougan còn trích dẫn ý kiến của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về stablecoin. Ông lưu ý rằng tài sản stablecoin đã tạm dừng gần 300 tỷ đô la nhưng có thể phát triển thành hàng nghìn tỷ trong tương lai nhờ các hệ thống thanh toán toàn cầu.

Chấp nhận của các tổ chức, quy định pháp luật, và token hóa trong tầm nhìn

Việc các tổ chức chấp nhận tiền điện tử vẫn là một chủ đề lớn khác, Hougan nói. Ông mô tả đó là một xu hướng kéo dài hàng thập kỷ, được đo bằng hàng nghìn tỷ đô la, chứ không phải là một chu kỳ ngắn hạn.

Ông cũng đề cập đến tiến trình quy định pháp luật. Hougan cho biết lợi ích từ các quy định rõ ràng hơn vẫn còn phía trước, với Đạo luật Genius sẽ chưa có hiệu lực cho đến tháng 1 năm 2027. Ông thêm rằng các khung pháp lý rõ ràng hơn có thể thúc đẩy nhanh đầu tư và chấp nhận.

Token hóa cũng là một chủ đề nổi bật. Hougan lưu ý rằng hiện chỉ có khoảng 20 tỷ đô la tài sản được token hóa, so với hàng nghìn tỷ đô la trong cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản.

Cuối cùng, Hougan đề cập đến sự phát triển của DeFi và sự tập trung trở lại của Ethereum dưới sự lãnh đạo của Vitalik Buterin, mô tả đây là một bước ngoặt của mạng lưới.