Hyperliquid vs CME: Thử nghiệm sụp đổ bạc trong Thiết kế Thị trường HIP-3

• Trước khi sụp đổ, các hợp đồng vĩnh viễn bạc của Hyperliquid cho thấy chênh lệch hẹp hơn so với COMEX đối với các giao dịch nhỏ mặc dù độ sâu thị trường mỏng hơn nhiều.
• Trong đợt bán tháo, chênh lệch mở rộng trên cả hai sàn, với Hyperliquid xuất hiện các đứt quãng tạm thời rồi nhanh chóng trở lại bình thường.
• Sau khi COMEX đóng cửa, Hyperliquid xử lý khối lượng lớn vào cuối tuần và điều chỉnh giá một cách trơn tru khi hợp đồng tương lai mở lại.

Thị trường bạc đã đối mặt với áp lực cực đoan tuần trước khi giá giảm mạnh trong hoạt động giao dịch toàn cầu sôi động. Hyperliquid và CME’s COMEX đều xử lý lượng bạc lớn khi giá giảm đột ngột. Sự kiện này đã thử thách các hợp đồng vĩnh viễn bạc HIP-3 của Hyperliquid so với các chuẩn mực hợp đồng tương lai truyền thống.

Giao dịch trước khi sụp đổ cho thấy chênh lệch hẹp đối với các giao dịch nhỏ

Trước khi bán tháo, các hợp đồng vĩnh viễn bạc của Hyperliquid cạnh tranh với hợp đồng tương lai Micro Silver của CME’s COMEX. Theo dữ liệu thị trường, chênh lệch trung vị trên Hyperliquid đo được là 2.4 điểm cơ bản. COMEX ghi nhận chênh lệch trung vị hơi rộng hơn, khoảng 3 điểm cơ bản trong các giờ giao dịch chồng chéo.

Kích thước giao dịch trên Hyperliquid thiên về nhỏ hơn, với trung bình khoảng $1,200. Tuy nhiên, chất lượng thực thi vẫn gần với các chuẩn mực của các tổ chức lớn. Trượt giá trung vị đạt khoảng 2 điểm cơ bản, chỉ cao hơn một chút so với mức của COMEX.

Độ sâu thị trường khác biệt rõ rệt giữa các sàn. COMEX có khoảng $13 triệu trong phạm vi năm điểm cơ bản. Hyperliquid giữ khoảng $230,000 trong cùng phạm vi. Tuy nhiên, đối với các giao dịch dành cho nhà bán lẻ, giá tốt hơn ở mức cao nhất trong bảng giúp giảm chi phí thực thi ngay lập tức.

Sự cố gây căng thẳng thanh khoản trên cả hai sàn

Vào khoảng 17:00 UTC, giá bạc sụp đổ khi các vị thế đòn bẩy bị tháo gỡ. Các báo cáo về khả năng thay đổi lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang làm tăng độ biến động. Giá bạc giảm khoảng 31% so với đỉnh trong ngày, kích hoạt các khoản thanh lý bắt buộc.

Trong đợt sụp đổ, chênh lệch mở rộng trên cả hai sàn. Chênh lệch trung vị của Hyperliquid mở rộng gấp 2.1 lần, trong khi của COMEX mở rộng gấp 1.6 lần. Chất lượng thực thi bị suy giảm rõ rệt trên Hyperliquid, với khoảng 1% các giao dịch ghi nhận trượt giá trên 50 điểm cơ bản so với giá trung bình.

Dù vậy, các đứt quãng về giá vẫn ngắn hạn. Chênh lệch bạc của Hyperliquid tạm thời vượt quá 400 điểm cơ bản so với COMEX. Tuy nhiên, khoảng cách này kéo dài chưa đến hai phút và nhanh chóng trở lại trung bình trong vòng 19 phút.

Giao dịch cuối tuần

Sau khi COMEX đóng cửa vào thứ Sáu, Hyperliquid tiếp tục giao dịch qua cuối tuần. Trong hơn 49 giờ, nền tảng đã xử lý 175,000 giao dịch và tổng giá trị bạc danh nghĩa đạt 257 triệu đô la. Chênh lệch trung vị cuối tuần thu hẹp còn 0.93 điểm cơ bản.

Kích thước giao dịch giảm xuống, nhưng chất lượng thực thi cải thiện đối với các lệnh nhỏ. Trượt giá trung vị giảm xuống dưới mức trong ngày thường. Giá bạc tiếp tục điều chỉnh trước khi mở lại vào Chủ Nhật.

Khi COMEX mở cửa trở lại, giá đã hội tụ trong vòng vài giây. Giá cuối tuần của Hyperliquid phù hợp gần như chính xác với giá mở cửa. Tình huống này làm nổi bật vai trò của Hyperliquid như một sàn giao dịch liên tục trong thời gian thị trường truyền thống đóng cửa.