Vượt qua sự chuyển hướng về quy định: Trưởng bộ phận BBU của Bybit vạch ra con đường tiền điện tử dành cho các tổ chức trị giá 'nghìn tỷ đô la'

Yoyee Wang, trưởng bộ phận Kinh doanh doanh nghiệp của Bybit, lập luận rằng sự rõ ràng về quy định của Mỹ một mình là chưa đủ để thúc đẩy sự chấp nhận của các tổ chức trong lĩnh vực tiền điện tử. Cô cũng cảnh báo rằng việc token hóa gặp phải những trở ngại trong việc mang lại giá trị thực sự nhưng dự đoán rằng các tài sản thực tế được token hóa sẽ trở thành công cụ thế chấp tiêu chuẩn vào năm 2030, được nâng cao bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và tự động hóa.

Thu hẹp Khoảng cách Thực thi Vận hành

Khi lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trải qua một bước chuyển đổi lớn sau sự điều chỉnh quy định của Mỹ năm 2025, Yoyee Wang—người mới được bổ nhiệm làm trưởng bộ phận Kinh doanh doanh nghiệp (BBU) tại Bybit—đang báo hiệu rằng “quy tắc rõ ràng” chỉ là nền tảng. Trong một cuộc thảo luận gần đây, cựu nhân viên Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC) lập luận rằng để vốn đầu tư tổ chức thực sự mở rộng, ngành công nghiệp phải vượt ra ngoài khung pháp lý và áp dụng các tiêu chuẩn vận hành và quản lý tiền tệ nghiêm ngặt của tài chính truyền thống (TradFi).

Thật vậy, năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho ngành. Dưới chính quyền của Trump, Mỹ đã xóa bỏ hiệu quả các rào cản lâu dài, chẳng hạn như việc hủy bỏ SAB 121, trước đây đã gây cản trở các ngân hàng trong việc lưu ký tài sản kỹ thuật số. Trong khi những bước đi này đã làm rõ “mây mù” pháp lý, Wang lưu ý rằng còn một thách thức thứ hai: khoảng cách thực thi vận hành.

Ngoài quy định, cô khẳng định rằng các tổ chức cần các khung vận hành phản ánh thị trường tài chính truyền thống, trích dẫn việc chuẩn hóa quy trình onboarding, đánh giá tín dụng và kiểm soát rủi ro đối tác là những điều kiện tiên quyết thiết yếu chứ không phải là tính năng tùy chọn cho các nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới.

Theo Wang, giai đoạn tiếp theo của sự tiến hóa trong lĩnh vực crypto‑tổ chức sẽ được định hình bởi ba trụ cột quan trọng gồm minh bạch quản trị, khả năng tương thích với kho bạc và cấu trúc thanh toán trung tâm. Cô tin rằng những yếu tố này sẽ cùng nhau nâng cao hiệu quả vốn và khả năng giao dịch trên quy mô lớn.

Dưới sự lãnh đạo của Wang, bộ phận BBU đã bắt đầu thúc đẩy mô hình lưu ký ngoài sàn và thanh toán ba bên. Điều này cho phép các tổ chức giữ tài sản của họ tại các ngân hàng thứ ba có quy định, đồng thời duy trì tín dụng giao dịch trực tiếp trên Bybit, loại bỏ rủi ro sàn giao dịch đã từng làm giảm sự tham gia quy mô lớn.

“Chúng tôi đang xây dựng một hệ thống trong đó ranh giới giữa tài sản kỹ thuật số và tài sản truyền thống được loại bỏ theo thiết kế,” Wang giải thích. “Đây là ‘Nền tảng Tài chính Mới’—một hệ sinh thái toàn cầu, luôn hoạt động, xem blockchain như hạ tầng chứ không chỉ là một loại tài sản.” Đối với các nhà đầu tư tổ chức, “chén thánh” của việc tích hợp tài sản kỹ thuật số không chỉ là sự chấp thuận về quy định, mà còn là khả năng quản lý vốn hiệu quả như trên Phố Wall. Tuy nhiên, ngành công nghiệp crypto hiện đang phải gánh chịu một “thuế thực thi” khổng lồ do thanh khoản phân mảnh gây ra.

Cần Thiết của Thanh Khoản Trung Tâm và Tích Hợp Thị Trường Chéo

Wang chỉ ra rằng hiện tại không thể các sàn giao dịch lớn nhận biết các vị thế của người dùng trên các nền tảng cạnh tranh, nghĩa là vị thế mua dài hạn ở một nơi không thể bù đắp cho vị thế bán ngắn hạn ở nơi khác. Sự phân mảnh này cản trở khách hàng tổ chức mở rộng vị thế, không chỉ do hạn chế quản lý rủi ro mà còn vì lo ngại về quản lý căng thẳng. Trong các giai đoạn tắc nghẽn trên chuỗi, những bất ổn kỹ thuật này khiến các công ty gặp khó khăn trong việc quản lý quỹ qua các vị thế khác nhau trên các sàn giao dịch.

Tuy nhiên, trưởng bộ phận BBU tin rằng khi các sàn giao dịch crypto hàng đầu tham gia vào thị trường giao dịch TradFi bằng cách niêm yết cổ phiếu token hóa, hàng hóa và ngoại hối, nhu cầu về thanh khoản trung tâm càng trở nên cấp thiết hơn. Cô lập luận rằng việc thiết lập thanh khoản trung tâm trên cả lĩnh vực crypto và tài chính truyền thống sẽ là chất xúc tác giúp ngành công nghiệp giành được dòng chảy vốn tổ chức trị giá hàng nghìn tỷ đô la tiếp theo.

Trong phản hồi bằng văn bản về tình hình tài sản thực tế (RWAs) từ Bitcoin.com News, Wang đã phác thảo một bức tranh với tiềm năng lớn về hiệu quả vốn, mặc dù cô cảnh báo rằng việc quá chú trọng công nghệ thường bỏ qua nhu cầu cơ bản về người mua và thanh khoản. Cô xác định các yếu tố chính sẽ thay đổi căn bản trò chơi tổ chức là khả năng sử dụng tài sản thế chấp tốt hơn, thanh toán nhanh hơn và tiếp cận các thị trường trước đây không thể tiếp cận.

Dù lạc quan, Wang vẫn thẳng thắn về những trở ngại có khả năng giữ nhiều dự án trong giai đoạn thử nghiệm. Cô cảnh báo rằng trong khi token hóa một tài sản khá đơn giản, vận hành tài sản đó và mang lại giá trị thực sự lại phức tạp hơn nhiều. Cô lưu ý rằng nhiều cựu chiến binh trong TradFi háo hức với token hóa nhưng lại không đặt câu hỏi liệu phiên bản token hóa của một tài sản có thực sự hấp dẫn hơn đối với khách hàng hiện tại của họ hay không, hoặc liệu có một nhóm khách hàng mới nào tồn tại hay không.

Nhìn về năm 2030, Wang dự đoán một bức tranh hoàn toàn khác biệt, được định hình bởi “cấu trúc con người-tổ chức” được nâng cao bởi AI, bot giao dịch và robot tự hành. Trong tương lai này, cô kỳ vọng các RWAs token hóa sẽ trở thành một phần tiêu chuẩn của bộ công cụ thế chấp tổ chức, chủ yếu để tận dụng lợi suất và hiệu quả biên cao hơn.

FAQ ❓

• Sự chuyển đổi nào định hình năm 2025 cho crypto? Các cải cách của Mỹ như hủy bỏ SAB 121 đã giúp các ngân hàng lưu ký tài sản kỹ thuật số.
• Yoyee Wang nói các tổ chức cần gì?

Ngoài quy định, họ cần các tiêu chuẩn kiểu TradFi trong onboarding, tín dụng và rủi ro.

• Các trụ cột nào hướng dẫn giai đoạn tiếp theo?

Minh bạch quản trị, khả năng tương thích với kho bạc và cấu trúc thanh toán trung tâm.

• Bybit’s BBU đang giải quyết rủi ro như thế nào?

Nó thúc đẩy lưu ký ngoài sàn và thanh toán ba bên để loại bỏ rủi ro từ sàn giao dịch.