Tại sao giá bạc có thể hướng tới mức cao kỷ lục mới

Bạc vừa trải qua một trong những đợt giảm giá khiến cảm giác như toàn bộ câu chuyện đã kết thúc. Một đợt giảm từ khoảng $121 xuống mức giữa $60 trông rất xấu trên biểu đồ, và phản ứng đầu tiên thường là: được rồi, thị trường bò đã kết thúc.

Nhưng Karel Mercx, một nhà phân tích trên X, nhìn nhận vấn đề hoàn toàn khác. Ông cho rằng đây không phải là sự kết thúc của đà tăng của bạc. Thị trường đang làm những gì nó luôn làm trong hàng hóa, loại bỏ những tay chơi yếu nhất trước bước tiếp theo. Và nếu ông đúng, bạc có thể đang chuẩn bị cho một điều gì đó lớn hơn nhiều từ đây.

• Đây là một cuộc thanh lý đòn bẩy, không phải sụt giảm nhu cầu
• Sự giảm mở lệnh thực tế là một dấu hiệu lành mạnh
• Thị trường vật chất vẫn đang báo hiệu căng thẳng
• Tại sao bước tiếp theo của bạc có thể lớn hơn nhiều

Đây là một cuộc thanh lý đòn bẩy, không phải sụt giảm nhu cầu

Mercx lập luận rằng vụ sụp đổ không phải do mọi người đột nhiên mất hứng thú với bạc vật chất. Nó liên quan đến thị trường hợp đồng tương lai bị quá tải với đòn bẩy liều lĩnh.

Trên COMEX, một số nhà giao dịch kiểm soát các vị thế bạc đầy đủ với gần như không dùng tiền của chính họ, chủ yếu là đặt cược vài xu và vay phần còn lại. Điều này hoạt động tốt trong điều kiện yên tĩnh.

Nhưng khi biến động tăng và yêu cầu ký quỹ tăng lên, các vị thế đó không còn tồn tại được nữa. Các nhà giao dịch nhận cuộc gọi ký quỹ, bán tháo bắt buộc diễn ra, thanh lý tích tụ, và giá giảm mạnh hơn nữa. Theo quan điểm của Mercx, đây không phải là bạc “bị phá vỡ,” mà là đòn bẩy giấy tờ bị rút sạch.

Sự sụp đổ đô la tiếp theo đã bắt đầu—Và bạc có thể là giao dịch của thập kỷ

Sự giảm mở lệnh thực tế là một dấu hiệu lành mạnh

Một trong những điểm thú vị ông nêu ra là về sự mở lệnh. Mercx lưu ý rằng các hợp đồng tương lai chưa đáo hạn đạt đỉnh khoảng 176,000 khi bạc giao dịch gần $50, và con số đó giờ đã giảm gần hơn đến 137,000.

Điều này rất quan trọng vì nó cho thấy nhiều dư thừa đầu cơ đã được loại bỏ rồi.

Khi bong bóng đó biến mất, thường sẽ để lại thị trường trong tay những người mạnh hơn, ít áp lực bán bắt buộc đè nặng lên bước tiếp theo. Nói cách khác, sự thiết lập lại có thể thực sự mang tính tích cực.

Thị trường vật chất vẫn đang báo hiệu căng thẳng

Thị trường hợp đồng tương lai là một chuyện, nhưng Mercx chỉ ra rằng câu chuyện thực sự nằm dưới nó, trong bạc vật chất. Ông nhấn mạnh tỷ lệ cho thuê bạc ở London, trung tâm giao dịch vật chất lớn nhất thế giới, quanh mức 4.5%.

Thông thường, lãi suất cho vay bạc ngắn hạn dao động gần bằng 0. Bất cứ mức nào trên 1% đã báo hiệu căng thẳng. Ở mức 4.5%, thông điệp rõ ràng: nguồn cung đang khan hiếm.

Ông cũng chỉ ra hiện tượng backwardation cực đoan, nơi người mua sẵn sàng trả nhiều hơn để lấy bạc ngay lập tức thay vì sau này. Điều này bất thường đối với kim loại có thể lưu trữ, và thường là dấu hiệu các nhà công nghiệp và nhà chế tác cần nguồn cung cấp ngay lập tức.

Tại sao bước tiếp theo của bạc có thể lớn hơn nhiều

Lập luận cốt lõi của Mercx là cấu trúc thị trường đã thay đổi. Đòn bẩy gây ra vụ sụp đổ phần lớn đã bị rửa sạch, nhưng sự khan hiếm vật chất vẫn còn đó.

Hàng tồn kho tại COMEX và ở Thượng Hải vẫn tiếp tục giảm. Trung Quốc đã thắt chặt giấy phép xuất khẩu, và Mỹ đã thêm bạc vào danh sách các khoáng sản quan trọng. Đó không phải là bối cảnh thường dẫn đến sụp đổ dài hạn.

Mercx tin rằng nếu bạc có thể hình thành một đáy cao hơn quanh mức $70, đó có thể trở thành mức sàn mới, và là nền tảng cho bước tăng tiếp theo.

Vụ sụp đổ của bạc đã làm nhiều người hoảng sợ. Đó là mục đích của các cuộc shakeout. Nhưng quan điểm của Mercx là đây không phải là các yếu tố cơ bản bị phá vỡ. Đó là đòn bẩy bị phá vỡ.

Với các nhà đầu cơ bị đẩy ra, sự giảm mở lệnh, hàng tồn kho thu hẹp, và nhu cầu vật chất vẫn còn đó, bạc có thể đang bước vào môi trường mà các mức cao mới trở nên khả thi trở lại.