Thỏa thuận về stablecoin tại Nhà Trắng sẽ công bố vào cuối tháng 2! TradFi và các sàn giao dịch tranh giành 6.6 nghìn tỷ USD tiền gửi

Nhà Trắng đã tổ chức các cuộc đàm phán stablecoin thứ hai vào ngày 10 tháng 2 và các ngân hàng đã tập trung để tìm kiếm tiền điện tử. Tranh cãi cốt lõi: liệu stablecoin có thể trả lãi hay không. Các công ty tiền điện tử nói rằng họ cung cấp các lựa chọn tốt hơn, nhưng các ngân hàng phản đối nỗi sợ mất hàng nghìn tỷ đô la. JPMorgan, Bank of America và Wells Fargo đã đàm phán với các công ty tiền điện tử như Coinbase, Ripple và Circle, với các quan chức hòa giải ở giữa. Điều này liên quan đến Đạo luật CLARITY, đã được Hạ viện và Thượng viện thông qua do cản trở ngân hàng.

6,6 nghìn tỷ cổ phần trong tranh chấp quyền lợi nhuận stablecoin

Câu hỏi chính là liệu các công ty stablecoin có nên được phép trả lãi cho người dùng hay không. Các công ty tiền điện tử cho biết stablecoin có lãi suất cung cấp cho mọi người các lựa chọn tốt hơn và chứng minh cách thức hoạt động của tài chính kỹ thuật số ngày nay. Tuy nhiên, các ngân hàng phản đối mạnh mẽ điều này. Các ngân hàng lớn lo ngại rằng stablecoin trả lãi có thể hút một lượng lớn tiền từ tiền gửi ngân hàng truyền thống. Họ cảnh báo rằng sự thay đổi này có thể làm suy yếu tín dụng và phá vỡ hệ thống tài chính.

Ngoài ra, một số ước tính cho thấy hàng nghìn tỷ đô la có thể được chuyển nếu các quy định được nới lỏng. Theo các báo cáo trước đó, Viện Chính sách Ngân hàng dẫn lời Bộ Tài chính ước tính rằng dòng tiền gửi có thể lên tới 6,6 nghìn tỷ USD trong một số kịch bản cực đoan. Standard Chartered dự đoán rằng vào cuối năm 2028, sẽ có khoảng 500 tỷ USD tiền gửi ngân hàng Hoa Kỳ. Do đó, với rủi ro này, các ngân hàng muốn đặt ra các giới hạn nghiêm ngặt đối với việc phát hành các tổ chức phát hành stablecoin.

6,6 nghìn tỷ đô la tương đương với 35% trong số 18,61 nghìn tỷ đô la cơ sở tiền gửi của các ngân hàng thương mại Hoa Kỳ, và nếu điều đó xảy ra, đó sẽ là một cú sốc cấp độ địa chấn đối với hệ thống tài chính. Ngay cả một ước tính thận trọng hơn là 500 tỷ USD tương đương với khoảng 2,7% tổn thất tiền gửi, đủ để ảnh hưởng nặng nề đến các ngân hàng vừa và nhỏ. Nỗi sợ hãi về việc tháo chạy tiền gửi này là lý do cơ bản tại sao các ngân hàng không nhượng bộ một inch trong các cuộc đàm phán stablecoin của Nhà Trắng.

Lập luận của các công ty tiền điện tử là các nhà phát hành stablecoin nên có quyền chia sẻ lãi suất trái phiếu kho bạc với người dùng, đây là kết quả tự nhiên của cạnh tranh thị trường và đổi mới công nghệ. Các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether nắm giữ hàng trăm tỷ đô la trái phiếu Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại qua đêm, kiếm được hàng tỷ đô la tiền lãi mỗi năm. Nếu những lợi ích này hoàn toàn thuộc sở hữu của tổ chức phát hành, nó tương đương với lợi nhuận không rủi ro. Nếu có thể chia sẻ với người dùng thì không chỉ công bằng mà còn nâng cao sức hấp dẫn của stablecoin và thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế tiền điện tử.

Mâu thuẫn cốt lõi trong tranh chấp về quyền thu nhập của stablecoin

Lập trường tiền điện tử: Lãi suất trái phiếu kho bạc nên được chia sẻ với người dùng, đó là cạnh tranh và đổi mới

Vị thế ngân hàng: Stablecoin có lãi suất tương đương với các sản phẩm tiền gửi và đe dọa nền tảng của các ngân hàng

Quy mô đặt cược: Kịch bản cực đoan 6,6 nghìn tỷ, ước tính thận trọng 500 tỷ USD tiền gửi

TradFi đàm phán với các doanh nghiệp tiền điện tử

Cuộc họp đàm phán stablecoin của Nhà Trắng này quy tụ một số nhân vật có ảnh hưởng nhất trong thế giới tài chính. Các ngân hàng như JPMorgan Chase, Bank of America và Wells Fargo dự kiến sẽ tham dự. Các công ty tiền điện tử và hiệp hội ngành từ Coinbase, Ripple, Circle và những người khác cũng sẽ tham gia. Các quan chức chính phủ sẽ đóng vai trò trung gian hòa giải, hy vọng tìm ra một thỏa hiệp sẽ đảm bảo cả sự ổn định tài chính và thúc đẩy sự đổi mới.

Đội hình này cho thấy tầm quan trọng và sự phức tạp của các cuộc đàm phán. JPMorgan Chase là ngân hàng lớn nhất ở Hoa Kỳ, với tài sản vượt quá 3 nghìn tỷ đô la. Bank of America và Wells Fargo cũng là những tổ chức tài chính quan trọng về mặt hệ thống. Họ đại diện cho sức mạnh cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống, nắm giữ sức mạnh vận động hành lang và ảnh hưởng chính trị đáng kể ở Washington.

Mặt khác, Coinbase là sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ lớn nhất tại Hoa Kỳ, với hơn 100 triệu người dùng. Ripple, vừa giành được một phần chiến thắng trong vụ kiện với SEC, đang tích cực thúc đẩy một khuôn khổ pháp lý có lợi cho XRP. Circle là nhà phát hành USDC, với vốn hóa thị trường khoảng 700 triệu đô la, chỉ đứng sau Tether. Mặc dù những gã khổng lồ tiền điện tử này không lớn bằng các ngân hàng truyền thống, nhưng họ đại diện cho một lực lượng tài chính kỹ thuật số mới nổi với ảnh hưởng chính trị nhanh chóng với sự hỗ trợ của chính quyền Trump.

Vai trò của các quan chức chính phủ với tư cách là người hòa giải là vô cùng thách thức. Họ cần tìm sự cân bằng giữa hai phe ngang nhau nhưng hoàn toàn đối lập. Sự thiên vị đối với các ngân hàng có thể khiến ngành công nghiệp tiền điện tử và những người ủng hộ Trump tức giận, trong khi thành kiến đối với tiền điện tử có thể gây ra những lo ngại về ổn định tài chính và phản ứng dữ dội trong lĩnh vực ngân hàng. Kết quả lý tưởng là tìm ra một thỏa hiệp không hoàn toàn thỏa mãn cho cả hai bên nhưng có thể chấp nhận được.

Đạo luật CLARITY là vấn đề sống và chết

Những cuộc đàm phán này liên quan trực tiếp đến Đạo luật CLARITY, một dự luật lưỡng đảng nhằm thiết lập các quy tắc cho thị trường tiền điện tử và stablecoin. Dự luật đã thông qua các bước quan trọng tại Hạ viện nhưng đã bị chặn ở Thượng viện. Do lo ngại về các stablecoin có lãi suất, các nhóm ngân hàng đã chặn tiến độ của dự luật. Do đó, dự luật không thể tiến hành nếu không có thỏa thuận. Các nguồn tin thân cận với các cuộc đàm phán cho biết các nhà lập pháp hy vọng sẽ đạt được thỏa thuận vào cuối tháng.

Đạo luật CLARITY là một trong những đạo luật được mong đợi nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ. Nó nhằm mục đích thiết lập một khung pháp lý rõ ràng, xác định tài sản tiền điện tử nào là chứng khoán và tài sản nào là hàng hóa, làm rõ sự phân chia quyền tài phán giữa SEC và CFTC, đồng thời thiết lập các quy tắc phát hành và sử dụng stablecoin. Nếu dự luật được thông qua, sự không chắc chắn về quy định tiền điện tử ở Hoa Kỳ sẽ giảm đáng kể, các nhà đầu tư tổ chức có thể phân bổ tài sản tiền điện tử một cách tự tin và các công ty sáng tạo có thể biết rõ các yêu cầu tuân thủ.

Tuy nhiên, tranh cãi về quyền lợi suất stablecoin đã trở thành một trở ngại chết người đối với dự luật. Ngành ngân hàng đã sử dụng sức mạnh vận động hành lang mạnh mẽ của mình tại Thượng viện để ngăn chặn dự luật tiến hành. Một số thượng nghị sĩ đến từ các bang có lợi ích sâu sắc trong ngành tài chính (như New York và California), và họ không dám xúc phạm các ngân hàng, vốn là nguồn đóng góp chính trị và cung cấp việc làm quan trọng. Nếu không giải quyết vấn đề quyền lợi nhuận của stablecoin, các thượng nghị sĩ này sẽ không bỏ phiếu cho dự luật.

Thỏa hiệp và định hướng tương lai

Một thỏa hiệp thành công có thể thay đổi tương lai của tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Các quy tắc rõ ràng sẽ nâng cao niềm tin vào sự phát triển và mở rộng của doanh nghiệp, đồng thời cũng sẽ giúp thúc đẩy sự phổ biến của stablecoin và thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào thị trường. Các thỏa hiệp có thể bao gồm: bến cảng an toàn phần thưởng dựa trên hoạt động (cấm chỉ đơn giản là nắm giữ thu nhập nhưng cho phép giảm giá giao dịch), dự trữ stablecoin được gửi vào các ngân hàng cộng đồng (cho phép các ngân hàng chia sẻ lợi ích) và trợ cấp tổ chức cấm bán lẻ (hệ thống theo dõi kép bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ nhưng mở ra thị trường tổ chức).

Nếu các cuộc đàm phán stablecoin của Nhà Trắng thất bại một lần nữa, tiến trình có thể bị đình trệ trong nhiều tháng. Sự chậm trễ này có thể thúc đẩy sự đổi mới ở nước ngoài, khiến thị trường Mỹ bị bỏ lại phía sau. Khuôn khổ MiCA của Châu Âu đã được triển khai, cung cấp một lộ trình pháp lý rõ ràng cho các stablecoin và các dự án tiền điện tử. Nếu Hoa Kỳ tiếp tục rơi vào bế tắc pháp lý, các công ty tiền điện tử ở Châu Âu và Châu Á sẽ giành được lợi thế đi đầu và Hoa Kỳ có thể mất vị trí dẫn đầu trong đổi mới tiền điện tử.

Cuộc họp hôm thứ Ba có thể xác định hướng đi tương lai của Hoa Kỳ. Nếu đạt được thỏa hiệp, Đạo luật CLARITY có thể được thông qua trong vòng vài tuần, mở ra một chương mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ. Nếu nó thất bại một lần nữa, toàn bộ ngành công nghiệp có thể rơi vào tình trạng không chắc chắn trong một thời gian dài hơn, và đầu tư và đổi mới sẽ bị kìm hãm. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, kết quả của cuộc đàm phán này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường và dòng vốn, và điều này rất đáng được chú ý.