橋水達里歐：Khủng hoảng trái phiếu Mỹ "ở ngay bên bờ vực" Ảnh hưởng của CBDC hạn chế, vàng có thể phân bổ 15%

Người sáng lập Quỹ Bridgewater Ray Dalio cảnh báo trên chương trình Tucker Carlson rằng Mỹ đang ở giai đoạn thứ năm của chu kỳ nợ, hệ thống tiền tệ pháp định đang đối mặt nguy cơ sụp đổ, khuyên nhà đầu tư phân bổ 5-15% vàng để phòng hộ, và cho rằng CBDC sẽ không phát triển đến quy mô lớn.
(Thông tin trước: Báo cáo hàng năm của Bridgewater của Dalio: AI đang ở giai đoạn bong bóng sơ khai, lý do vì sao thị trường chứng khoán Mỹ kém hơn thị trường phi Mỹ và vàng?)
(Thông tin bổ sung: Dalio cảnh báo: Trong hai năm tới, kinh tế toàn cầu sẽ rất mong manh, đừng vội rút lui vì định giá AI quá cao)

Mục lục bài viết

• Các ngân hàng trung ương chuyển hướng sang vàng
• Bài học lịch sử từ việc thoát khỏi chế độ bản vị vàng năm 1971
• Đánh giá rủi ro của tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC)
• Logic đầu tư vàng và đề xuất phân bổ

Người sáng lập Quỹ Bridgewater, Ray Dalio, trong cuộc phỏng vấn với Tucker Carlson cho biết Mỹ hiện đang ở trong một chu kỳ nợ điển hình, bắt đầu từ hệ thống tiền tệ mới được thiết lập năm 1945. Dalio giải thích cơ chế hoạt động của chu kỳ nợ:

Khi dịch vụ nợ tăng so với thu nhập, nó sẽ đè nặng lên các khoản chi khác, giống như với cá nhân hoặc doanh nghiệp, chỉ khác là chính phủ có thể in tiền.

Ông chỉ ra vấn đề hiện tại của Mỹ không chỉ là gánh nặng nợ mà còn là mất cân bằng cung cầu. Khi đồng đô la trở thành dự trữ tiền tệ toàn cầu, Mỹ có thể bán nhiều nợ, nhưng khi cung nợ vượt quá cầu, sẽ xuất hiện vấn đề cấu trúc.

Dalio cho biết Mỹ hiện đang ở giai đoạn thứ năm trong chu kỳ sáu giai đoạn, “chúng ta đang trên bờ vực sụp đổ, nhưng chưa vượt qua”. Lời nói này tiếp nối luận điểm dài hạn của ông.

Các ngân hàng trung ương chuyển hướng sang vàng

Nói về mối đe dọa đối với vị thế dự trữ của đồng đô la, Dalio phân tích sự thay đổi trong cung cầu. Ông nói: “Khi nhu cầu dự trữ tiền tệ không đủ để đáp ứng cung, bạn sẽ thấy vấn đề cung cầu. Bạn tạo ra lượng cung lớn mà cầu không đủ, trong các điều kiện tương tự, lãi suất dài hạn sẽ tăng.”

Quan trọng hơn là ảnh hưởng của các yếu tố địa chính trị. Các quốc gia khác cảm thấy không an toàn khi nắm giữ nợ Mỹ, chủ yếu vì hai lý do: rủi ro trừng phạt và vấn đề cung cầu. Dalio nói: “Nếu bạn là Trung Quốc, bạn cảm thấy thế nào khi nắm giữ trái phiếu Mỹ? Bạn có thể cảm thấy không an toàn vì trừng phạt, hoặc lo lắng về vấn đề cung cầu.” Những lo ngại này đang thúc đẩy các ngân hàng trung ương tăng dự trữ vàng như một phương án thay thế dự trữ tiền tệ.

Bài học lịch sử từ việc thoát khỏi chế độ bản vị vàng năm 1971

Dalio nhớ lại khoảnh khắc lịch sử ngày 15 tháng 8 năm 1971, khi Nixon tuyên bố Mỹ thoát khỏi chế độ bản vị vàng. Ông lúc đó đang thực tập tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York và chứng kiến bước ngoặt này: “Nixon lên truyền hình vào tối Chủ nhật nói rằng chúng ta sẽ không cho phép đổi tiền giấy lấy vàng, các bạn không thể lấy vàng nữa.”

Kể từ khi chuyển sang hệ thống tiền fiat năm 1971, cơ chế này đã hoạt động được 55 năm, nhưng hiện đang cho thấy dấu hiệu mệt mỏi. Dalio nói rằng mỗi khi đối mặt khủng hoảng nợ, chính phủ đều chọn in thêm tiền và cung cấp thêm tín dụng. Cách làm này tạm thời giảm bớt vấn đề, nhưng sẽ làm nợ tăng trở lại, đến mức gây áp lực lên chi tiêu và dẫn đến mất cân bằng cung cầu.

Đánh giá rủi ro của tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC)

Về sự phát triển của CBDC, Dalio cho rằng chúng sẽ thành hiện thực, nhưng quy mô sẽ không lớn. Ông phân tích các đặc điểm chính của CBDC, đầu tiên là tính tiện lợi trong giao dịch, “tiền kỹ thuật số rất dễ giao dịch, giống như quỹ thị trường tiền tệ”; thứ hai là vấn đề lãi suất, hiện vẫn đang bàn luận về việc có cung cấp lãi hay không.

Tuy nhiên, CBDC cũng mang lại những rủi ro đáng kể. Dalio nói: “Chúng có thể lấy đi tiền của bạn, có thể thiết lập kiểm soát ngoại hối, v.v.” Đặc biệt đối với các chủ sở hữu quốc tế, “nếu bạn là người Pháp, và họ muốn trừng phạt, họ có thể lấy đi tiền của bạn.” Ngoài ra còn có vấn đề về quyền riêng tư trong thanh toán và giữ tiền, cùng rủi ro bị cắt dịch vụ đối với những người không được ưa thích về chính trị.

Dựa trên những cân nhắc này, Dalio cho rằng ông không nghĩ CBDC sẽ phát triển đến quy mô lớn.

Logic đầu tư vàng và đề xuất phân bổ

Khi bàn về đầu tư vàng, Dalio nhấn mạnh một quan điểm quan trọng: “Mọi người quá chú trọng vào việc giá vàng hiện tại sẽ tăng hay giảm, mà không nghĩ đến việc nếu tôi không có quan điểm gì về vàng, thì trong danh mục đầu tư của tôi nên phân bổ bao nhiêu phần trăm?”

Ông giải thích giá trị cốt lõi của vàng: “Vàng là một công cụ phân tán đầu tư rất hiệu quả, cũng là công cụ bảo vệ tài sản. Trong những thời kỳ cực kỳ tồi tệ, khi các phần khác của danh mục đầu tư của bạn hoạt động kém, vàng lại thể hiện tốt.” Dalio đề xuất nhà đầu tư cá nhân nên phân bổ 5-15% vàng trong danh mục, tùy thuộc vào cấu trúc tổng thể của danh mục.

Điều quan trọng nhất là, Dalio nhấn mạnh vàng là tài sản duy nhất không phải là nợ của người khác: “Trên thế giới, ngoài vàng ra, không có thứ gì khác có thể làm dự trữ tiền tệ mà bạn muốn.” “Vàng là thứ duy nhất bạn có thể sở hữu mà không phải là nợ của người khác, nghĩa là bạn không cần phải vay mượn từ người khác.”

Quan điểm này cũng mang ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư tiền điện tử trong thời kỳ hệ thống pháp định gặp thử thách, vì Bitcoin có một số đặc tính tương tự. Tôi không phải Dalio, nên tôi không dám khẳng định.

Dưới đây là video phỏng vấn của Dalio: