Cơ quan quản lý Liên đoàn tín dụng Hoa Kỳ đề xuất lộ trình cấp phép cho stablecoin

Cục Quản lý Tín dụng Liên bang Hoa Kỳ (NCUA) đã đề ra các quy định dự thảo đầu tiên theo Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Mỹ (GENIUS), chi tiết cách các công ty con của các tổ chức tín dụng được bảo hiểm liên bang có thể nộp đơn trở thành nhà phát hành stablecoin thanh toán được giám sát liên bang. Đây là bước cụ thể hướng tới việc thiết lập khung pháp lý cấp phép và giám sát cho một lĩnh vực tài sản kỹ thuật số mà các nhà quản lý xem là cả giải pháp thanh toán lẫn rủi ro hệ thống tiềm năng. Đề xuất này phù hợp với nhiệm vụ rộng hơn của NCUA trong việc giám sát các tổ chức tín dụng phục vụ khoảng 144 triệu thành viên và quản lý khoảng 2,38 nghìn tỷ USD tài sản tính đến giữa năm 2025. Nếu quy trình lập pháp tiến triển, các nhà phát hành sẽ cần có giấy phép nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép của NCUA (PPSI) trước khi phát hành coin, và các tổ chức tín dụng được bảo hiểm liên bang sẽ phải đối mặt với các hạn chế về đầu tư và cho vay liên quan đến PPSI. Cơ quan cũng đã báo hiệu rằng một quy định sắp tới sẽ thực thi các tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS đối với PPSI, bao gồm dự trữ, vốn, thanh khoản, kiểm soát tài chính bất hợp pháp và quản lý rủi ro công nghệ thông tin.

Quan điểm của cơ quan phản ánh cách tiếp cận thận trọng nhưng có trật tự trong việc ổn định nền tảng pháp lý cho stablecoin do các tổ chức liên kết ngân hàng phát hành. NPRM tập trung vào kiến trúc cấp phép và giới hạn đầu tư, đặt nền móng cho một con đường có quy định rõ ràng cho dịch vụ stablecoin tiềm năng dành cho thành viên các tổ chức tín dụng. Cảnh quan chính sách về stablecoin tại Mỹ đã phát triển song song với các cuộc thảo luận liên tục về các tiêu chuẩn kỹ thuật rộng hơn của Đạo luật GENIUS, bao gồm các quy định về độ an toàn và kiểm soát rủi ro sẽ điều chỉnh PPSI. Đáng chú ý, bản dự thảo nhấn mạnh rằng bất kỳ khung cấp phép nào cũng sẽ dựa trên các công ty con được giám sát riêng biệt chứ không phải do các tổ chức gửi tiền được bảo hiểm phát hành trực tiếp. Lựa chọn cấu trúc này phản ánh một thiết kế chính sách lặp lại trong lĩnh vực ngân hàng và thanh toán của Mỹ, nhằm cô lập hoạt động stablecoin trong các thực thể có thể kiểm toán và giám sát, đồng thời giữ an toàn và ổn định cho các tổ chức mẹ.

Bản dự thảo nổi bật với các quy định về thời hạn và mở cửa. Một đặc điểm chính là thời hạn 120 ngày để phê duyệt hoặc từ chối đơn đăng ký sau khi nó được xem là hoàn chỉnh về mặt đáng kể. Nếu cơ quan không hành động trong khoảng thời gian đó, đơn đăng ký sẽ được coi là đã được phê duyệt theo mặc định. Quy định cũng đảm bảo tính công bằng bằng cách nêu rõ rằng việc nhà phát hành chọn hoạt động trên mạng mở, công cộng hoặc phi tập trung không thể là lý do duy nhất để từ chối đơn PPSI. Ngoài ra, NPRM còn nhắc lại nguyên tắc thiết kế cốt lõi của Đạo luật GENIUS: các tổ chức gửi tiền được bảo hiểm, bao gồm các tổ chức tín dụng, sẽ không phát hành trực tiếp stablecoin thanh toán; thay vào đó, họ sẽ điều hành qua các công ty con được giám sát riêng biệt đáp ứng các tiêu chuẩn liên bang thống nhất.

Các bên liên quan hiện có 60 ngày kể từ ngày đăng tải trên Sổ đăng ký Liên bang để bình luận về quy định dự thảo trước khi NCUA tiến hành hoàn thiện hoặc sửa đổi khung cấp phép. Đề xuất này, ở dạng hiện tại, là bước đi nhỏ nhưng quan trọng trong việc định hình các giới hạn cấp phép, giám sát và đầu tư cho PPSI. Một làn sóng quy định thứ hai dự kiến sẽ thực thi các tiêu chuẩn rộng hơn của Đạo luật GENIUS cho PPSI, bao gồm quản lý rủi ro và kiểm soát chống rửa tiền.

Chủ đề trung tâm của thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn là tính trung lập của chuỗi công cộng và quy định thời hạn 120 ngày

Hai điểm nổi bật đối với thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn. Thứ nhất, NCUA sẽ bị cấm từ chối một đơn đăng ký hoàn chỉnh dựa solely vào việc stablecoin được phát hành “trên mạng mở, công cộng hoặc phi tập trung,” ngôn ngữ này rõ ràng ngăn chặn việc từ chối phát hành trên blockchain công cộng chỉ dựa trên lý do đó. Thứ hai, khi một đơn đăng ký được coi là “hoàn chỉnh về mặt đáng kể,” cơ quan sẽ có 120 ngày để phê duyệt hoặc từ chối, và nếu NCUA không hành động trong khoảng thời gian đó, đơn đăng ký sẽ tự động được coi là đã được phê duyệt.

Bản dự thảo cũng thực thi một lựa chọn thiết kế trung tâm của Đạo luật GENIUS: các tổ chức gửi tiền được bảo hiểm, bao gồm các tổ chức tín dụng, không thể phát hành trực tiếp stablecoin thanh toán và phải sử dụng các công ty con được giám sát riêng biệt đáp ứng các tiêu chuẩn liên bang thống nhất. Đối với các tổ chức tín dụng, điều này thường có nghĩa là điều hành hoạt động qua các tổ chức dịch vụ tín dụng và các thực thể đủ điều kiện khác nằm dưới quyền của NCUA như “công ty con của tổ chức tín dụng được bảo hiểm.” Tuy nhiên, tài liệu này chỉ là thông báo dự thảo quy định. Các bên liên quan có 60 ngày kể từ ngày đăng tải trên Sổ đăng ký Liên bang để bình luận trước khi NCUA có thể hoàn thiện hoặc sửa đổi chế độ cấp phép.

NPRM báo hiệu một cách tiếp cận thận trọng nhưng có chủ ý trong cách các tổ chức tài chính truyền thống có thể liên kết với tài sản kỹ thuật số qua các phương tiện được quy định. Trong khi Đạo luật GENIUS là trung tâm của các cuộc tranh luận giữa các nhà hoạch định chính sách, bản dự thảo ban đầu này tập trung vào cơ chế cấp phép và giới hạn đầu tư, cố ý để các tiêu chuẩn chi tiết hơn trong các đề xuất sắp tới. Thái độ của NCUA cho thấy ý định tạo ra một lộ trình kiểm soát cho bất kỳ PPSI nào muốn phục vụ thành viên, thay vì mở rộng cửa cho một môi trường phát hành stablecoin rộng lớn, không có quy định.

Khi giai đoạn góp ý công khai bắt đầu, các nhà tham gia thị trường và các nhà quan sát ngành sẽ theo dõi cách cơ quan phân định tiêu chí đủ điều kiện cho PPSI, cách định nghĩa “hoàn chỉnh về mặt đáng kể” và cách quá trình cấp phép tương tác với các cơ quan quản lý liên bang khác. Nhìn chung, quy định về stablecoin vẫn là một lĩnh vực năng động trong chính sách tài chính của Mỹ, đặc biệt khi các quốc gia khác cũng theo đuổi các phương pháp quản lý stablecoin và hạ tầng thanh toán riêng của họ.

Hiện tại, quy định mới chỉ giới hạn trong cấp phép và giới hạn đầu tư. Một đề xuất sắp tới sẽ thực thi các tiêu chuẩn và hạn chế của Đạo luật GENIUS đối với PPSI, bao gồm dự trữ, vốn, thanh khoản, các biện pháp phòng chống rửa tiền và quản lý rủi ro công nghệ thông tin. NCUA đã chỉ rõ trong thông báo rằng các tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS sẽ cung cấp khung pháp lý thống nhất cho sự giám sát thận trọng đối với PPSI hoạt động qua các công ty con của tổ chức tín dụng được bảo hiểm.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Thời hạn 60 ngày bình luận sau khi đăng tải trên Sổ đăng ký Liên bang để định hình quy định cuối cùng.

Phát hành khung cấp phép PPSI cuối cùng, bao gồm thủ tục nộp đơn và tiêu chí đủ điều kiện.

Công bố các tiêu chuẩn dựa trên Đạo luật GENIUS cho PPSI, bao gồm dự trữ, vốn, thanh khoản và quản lý rủi ro công nghệ thông tin.

Bất kỳ hướng dẫn quy định nào về đầu tư của các tổ chức tín dụng vào PPSI và các cấu trúc phương tiện liên quan qua các công ty con.

Các chương trình thử nghiệm hoặc trình diễn dịch vụ PPSI trong các tổ chức tín dụng được bảo hiểm, tùy theo phê duyệt.

Nguồn & xác minh

Thông cáo báo chí của NCUA: NCUA đề xuất quy định cho phép đơn xin cấp phép nhà phát hành stablecoin thanh toán — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2026/ncua-proposes-rule-permitted-payment-stablecoin-issuer-applications

Thông cáo báo chí của NCUA: NCUA công bố dữ liệu hoạt động hệ thống tổ chức tín dụng quý II năm 2025 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2025/ncua-releases-second-quarter-2025-credit-union-system-performance-data

Tổng quan và tác động của Đạo luật GENIUS — https://cointelegraph.com/learn/articles/genius-act-how-it-could-reshape-us-stablecoin-regulation

Bài viết trên tạp chí: Cuộc đối đầu stablecoin Bitcoin đang đến gần khi Đạo luật GENIUS sắp ra mắt — https://cointelegraph.com/magazine/bitcoin-stablecoins-showdown-looms-genius-act-nears/

Bài viết ban đầu được đăng trên Crypto Breaking News: Nhà quản lý Tín dụng Hoa Kỳ đề xuất lộ trình cấp phép stablecoin — nguồn tin đáng tin cậy về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.