Bitcoin đứng yên trong phạm vi hẹp trong khi lãi mở và IV tăng

Chuỗi mới nhất của Glassnode khiến các nhà giao dịch phải nhíu mày trước hình ảnh giá có vẻ bình lặng ở bề mặt, nhưng bên dưới lại là một thị trường quyền chọn căng thẳng, wired. Nhà cung cấp phân tích on-chain đã ghi nhận sự củng cố gần đây của Bitcoin trong khoảng từ khoảng 65.000 USD đến 73.000 USD, nhưng bổ sung rằng các chỉ số quyền chọn kể một câu chuyện khác, một câu chuyện về việc xây dựng lại lượng mở, tăng biến động ngụ ý và một thị trường vẫn giữ vị thế phòng thủ.

Bitcoin giao ngay đã giao dịch ở mức trung bình khoảng 60.000 USD vào thứ Sáu, cho thấy cuộc đấu tranh giữa những người mua đã tham gia sau một đợt điều chỉnh mạnh và những người bán vẫn còn cảnh giác với khả năng giảm thêm. Điều làm cho nhận định của Glassnode đáng chú ý là chi tiết bên dưới sự củng cố đó. Lượng mở quyền chọn, vốn đã sụt giảm sau kỳ hạn lớn vào tháng 12, đã được xây dựng lại và hiện đang tiến gần đến đỉnh của quý 4 năm 2025, chứng tỏ các nhà giao dịch đang một lần nữa cam kết vốn vào các cược có cấu trúc và các biện pháp phòng hộ.

Việc xây dựng lại này không hề trung lập: biến động ngụ ý theo tháng và theo quý 3 tháng đã tăng đáng kể, khoảng tăng mười điểm trong những tuần gần đây, báo hiệu thị trường đang định giá khả năng các biến động mạnh hơn trong tương lai. Độ lệch, một thước đo về nhu cầu bảo vệ giảm giá so với tăng giá, đã mở rộng, từ mức thấp đơn vị đến mức cao trong nhóm hai chữ số chỉ trong vòng một tháng.

Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư đang trả nhiều hơn cho quyền chọn bán, mua bảo vệ lồi chống lại sự giảm đột ngột thay vì trả cho đòn bẩy tăng giá. Điều này phản ánh trong cấu trúc thị trường: các nhà môi giới được báo cáo là có gamma ngắn trong khoảng từ khoảng 58.000 USD đến 74.000 USD, tập trung gần 63.000 USD, có nghĩa là hoạt động phòng hộ của họ có thể làm tăng các biến động giá và tăng độ nhạy cảm với các phá vỡ theo hướng, đặc biệt là về phía giảm.

Triển vọng ngắn hạn

Có dấu hiệu cân bằng lại trong dòng chảy ngắn hạn. Sau khi mua put mạnh mẽ ngay sau đợt giảm từ vùng 82.000 USD, các phiên gần đây đã cho thấy sự gia tăng hoạt động mua call, đẩy tỷ lệ volume put/call về khoảng 0,7. Điều này cho thấy vị thế ngắn hạn đang ổn định, ngay cả khi cấu trúc tổng thể vẫn giữ thái độ phòng thủ.

Tuy nhiên, quyền chọn không phải là rẻ so với rủi ro. Biến động ngụ ý trong một tháng đôi khi thấp hơn các biến động thực tế gần đây, cho thấy rằng nếu biến động thực tế duy trì ở mức cao, các biến động ngụ ý có thể phải tăng thêm, tạo áp lực tăng lên biến động và, theo đó, lên phí quyền chọn.

Bối cảnh cho tất cả những điều này là một thị trường rộng lớn hơn vẫn còn lo lắng. Các bài báo chính thống về các biến động trong tuần qua nhấn mạnh áp lực rủi ro trở lại trên các tài sản rủi ro, trong khi một số chiến lược gia cảnh báo về các đợt giảm sâu hơn nếu dữ liệu vĩ mô gây thất vọng.

Đối với các nhà giao dịch, thông điệp rõ ràng: dưới một phạm vi giá có vẻ ổn định, vị thế đang được xây dựng lại theo cách ưu tiên bảo vệ và khiến thị trường dễ bị sốc. Điều này làm cho bất kỳ sự bứt phá nào khỏi vùng 65.000–73.000 USD có thể trở nên dữ dội hơn, và dễ bị khuếch đại bởi chính các dòng chảy phòng hộ hiện đang được thiết lập.