Vàng đã biến động mạnh trong tuần này, nhắc nhở các nhà đầu tư rằng ngay cả tài sản trú ẩn an toàn lâu đời nhất thế giới cũng không di chuyển theo một đường thẳng. Sau khi vượt qua mức $5.000 mỗi ounce, giá vàng đã giảm mạnh về khu vực $4.800, trước khi phục hồi trở lại.
Hôm nay, vàng đã trở lại giao dịch trên mức $4.900, cho thấy rằng người mua vẫn nhanh chóng tham gia khi giá giảm.
Sự điều chỉnh này đã thổi bùng một cuộc tranh luận lớn hơn vượt ra ngoài các biểu đồ ngắn hạn: liệu vàng vẫn còn bị đánh giá thấp trong hệ thống toàn cầu, hay thị trường đã phản ánh tất cả mọi thứ rồi?
Nhà phân tích tài chính nổi tiếng Alex Mason tin rằng câu chuyện thực sự nằm ở những gì đang diễn ra bên dưới bề mặt.
Và theo quan điểm của ông, sự mất cân bằng giữa vàng giấy và vàng vật chất đã đạt đến mức cực đoan chưa từng có.
- Mất cân bằng giữa Vàng giấy và Vàng vật chất Đang đến điểm giới hạn
- Tại sao thị trường tăng giá của vàng vẫn còn sớm
- Áp lực cung của vàng
Mất cân bằng giữa Vàng giấy và Vàng vật chất Đang đến điểm giới hạn
Trong bình luận mới nhất của mình, Mason lập luận rằng thị trường vàng không còn chỉ đơn thuần về dự đoán giá — mà còn về kiểm soát dự trữ tiền tệ thực sự.
Điểm cốt lõi của ông rất đơn giản: Thị trường phương Tây chủ yếu giao dịch vàng qua các công cụ giấy, trong khi phương Đông âm thầm tích trữ vàng thật.
Vàng giấy bao gồm ETF, hợp đồng tương lai và các phái sinh; các công cụ này mở rộng nhu cầu dựa trên giấy mà không cần giao hàng vật chất. Trong khi đó, vàng vật chất lại có giới hạn, khan hiếm và ngày càng được các nhà đầu tư quốc gia hấp thụ.
Mason mô tả điều này như một “cuộc chiến bí mật” giữa Đông và Tây.
Ông phản bác giả định phổ biến rằng Trung Quốc muốn vàng tăng giá mạnh để kiếm lời. Thay vào đó, ông cho rằng Trung Quốc mua vàng để bảo vệ lâu dài: bảo vệ tiền tệ.
Vàng đang được tích trữ như một biện pháp phòng vệ chống lại:
- rủi ro trừng phạt
- giảm giá tiền tệ
- sử dụng làm vũ khí dự trữ
- bất ổn tài chính toàn cầu
Trong khuôn khổ đó, Trung Quốc không muốn vàng tăng giá đột ngột quá mức. Một sự định giá lại nhanh chóng sẽ phơi bày các áp lực trong hệ thống tiền tệ quá sớm.
Đó là lý do tại sao việc tích trữ diễn ra âm thầm, qua các kênh chính thức, hấp thụ nguồn cung trong nước và dự trữ của ngân hàng trung ương.
Mason cũng nhấn mạnh việc tích trữ vật chất liên tục ở các thị trường mới nổi, với các quốc gia như Trung Quốc và Nga đều đều rút nguồn cung ra khỏi thị trường.
Trong khi đó, các bàn giao dịch phương Tây tiếp tục mở rộng thanh khoản giấy.
Sự mất cân bằng này quan trọng vì nhu cầu giấy có thể tăng vô hạn.
Nguồn cung vật chất không thể.
Nếu áp lực giao hàng tăng, các thị trường giấy cuối cùng sẽ phải giải quyết khoảng cách đó, và theo lịch sử, cách giải quyết đó thường là qua giá cao hơn.
Xem thêm: Bạc, Vàng và các chứng khoán phái sinh đang chiếm lĩnh thị trường siêu thanh khoản khi doanh thu hàng ngày đạt 10 triệu USD
Tại sao thị trường tăng giá của vàng vẫn còn sớm
Lập luận chính thứ hai của Mason là bối cảnh vĩ mô ngày càng trở nên quá nặng nề để việc kiểm soát giá vàng kéo dài lâu hơn nữa.
Ông chỉ trực tiếp vào bảng cân đối của Hoa Kỳ.
Với khoảng 38 nghìn tỷ USD nợ, các lựa chọn truyền thống trở nên hạn chế. Các chính phủ có thể cắt giảm chi tiêu, tăng thuế, in tiền để xóa bỏ nghĩa vụ hoặc định giá lại tài sản.
Mason cho rằng vàng là tài sản tiền tệ duy nhất có thể được định giá lại tăng lên mà không xảy ra sự vỡ nợ rõ ràng.
Đó là lý do các cuộc thảo luận về ổn định tiền tệ ngày càng gắn bó với khả năng chấp nhận giá vàng cao hơn, ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách không nói rõ ra.
Cùng lúc đó, các động lực toàn cầu đang thay đổi.
Mason nhận thấy rằng hiện không còn lý do lớn nào để bất kỳ khối chủ quyền nào giữ giá vàng bị giới hạn:
- các quốc gia BRICS đang chuyển hướng khỏi trái phiếu kho bạc sang tài sản cứng
- Châu Âu hưởng lợi từ việc định giá lại tài sản để ổn định bảng cân đối ngân hàng trung ương
- Gánh nặng nợ của Mỹ khiến việc tái định giá trở nên không thể tránh khỏi trong dài hạn
Trong môi trường này, vàng trở thành ít hơn một công cụ giao dịch và nhiều hơn một công cụ thiết lập lại cấu trúc.
Áp lực cung của vàng
Áp lực cung cũng tiếp tục gia tăng.
Sản lượng mỏ không tăng, tỷ lệ phát hiện mới giảm, và các ngân hàng trung ương đang hấp thụ kim loại trực tiếp.
Điều này tạo ra một thị trường nơi dựa vào các công cụ giấy có thể mở rộng vô hạn, nhưng nguồn cung vật chất ngày càng thu hẹp.
Kết luận của Mason rất thẳng thắn: vàng không thể bị kiểm soát mãi mãi vì hệ thống không cho phép mất cân bằng vô hạn.
Cuối cùng, vàng sẽ định giá lại để khôi phục niềm tin.
Ông cũng nhấn mạnh một điểm cuối cùng mà nhiều nhà đầu tư dài hạn đồng cảm: trong thế giới hợp đồng và rủi ro đối tác, quyền sở hữu vật chất là quan trọng nhất.
“Nếu nó không nằm trong két sắt của bạn,” ông giải thích, “thì nó không thực sự thuộc về bạn.” Với các ngân hàng trung ương âm thầm tích trữ dự trữ, nguồn cung thu hẹp, và chu kỳ nợ toàn cầu đạt đến mức không bền vững, vai trò của vàng đang thay đổi ngoài một biện pháp phòng vệ đơn thuần.
Xem thêm: Vàng và Bạc đối mặt với khả năng giảm dài hạn khi Nga báo hiệu trở lại hệ thống Đô la
