Thị trường thể thao bắt đầu thu phí! Polymarket chạy đua phát hành token để tạo doanh thu dữ liệu?

Tác giả: Frank, PANews

Ngày 18 tháng 2 năm 2026, Polymarket thông báo từ ngày hôm đó, nền tảng sẽ thử nghiệm thu phí thị trường theo giá thị trường cho các đơn đặt cược thể thao. Giai đoạn đầu sẽ bao gồm các sự kiện NCAA và Serie A, sau đó sẽ dần mở rộng đến tất cả các môn thể thao khác.
Trước đó, chỉ với phí giao dịch trong thị trường biến động giá tiền điện tử trong 15 phút, doanh thu hàng tuần của Polymarket gần đây đã vượt 1,08 triệu USD. Theo dữ liệu trên chuỗi, thị trường thể thao chiếm gần 40% tổng hoạt động giao dịch của nền tảng, nếu quy đổi ra doanh thu hàng năm, chỉ riêng phí từ thị trường tiền điện tử đã có thể mang lại khoảng 56 triệu USD doanh thu hàng năm. Khi thị trường thể thao, chiếm tỷ trọng lớn hơn, bắt đầu thu phí, Polymarket có thể trở thành máy in tiền lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử.
PANews đã phân tích sâu về cơ chế phí của Polymarket, mô hình doanh thu, đối thủ cạnh tranh, cũng như dự kiến phân phối token.
Từ “Không doanh thu” đến hàng tuần thu hàng triệu đô la, gã khổng lồ 9 tỷ USD bắt đầu vội vàng kiếm tiền
Trong một thời gian dài, Polymarket gần như hoạt động với “không doanh thu”, hầu hết các thị trường không thu phí giao dịch nào. Chiến lược miễn phí này đã mang lại sự tăng trưởng đáng kinh ngạc: năm 2025, tổng khối lượng giao dịch đạt 21,5 tỷ USD, chiếm gần một nửa tổng khối lượng thị trường dự đoán toàn cầu (44 tỷ USD); tháng 1 năm 2026, khối lượng giao dịch trong tháng còn lập kỷ lục vượt quá 12 tỷ USD.
Tuy nhiên, khi việc niêm yết cổ phiếu sắp diễn ra, mô hình không thu phí rõ ràng không còn phù hợp với định giá của nó. Trong vòng gọi vốn gần đây, định giá đã đạt 9 tỷ USD, vào tháng 10 năm 2025, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) qua công ty mẹ Intercontinental Exchange (ICE) đã rót vốn tới 2 tỷ USD vào Polymarket. Theo dữ liệu của PM Insights, tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026, định giá ẩn của Polymarket trên thị trường thứ cấp đã tăng lên 11,6 tỷ USD, tăng gần 29% so với vòng gọi vốn trước đó. Có tin đồn rằng các vòng gọi vốn tiếp theo có thể đạt tới 12-15 tỷ USD. Với mức định giá cao như vậy, cần có doanh thu tương xứng để hỗ trợ.
Sự chuyển biến xảy ra vào tháng 1 năm 2026, rõ ràng là Polymarket đang vội vàng hơn trong năm nay.
Vào tháng 1, Polymarket chính thức giới thiệu “Taker Fee” (phí ăn đơn) cho sản phẩm thị trường biến động giá tiền điện tử 15 phút của mình, với mức phí tối đa lên tới 3%. Kết quả rõ ràng ngay lập tức: đầu tháng 2 năm 2026, doanh thu phí hàng tuần vượt 1,08 triệu USD, trong đó tuần đầu tháng 1, thị trường biến động giá 15 phút đã đóng góp 787,000 USD, chiếm 28,4% tổng doanh thu phí của toàn nền tảng (2,7 triệu USD). Tính đến nay, Polymarket đã tạo ra hơn 4,7 triệu USD phí, đứng trong top các nền tảng doanh thu cao nhất.
Mức phí 0,45% đằng sau một thiết kế tinh xảo, mô hình phí không chỉ để kiếm tiền
Lần này, Polymarket giới thiệu phí trong thị trường thể thao là một mô hình phí động được thiết kế kỹ lưỡng.
Theo tài liệu chính thức của Polymarket và phân tích cộng đồng, phí trong thị trường thể thao chỉ áp dụng cho đơn đặt cược theo giá thị trường (Taker), còn đơn giới hạn (Maker) không chỉ miễn phí mà còn được hoàn lại 25% phí Taker. Giống như mô hình phí trong thị trường tiền điện tử, tỷ lệ phí không cố định mà biến động theo xác suất của sự kiện:

Nói đơn giản, thị trường càng không chắc chắn, phí càng cao; khi xác suất là 50%, phí đạt đỉnh 0,44%, còn khi xác suất là 10% hoặc 90%, phí giảm xuống chỉ còn 0,13%-0,16%.
Theo tiêu chuẩn, phí trong thị trường thể thao thấp hơn nhiều so với trong thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này vẫn không ảnh hưởng đến tiềm năng doanh thu của thị trường thể thao.

Dữ liệu cho thấy, hiện tại thị trường thể thao chiếm 39% tổng hoạt động giao dịch của Polymarket, vượt cả thị trường chính trị (20%) và tiền điện tử (28%). Quan trọng hơn, theo phân tích của PANews trước đó, trung bình khối lượng giao dịch ngắn hạn của thị trường thể thao trên Polymarket là 1,32 triệu USD, gấp 30 lần trung bình của thị trường tiền điện tử ngắn hạn (44,000 USD). Điều này có nghĩa là, nếu mở rộng hoàn toàn việc thu phí trong thị trường thể thao, doanh thu sẽ còn tăng trưởng lớn.

Lấy ví dụ Siêu cúp năm 2026, tổng khối lượng giao dịch của Polymarket trong các thị trường liên quan đạt khoảng 795 triệu USD, bao gồm các dự đoán về thắng thua trận đấu, hiệu suất cầu thủ, dự đoán màn trình diễn giữa hiệp, và nhiều thị trường phụ khác. Trong một tuần, tổng khối lượng các thị trường dự đoán đã từng vượt 6,3 tỷ USD nhờ các sự kiện thể thao lớn.
Dựa trên dữ liệu hiện có, PANews xây dựng ba kịch bản dự đoán lợi nhuận (giả định tỷ lệ phí trung bình của thị trường thể thao là 0,25%, xem xét phân phối xác suất và miễn phí đơn giới hạn):

Ngay cả với ước tính bảo thủ nhất, doanh thu hàng năm của Polymarket sau khi thu phí toàn diện cũng sẽ vượt 200 triệu USD, đủ để nó lọt vào danh sách các giao thức có doanh thu cao nhất trong lĩnh vực Web3.
Dù vượt xa lợi nhuận từ lãi trái phiếu của Tether hay phí Gas trên chuỗi chính của Ethereum là điều không thực tế, nhưng ở cấp độ ứng dụng, Polymarket hoàn toàn có tiềm năng cạnh tranh vị trí “dApp kiếm tiền nhất”. Đặc biệt, với tỷ lệ giữ chân người dùng lên tới 85%, cao hơn nhiều so với các giao thức DeFi thông thường, điều này mang lại nguồn thu nhập chất lượng cao hơn.
Token POLY và airdrop, một “bữa tiệc giàu có” trị giá hàng trăm triệu USD?
Định giá cao của Polymarket và lượng người dùng lớn khiến việc phân phối token của nền tảng này trở thành một trong những sự kiện được mong đợi nhất năm 2026.
Giám đốc Marketing của Polymarket, Matthew Modabber, đã rõ ràng phát biểu: “Sẽ có token, sẽ có airdrop.” Dự đoán, khả năng Polymarket phát hành token trước ngày 31 tháng 12 năm 2026 là 62%-70%, và dựa trên tiến trình mở lại hoạt động tại Mỹ, TGE có khả năng hoàn tất vào giữa năm 2026.
Vào ngày 4 tháng 2 năm 2026, công ty mẹ Blockratize Inc. đã đăng ký thương hiệu “POLY” và “$POLY”, được xem là cột mốc quan trọng của TGE. Theo quy luật chung của ngành tiền điện tử, từ đăng ký thương hiệu đến TGE thường mất từ 3-6 tháng.

Quy mô airdrop có thể vượt Hyperliquid, thời đại “tăng lượng” đã kết thúc
Dựa trên tỷ lệ airdrop của các dự án hàng đầu gần đây như Arbitrum, Jupiter, Hyperliquid, phần lớn phần thưởng cộng đồng chiếm từ 5% đến 15% tổng cung. PANews đã tính toán dựa trên các giả định về định giá khác nhau:

Nếu tổng giá trị airdrop là 1,4 tỷ USD, giả sử số lượng địa chỉ hoạt động đủ điều kiện là 500,000, thì giá trị trung bình mỗi tài khoản nhận được có thể lên tới khoảng 2,800 USD. Tuy nhiên, theo quy luật 80/20, các người dùng hàng đầu có thể nhận được hàng trăm nghìn đến hàng triệu USD, còn các nhà đầu tư nhỏ lẻ cần quản lý kỳ vọng hợp lý. Đặc biệt, Polymarket đã ra mắt phần thưởng giữ vị thế với lãi suất 4% hàng năm, phân bổ theo từng giờ, theo các snapshot hàng giờ và hàng ngày. Cơ chế này cho thấy rõ ưu tiên của dự án: việc giữ vốn lâu dài quan trọng hơn việc giao dịch thường xuyên.
Hàng rào cạnh tranh và những mối lo ngại: rủi ro của “máy in tiền” này nằm ở đâu?
Việc thu phí đồng nghĩa với người dùng phải trả thêm chi phí, vậy Polymarket dựa vào đâu để giữ chân người dùng?
Ba hàng rào cạnh tranh rõ ràng: thứ nhất, nền tảng sở hữu độ thanh khoản vượt trội trong lĩnh vực dự đoán, rất quan trọng đối với các giao dịch lớn; thứ hai, so với các hình thức cá cược truyền thống (5%-10%) và Kalshi (1%-3,5%), mức phí đỉnh 0,45% vẫn có lợi thế về chi phí; thứ ba, sự tham gia của ICE không chỉ mang lại nguồn vốn mà còn cung cấp khả năng phân phối dữ liệu, ICE dự định tích hợp dữ liệu dự đoán thời gian thực của Polymarket vào các khách hàng tổ chức toàn cầu, tạo ra “đường cong tăng trưởng thứ hai” ngoài phí giao dịch.
Tuy nhiên, rủi ro cũng không thể bỏ qua:
Biến động khối lượng giao dịch ngắn hạn: khối lượng giao dịch hàng tháng của Polymarket từng đạt đỉnh 1,026 tỷ USD vào tháng 11 năm 2025 rồi giảm xuống còn 543 triệu USD vào tháng 12. Liệu việc thu phí có làm trầm trọng thêm xu hướng này không? Tuy nhiên, dựa trên hiệu quả của việc giới thiệu Rebate cho Maker, giúp tăng độ sâu của bảng giá và giảm chênh lệch giá, về dài hạn, khối lượng giao dịch có thể sẽ tăng trở lại.
Cạnh tranh trong ngành: Kalshi chiếm ưu thế trong thị trường hợp pháp tại Mỹ (doanh thu khoảng 260 triệu USD năm 2025), Hyperliquid đang cố gắng xâm nhập thị trường dự đoán qua “Outcome Trading” (FDV khoảng 16 tỷ USD), Predict.fun thu hút người dùng bằng lợi nhuận DeFi cộng dồn.
Rủi ro pháp lý: dù đã nhận được thư “No-Action” của CFTC và mua lại sàn giao dịch hợp pháp QCX, môi trường pháp lý tại Mỹ vẫn luôn là bóng ma đe dọa dự đoán thị trường.
Kết luận
Từ miễn phí sang thu phí, từ thị trường biến động tiền điện tử đến các sự kiện thể thao toàn cầu, Polymarket đang thực hiện một cuộc nâng cấp mô hình kinh doanh một cách có chủ đích. Chỉ riêng trong lĩnh vực tiền điện tử, nền tảng này đã có thể thu hàng triệu USD mỗi tuần, còn thị trường thể thao, chiếm gần 40% khối lượng giao dịch và có độ thanh khoản gấp 30 lần thị trường tiền điện tử, mới bắt đầu thu phí. Câu chuyện của Polymarket cung cấp một mô hình đáng suy ngẫm: giá trị thực sự của một nền tảng không nằm ở số tiền nó kiếm được ngay lúc này, mà ở khả năng chứng minh “muốn thu thì thu được”. Khi quy mô đủ lớn, hàng rào cạnh tranh đủ sâu, việc mở cửa thu phí chỉ còn là vấn đề thời gian.
Và chiếc “máy in tiền” này, chỉ mới nhấn nút khởi động vào ngày 18 tháng 2.