Stablecoin bất hợp pháp đạt mức cao nhất trong 5 năm tại $141B vào năm 2025, TRM Labs

Dữ liệu mới từ công ty phân tích blockchain TRM Labs cho thấy các hoạt động bất hợp pháp đã chuyển khoảng 141 tỷ đô la qua stablecoin trong năm 2025 — mức cao nhất trong vòng năm năm. Báo cáo, được công bố trong tuần này, cảnh báo rằng sự gia tăng này không báo hiệu một sự tăng tốc rộng rãi trong các hoạt động tội phạm dựa trên crypto, mà thay vào đó là sự phụ thuộc sâu hơn vào stablecoin cho các hoạt động mà tốc độ, thanh khoản và khả năng di chuyển xuyên biên giới mang lại lợi thế rõ ràng về vận hành. Phân tích nhấn mạnh các mạng lưới liên quan đến lệnh trừng phạt và các dịch vụ chuyển tiền lớn là các kênh chủ đạo cho các dòng chảy này, làm nổi bật cách stablecoin đã trở thành phương tiện ưu tiên để chuyển giá trị ra ngoài các kiểm soát tài chính truyền thống.

Theo nghiên cứu của TRM, hoạt động liên quan đến lệnh trừng phạt chiếm tới 86% tổng các dòng chảy crypto bất hợp pháp trong năm 2025. Trong số 141 tỷ đô la hoạt động qua stablecoin, khoảng một nửa — khoảng 72 tỷ đô la — liên quan đặc biệt đến một token gắn với đồng rúp gọi là A7A5, hoạt động của nó gần như tập trung hoàn toàn trong các hệ sinh thái bị trừng phạt. Sự nhấn mạnh của các tổ chức đối với các token này cho thấy một xu hướng đáng chú ý: stablecoin không chỉ là công cụ cho thương mại hàng ngày mà còn là hạ tầng chuyên biệt hỗ trợ các hoạt động trốn tránh liên quan đến nhà nước và các hoạt động tài chính tránh bị trừng phạt.

Ngoài sự tập trung vào A7A5, báo cáo còn lưu ý rằng các mạng lưới liên kết với Nga còn giao thoa với các hệ sinh thái do nhà nước hậu thuẫn khác, bao gồm các tác nhân liên kết với Trung Quốc, Iran, Bắc Triều Tiên và Venezuela. Theo lời TRM, các phát hiện này làm sáng tỏ cách stablecoin đã trở thành hạ tầng kết nối cho các tác nhân bị trừng phạt muốn chuyển giá trị ra ngoài các kiểm soát tài chính thông thường. Mạng lưới này tạo thành một mạng lưới liên kết chặt chẽ đặt ra câu hỏi cho các nhà quản lý và các tổ chức tài chính về cách theo dõi các dòng chảy xuyên biên giới sử dụng stablecoin — ngay cả khi phần lớn hoạt động hợp pháp vẫn diễn ra mạnh mẽ và chính thống.

Về phía cầu, báo cáo nhấn mạnh cách các thị trường bất hợp pháp sử dụng stablecoin trong các thị trường biên giới. Trong khi các hoạt động lừa đảo, tống tiền và hack vẫn còn xảy ra, những hoạt động này thường thực hiện theo nhiều bước, bắt đầu bằng Bitcoin (CRYPTO: BTC) hoặc các tài sản crypto khác, rồi sau đó chuyển sang stablecoin trong giai đoạn rửa tiền. Nghiên cứu cũng xác định các lĩnh vực như hàng hóa và dịch vụ bất hợp pháp và buôn người là các lĩnh vực sử dụng “gần như hoàn toàn stablecoin,” cho thấy các nhà vận hành ưu tiên độ chắc chắn của thanh toán và thanh khoản hơn là khả năng tăng giá tiềm năng. Thực tế, điều này có nghĩa là stablecoin cung cấp các phương tiện thanh toán dự đoán được, ít nhạy cảm với biến động giá, một đặc điểm mà các mạng lưới bất hợp pháp rất coi trọng khi chuyển tiền qua các khu vực pháp lý khác nhau.

Khối lượng trong các thị trường đảm bảo — các nền tảng kỹ thuật số hỗ trợ chia sẻ rủi ro hoặc thanh toán cho các dịch vụ bất hợp pháp — đã tăng lên hơn 17 tỷ đô la vào cuối năm 2025, với phần lớn hoạt động được định giá bằng stablecoin. TRM cho rằng, vì khoảng 99% khối lượng này được thanh toán bằng stablecoin, các nền tảng này hoạt động nhiều hơn như hạ tầng rửa tiền hơn là các địa điểm đầu cơ. Hệ quả là stablecoin đã trở thành phương tiện ưu tiên để chuyển các khoản lớn với tốc độ và thanh khoản cao, ngay cả khi phần lớn hoạt động diễn ra ngoài các thị trường hợp pháp. Báo cáo cũng lưu ý rằng vai trò của stablecoin trong các hệ sinh thái như vậy không phản ánh bản chất tội phạm của crypto, mà là một tín hiệu về cách các tác nhân bất hợp pháp thích nghi với các chế độ thực thi pháp luật và kiểm soát vốn.

Bằng chứng bổ sung cho bức tranh toàn cảnh, Chainalysis đã từng nhấn mạnh sự gia tăng dòng chảy crypto đến các mạng lưới buôn người bị nghi ngờ, báo cáo mức tăng 85% so với năm trước trong năm 2025. Trong phân tích đó, các dịch vụ mai mối quốc tế và mạng lưới mại dâm gần như hoạt động hoàn toàn dựa trên stablecoin, phản ánh nhu cầu về độ chắc chắn trong thanh toán của các mạng lưới bất hợp pháp cũng như sở thích về thanh khoản xuyên biên giới. Những phát hiện này củng cố nhận định của TRM Labs rằng stablecoin là xương sống của việc chuyển giá trị cho nhiều hoạt động có rủi ro cao, mặc dù toàn bộ lĩnh vực vẫn lớn hơn nhiều và đa dạng hơn so với các mô hình sử dụng bất hợp pháp.

Về quy mô, TRM Labs nhận thấy tổng hoạt động stablecoin vượt quá 1 nghìn tỷ đô la trong khối lượng giao dịch hàng tháng nhiều lần trong năm 2025. Dựa trên các đợt bùng nổ hàng tháng này, nghiên cứu ước tính khoảng 12 nghìn tỷ đô la hoạt động stablecoin hàng năm, trong đó hoạt động bất hợp pháp chiếm khoảng 1%. Tỷ lệ này đi cùng với các ước tính toàn cầu của Văn phòng Liên hợp quốc về chống ma túy và tội phạm (UNODC), ước lượng rửa tiền chiếm khoảng 2% đến 5% GDP toàn cầu — khoảng từ 800 tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la. Sự so sánh này làm nổi bật một mâu thuẫn kéo dài: stablecoin phổ biến trong tài chính hợp pháp đồng thời cũng tạo điều kiện cho các mạng lưới tội phạm tinh vi mà các nhà quản lý vẫn tiếp tục giám sát chặt chẽ. Các phát hiện này diễn ra trong bối cảnh các cuộc thảo luận chính sách liên tục về cách cân bằng giữa đổi mới sáng tạo và kiểm soát rủi ro, đặc biệt khi các chế độ trừng phạt ngày càng chặt chẽ hơn.

Trong bối cảnh đó, báo cáo của TRM góp phần thúc đẩy cuộc tranh luận rộng hơn trong ngành về cách thực thi các lệnh trừng phạt và chống lại tài chính bất hợp pháp mà không làm cản trở sử dụng hợp pháp. Sự liên kết của các tác nhân bị trừng phạt với các mạng lưới liên kết nhà nước và phi nhà nước, như TRM mô tả, cho thấy cần nâng cao khả năng phân tích trên chuỗi, hợp tác xuyên biên giới và kiểm soát chặt chẽ hơn việc phát hành và thanh toán stablecoin. Mặc dù phần lớn hoạt động stablecoin vẫn hợp pháp, nhưng khả năng nhìn thấy phần bất hợp pháp — đặc biệt trong các dòng chảy liên quan đến lệnh trừng phạt có giá trị cao — cho thấy các nhà hoạch định chính sách và thị trường cần chú ý hơn đến các phương tiện thanh khoản và hệ thống thanh toán mà các hệ sinh thái crypto đã trở thành. Những phát hiện của báo cáo nhắc nhở rằng, dù tốt hay xấu, stablecoin đóng vai trò trung tâm trong tài chính hiện đại, định hình cách giá trị di chuyển qua biên giới ngay cả khi các nhà quản lý thích nghi với một bối cảnh kỹ thuật số ngày càng phát triển nhanh chóng.

Tại sao điều này quan trọng

Các phát hiện của TRM Labs làm sáng tỏ một thực tế phức tạp đối với thị trường crypto và các nhà hoạch định chính sách. Stablecoin đã trưởng thành thành một lớp thanh toán cốt lõi hỗ trợ thương mại hàng ngày nhưng cũng là hạ tầng quan trọng cho tài chính bất hợp pháp trong các cuộc khủng hoảng trừng phạt. Đối với các sàn giao dịch crypto, nhà cung cấp ví và các công ty fintech, báo cáo nhấn mạnh tầm quan trọng của việc triển khai các biện pháp kiểm tra lệnh trừng phạt mạnh mẽ và đánh giá rủi ro theo địa chỉ, đặc biệt đối với các đối tác có liên hệ với các nền kinh tế bị trừng phạt hoặc các hành lang thị trường xám. Sự tập trung của hoạt động bất hợp pháp trong một số stablecoin cũng làm nổi bật nhu cầu về việc gắn thẻ chính xác, khả năng theo dõi và giám sát theo thời gian thực để ngăn chặn việc sử dụng sai mục đích trong khi vẫn duy trì thanh khoản hợp pháp và các khoản thanh toán xuyên biên giới.

Đối với các nhà quản lý, dữ liệu này làm rõ giới hạn của các kiểm soát tài chính truyền thống khi đối mặt với các hệ thống kỹ thuật số không biên giới. Sự ổn định và tốc độ của stablecoin mang lại lợi thế không thể phủ nhận cho thương mại hợp pháp, chuyển tiền và giao dịch xuyên biên giới, nhưng cũng tạo ra những trở ngại cho việc thực thi pháp luật. Phân tích của TRM củng cố các đề xuất về việc làm rõ các yêu cầu tiết lộ liên quan đến stablecoin, xây dựng khung tuân thủ tiêu chuẩn và hợp tác quốc tế để chống trốn tránh lệnh trừng phạt mà không vô tình làm giảm đổi mới. Các nhà đầu tư và nhà xây dựng hệ sinh thái có thể nhận thấy rằng, rủi ro về danh tiếng và quy định liên quan đến stablecoin vẫn luôn biến đổi nhanh chóng khi các ưu tiên thực thi pháp luật thay đổi và các công cụ mới xuất hiện để giám sát hành vi trên chuỗi.

Đối với người dùng và thị trường rộng lớn hơn, thông điệp gồm hai phần. Thứ nhất, việc sử dụng bất hợp pháp chiếm tỷ lệ tương đối nhỏ trong tổng hoạt động stablecoin, nhưng tầm nhìn của nó rất quan trọng vì nó liên quan đến chính sách trừng phạt và ổn định vĩ mô. Thứ hai, các sự kiện năm 2025 cho thấy cách nhanh chóng thanh khoản stablecoin có thể bị chuyển hướng sang các kênh bị hạn chế khi các lỗ hổng quản trị hoặc các hành động thực thi pháp luật không theo kịp đổi mới. Cuộc đối thoại liên tục giữa các công ty phân tích, các nhà hoạch định chính sách và các bên tham gia thị trường sẽ định hình cách stablecoin phát triển — từ các phương tiện thanh toán đơn thuần đến các rủi ro tiềm tàng đòi hỏi quản lý rủi ro và tiêu chuẩn quản trị chặt chẽ hơn.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Các cập nhật phương pháp luận và phân tích chi tiết từ TRM Labs về các stablecoin và các hành lang liên quan đến lệnh trừng phạt chiếm ưu thế trong dòng chảy bất hợp pháp.

Các phản ứng pháp lý và các hành động thực thi liên quan đến các mạng lưới bị trừng phạt được xác định trong báo cáo, bao gồm hợp tác xuyên biên giới và các sáng kiến tuân thủ lệnh trừng phạt.

Giám sát các mô hình phát hành và lưu hành stablecoin khi các nhà hoạch định chính sách xem xét các kiểm soát chặt chẽ hơn hoặc các yêu cầu tuân thủ mới cho các nhà phát hành và người giữ.

Nghiên cứu liên tục từ Chainalysis và các công ty khác về vai trò của stablecoin trong các mạng lưới buôn người để đánh giá xem các công cụ theo dõi mới có giảm hoạt động bất hợp pháp theo thời gian hay không.

Các phát triển pháp lý liên quan đến các gói trừng phạt và các quy định liên quan đến crypto trong các khu vực pháp lý được nêu bật trong báo cáo.

Nguồn & xác minh

TRM Labs, Stablecoins at Scale: Broad Adoption and Highly Concentrated Illicit Networks (bài blog chính thức)

Hoạt động liên quan đến lệnh trừng phạt chiếm 86% dòng chảy crypto bất hợp pháp trong 2025 (bài viết Cointelegraph)

Mạng lưới liên kết Nga và bối cảnh gói trừng phạt của EU (bài viết Cointelegraph)

Báo cáo thách thức về hoạt động bất hợp pháp liên quan đến USDT của Tether (bài viết Cointelegraph)

Báo cáo của Chainalysis về việc sử dụng crypto trong các mạng lưới buôn người

Tổng quan về rửa tiền của UNODC

Stablecoin bất hợp pháp: mạng lưới trừng phạt và hệ thống rửa tiền

Các tác nhân bất hợp pháp đã chuyển khoảng 141 tỷ đô la qua stablecoin trong năm 2025, phản ánh sự thay đổi trong cách các hoạt động bị trừng phạt tận dụng các hệ thống kỹ thuật số để vượt qua các kiểm soát tài chính truyền thống. Trong cách diễn đạt của nghiên cứu, hoạt động liên quan đến lệnh trừng phạt chiếm ưu thế trong bức tranh tổng thể về crypto bất hợp pháp, cho thấy rằng các chế độ thực thi pháp luật đang định hình các kênh mà các hoạt động tội phạm sử dụng để di chuyển quỹ. Dữ liệu cho thấy sự tập trung rõ rệt quanh stablecoin gắn với đồng rúp gọi là A7A5, với khoảng 72 tỷ đô la trong tổng số liên quan đến tài sản này. Sự tập trung này gợi ý một hệ sinh thái chuyên biệt, nơi lựa chọn tài sản phù hợp với yêu cầu vận hành của các mạng lưới bị trừng phạt hơn là vì lợi nhuận đầu cơ.

Trong hệ sinh thái này, báo cáo nhấn mạnh các mạng lưới làm mờ ranh giới địa lý — các tác nhân liên kết Nga giao thoa với các lĩnh vực liên quan đến Trung Quốc, Iran, Bắc Triều Tiên và Venezuela. Phân tích nhấn mạnh cách stablecoin đã trở thành một phần kết nối cho các tác nhân bị trừng phạt muốn chuyển giá trị ra ngoài các kiểm soát thông thường, củng cố sự ổn định trong các chuyển giao xuyên biên giới trong khi làm phức tạp công tác thực thi pháp luật. Song song đó, dữ liệu còn cho thấy một mô hình rộng hơn: hoạt động bất hợp pháp trong lĩnh vực trừng phạt và chuyển tiền quy mô lớn chiếm ưu thế trong việc sử dụng stablecoin, mặc dù các lĩnh vực khác ngày càng dựa vào các hệ thống kỹ thuật số này để có thanh khoản và độ chắc chắn trong thanh toán.

Về mặt hợp pháp, stablecoin vẫn tiếp tục hỗ trợ nhiều mục đích, bao gồm chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới, với tổng khối lượng hoạt động vượt quá 1 nghìn tỷ đô la trong các tháng nhiều lần trong năm 2025. Nếu dự đoán theo quy mô hàng năm, con số này gần 12 nghìn tỷ đô la, trong đó phần bất hợp pháp — khoảng 1% — liên quan đến các hoạt động có rủi ro cao, liên quan đến các mạng lưới trừng phạt và các hoạt động liên quan. Các ước tính của UNODC về rửa tiền toàn cầu nằm trong khoảng 2%–5% GDP, phù hợp với nhận thức chung rằng tài chính bất hợp pháp vẫn tồn tại quy mô lớn bất chấp các nỗ lực phát hiện và kiểm soát. Những con số này cùng nhau minh họa một môi trường crypto lớn, liên kết chặt chẽ và liên tục thích nghi với áp lực thực thi pháp luật và chính sách.

Bức tranh này mang tính tinh tế: cùng các hệ thống hỗ trợ thanh toán hợp pháp và thương mại toàn cầu, các hệ thống này cũng cung cấp khả năng phục hồi và tốc độ mà các tác nhân bất hợp pháp đã học cách khai thác. Khi các nhà hoạch định chính sách và các bên tham gia thị trường tiếp thu các hiểu biết này, con đường phía trước đòi hỏi các cải tiến có mục tiêu trong giám sát, báo cáo và chia sẻ thông tin xuyên biên giới để giảm thiểu rủi ro mà không làm giảm lợi ích hợp pháp của stablecoin. Cuộc đối thoại liên tục giữa các công ty phân tích, các nhà quản lý và ngành công nghiệp crypto sẽ định hình cách stablecoin phát triển trong những năm tới — từ các phương tiện thanh toán đơn thuần đến các rủi ro tiềm tàng đòi hỏi quản lý rủi ro và tiêu chuẩn quản trị chặt chẽ hơn.

Nguồn bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Illicit Stablecoins Reach 5-Year High at $141B in 2025, TRM Labs trên Crypto Breaking News — nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, Bitcoin và cập nhật blockchain.