Bitwise：Wall Street thúc đẩy token hóa trên chuỗi, nhà đầu tư truyền thống lại phớt lờ

Matt Hougan, người đứng đầu bộ phận đầu tư tại Bitwise, đã chỉ ra trong một báo cáo được công bố hôm thứ Ba rằng mặc dù các tổ chức tài chính lớn đã đưa ra các chiến lược blockchain và token hóa trên quy mô lớn, nhưng các nhà đầu tư truyền thống đã rơi vào điểm mù nhận thức do “hiệu ứng sói” dài hạn và nhắm mắt làm ngơ trước làn sóng thay đổi cấu trúc này. Hougan tin rằng thị trường vẫn đánh giá thấp chiều sâu của sự chuyển đổi này và khoảng cách nhận thức này đang tạo ra một cửa sổ cơ hội hiếm hoi cho một loạt các bố cục.

Phân chia nhận thức: Hiệu ứng neo giữ các nhà đầu tư bị mắc kẹt trong các khuôn khổ cũ

Hougan chỉ ra trọng tâm của vấn đề trong báo cáo: “Theo như tôi có thể thấy, Phố Wall đang thổi phồng sự chuyển dịch tài chính trên chuỗi. Không phải một chút, mà là tất cả. Tuy nhiên, các nhà đầu tư truyền thống đã làm ngơ”.

Ông tin rằng các nhà đầu tư đang bị kéo xuống bởi “hiệu ứng neo” và vẫn xem tiền điện tử với những khuôn mẫu của giai đoạn đầu - khi nó chủ yếu liên quan đến thị trường cypherpunk và web đen. Hougan mô tả khoảng cách này bằng một phép ẩn dụ sống động: “Họ nhìn vào tiền điện tử và vẫn chỉ nghĩ về một vận động viên trượt ván punk có hình xăm. Điều họ không nhận ra là ông ấy đã cạo râu, mặc vest và đang triển khai cơ sở hạ tầng hỗ trợ thế hệ tiếp theo của thị trường vốn.”

Các nhà đầu tư tiền điện tử cũng phải đối mặt với những rào cản tương tự. Hougan mô tả hiện tượng này là “hội chứng sói”: quá nhiều tổ chức đã không thực hiện được lời hứa trong quá khứ, khiến các nhà đầu tư mất khả năng nhận thức ngay cả khi quá trình chuyển đổi xảy ra.

Bố cục on-chain thể chế: Chuyển đổi đang diễn ra chứ không phải cam kết

Hougan ủng hộ lập luận của mình bằng dữ liệu cụ thể, chỉ ra rằng quy mô của các tài sản được mã hóa trên chuỗi (bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và hàng hóa) là gần 200 tỷ đô la và ông mô tả biểu đồ tăng trưởng này là “dốc hơn đỉnh Everest”.

Các tổ chức tài chính lớn đã hành động

· BlackRock và công ty quản lý tín dụng Apollo đã tung ra các quỹ mã hóa trên chuỗi trị giá hàng tỷ đô la

· JPMorgan, Bank of America, Citigroup và Wells Fargo đang đàm phán để phát hành stablecoin tương ứng của họ

· SEC Hoa Kỳ đã khởi động “Dự án tiền điện tử” vào tháng Bảy năm ngoái, với Chủ tịch Paul Atkins tuyên bố rằng mục tiêu là “cho phép thị trường tài chính Hoa Kỳ chuyển sang giao dịch trên chuỗi”.

Quy mô thị trường token hóa: Tài sản token hóa trên chuỗi gần 200 tỷ USD, so với hàng trăm tỷ USD trong các ETF, cổ phiếu và trái phiếu hiện có đang lưu hành, Hougan ước tính thị trường token hóa “có thể tăng trưởng gấp 10.000 lần, vẫn còn chỗ”

Hougan chỉ ra: “Có một khoảng cách rất lớn giữa nhận thức của mọi người về tình trạng hiện tại của không gian tiền điện tử và thực tế của tình hình.” Ông tin rằng trong khi thị trường vẫn đang định giá sai những thay đổi về cấu trúc, cơ hội không nằm ở việc chọn những người chiến thắng riêng lẻ quá sớm, mà nằm ở việc triển khai rộng rãi toàn bộ lĩnh vực.

Những câu hỏi thường gặp

Tại sao Matt Hougan của Bitwise cho rằng các nhà đầu tư truyền thống đang bỏ lỡ quá trình chuyển đổi tiền điện tử?

Hougan tin rằng các nhà đầu tư bị ảnh hưởng bởi “hiệu ứng neo”, đánh giá tình hình hiện tại dựa trên những định kiến giai đoạn đầu, đồng thời, vì họ đã nghe quá nhiều lời hứa về việc áp dụng thể chế trong một thời gian dài nhưng chưa được thực hiện, họ đã rơi vào “hội chứng sói đang đến”, và nhận thức của họ về những thay đổi cấu trúc đã thực sự xảy ra đã thất bại.

Quy mô hiện tại của tài sản token hóa on-chain là bao nhiêu?

Theo dữ liệu từ một báo cáo của Bitwise, quy mô của tài sản mã hóa trên chuỗi, bao gồm Kho bạc Hoa Kỳ và hàng hóa, đã đạt 200 tỷ đô la, với mức tăng trưởng hơn bốn lần vào năm 2025. Hougan ước tính rằng thị trường token hóa vẫn còn dư địa tăng trưởng gấp hơn 10.000 lần so với khối lượng tài sản tài chính truyền thống hiện có trị giá hàng trăm tỷ USD.

Những tổ chức tài chính lớn nào đã tích cực triển khai tài sản trên chuỗi?

BlackRock và Apollo đã tung ra hàng tỷ đô la trong các quỹ mã hóa trên chuỗi; JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup và Wells Fargo đang đàm phán phát hành stablecoin. SEC Hoa Kỳ cũng đã chính thức ra mắt “Dự án tiền điện tử”, liệt kê rõ ràng việc thúc đẩy thị trường tài chính Hoa Kỳ chuyển sang on-chain như một mục tiêu chính sách.