撰文：Oihyun Kim
编译：Saoirse，Foresight News
Tóm tắt ngắn gọn
Do tình hình Iran thúc đẩy giá dầu tăng vọt, lo ngại lạm phát trở lại trên thị trường, lợi suất trái phiếu Mỹ ghi nhận mức tăng lớn nhất trong ngày kể từ tháng 10.
Yellen cảnh báo rằng Cục Dự trữ Liên bang hiện “có xu hướng giữ nguyên”, trong khi Dimon gọi lạm phát là “một con chồn trong bữa tiệc” (chỉ thứ gây mất vui).
Nhờ dòng vốn trú ẩn chảy vào, Bitcoin tăng 5.7%, nhưng lãi suất cao kéo dài có thể gây thách thức cho triển vọng tăng giá của tiền điện tử trong tương lai.
Phố Wall đang phát đi cảnh báo về lạm phát. Từ thị trường trái phiếu đến các lãnh đạo doanh nghiệp, ngày càng nhiều tín hiệu cho thấy Mỹ và Israel có thể tái kích hoạt áp lực giá cả mà Cục Dự trữ Liên bang đã cố gắng kiềm chế trong nhiều năm — điều này sẽ ảnh hưởng lớn đến lãi suất, tài sản rủi ro và thị trường tiền điện tử.
Vấn đề hiện tại là: Liệu cú sốc dầu mỏ do tình hình Iran gây ra có thể trở thành nguyên nhân làm phá vỡ kế hoạch hạ lãi suất mà Phố Wall đã kỳ vọng?
Phản ứng của thị trường trái phiếu đầu tiên
Thị trường trái phiếu nhanh chóng định giá mức độ đe dọa này. Thứ Hai, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 10 điểm cơ bản lên 4.03%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Đồng thời, hoạt động vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz gần như bị gián đoạn hoàn toàn, giá dầu tăng hơn 6%.
Kỳ vọng giảm lãi suất cũng giảm mạnh theo đó. Các nhà giao dịch hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải đến tháng 9 mới bắt đầu giảm lãi suất lần đầu, và kỳ vọng về lần giảm thứ ba vào năm 2026 gần như đã biến mất. Chỉ vài tuần trước, thị trường còn khá lạc quan về chu kỳ nới lỏng tiền tệ.
Tín hiệu từ thị trường trái phiếu rõ ràng: Rủi ro lạm phát quay trở lại, Fed có thể bị hạn chế hành động.
Yellen và Dimon phát đi cảnh báo
Thứ Hai, hai nhân vật có ảnh hưởng lớn nhất trong giới tài chính Mỹ đã củng cố thêm tín hiệu này.
Cựu Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen cảnh báo rằng xung đột Iran khiến Fed “có xu hướng giữ nguyên”, các nhà hoạch định chính sách sẽ ít sẵn sàng cắt giảm lãi suất hơn. Bà nói tại hội nghị vận tải TPM26 của S&P Global rằng, tỷ lệ lạm phát hiện tại của Mỹ khoảng 3%, cao hơn mục tiêu 2% của Fed đúng một điểm phần trăm, trong đó chính sách thuế của thời Trump góp khoảng 0.5 điểm phần trăm.
Nỗi lo sâu xa hơn của bà là về tâm lý thị trường. Bà cho biết Fed phải cảnh giác với việc thị trường hình thành quan điểm: “Lạm phát đã thực sự giảm xuống còn 3%, nhưng Fed không thực sự muốn đẩy nó trở lại 2%.” Khi kỳ vọng này trở thành thực tế cố hữu, lạm phát cao kéo dài có thể trở thành trạng thái lâu dài — điều mà ngân hàng trung ương không muốn thấy nhất.
Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon cũng bày tỏ quan điểm tương tự, cảnh báo rằng lạm phát có thể trở thành “một con chồn trong bữa tiệc” của nền kinh tế Mỹ, phá vỡ bầu không khí chung. Ông thừa nhận, xung đột ngắn hạn ảnh hưởng đến lạm phát là hạn chế, nhưng nếu kéo dài, tình hình sẽ hoàn toàn khác.
Lạm phát ảnh hưởng thế nào đến các thị trường
Nếu lạm phát kiên trì hơn dự kiến, tác động của nó sẽ lan rộng đến tất cả các loại tài sản.
Với thị trường chứng khoán, lãi suất cao duy trì lâu hơn sẽ làm giảm định giá, đặc biệt ảnh hưởng đến các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu. Thứ Hai, thị trường đã phản ánh phần nào điều này: chỉ số S&P 500 giảm hơn 1% trong phiên, rồi cuối cùng chỉ còn giữ mức hòa vốn; các ngành phòng thủ như năng lượng, quốc phòng tăng mạnh, trong khi cổ phiếu hàng không giảm mạnh.
Đối với tiền điện tử, tình hình còn phức tạp hơn.
Thứ Hai, dù trái phiếu bị bán tháo, Bitcoin vẫn tăng 5.7%, lên mức 69,424 USD. Nhiều người cho rằng đây là phản ứng của dòng vốn trú ẩn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và lo ngại lạm phát. Giá vàng vượt 5,300 USD cũng chứng minh cho luận điểm này.
Tuy nhiên, lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài sẽ thách thức luận điểm tăng giá của tiền điện tử. Thị trường gấu năm 2022 đã chứng minh rằng, khi thanh khoản thắt chặt và Fed chuyển sang chính sách hawkish, các tài sản số có thể bị định giá lại mạnh mẽ. Nếu kỳ vọng hạ lãi suất tiếp tục giảm, rủi ro thị trường tiền điện tử trong vài tháng tới có thể gia tăng.
Không phải ai cũng bi quan
Dĩ nhiên, Phố Wall không đồng thuận về “kịch bản tận thế”.
Các chiến lược gia của Morgan Stanley, dẫn đầu bởi Mike Wilson, cho biết miễn là giá dầu không tiếp tục tăng mạnh, xung đột Trung Đông ít khả năng phá vỡ quan điểm tích cực về thị trường Mỹ. Nhóm phân tích của JPMorgan lại xem việc leo thang xung đột là cơ hội mua vào tiềm năng, vì các yếu tố cơ bản vẫn tích cực.
Nhà chiến lược kỳ cựu Louis Navellier còn lạc quan hơn, dự đoán rằng khi Iran có lãnh đạo thân phương Tây và xuất khẩu dầu trở lại, các hoạt động quân sự cuối cùng sẽ “loại bỏ những bất ổn lớn” và thúc đẩy một đợt phục hồi.
Hội đồng Atlantic cũng giữ thái độ thận trọng, chỉ ra rằng hạ tầng năng lượng toàn cầu vẫn còn nguyên vẹn, các yếu tố cung ứng trước xung đột vẫn khỏe mạnh, và biến số thực sự là thời gian kéo dài của xung đột chứ không phải các hành động tấn công.
Vấn đề then chốt: kéo dài bao lâu
Tất cả dự đoán cuối cùng đều hướng về một biến số chung: eo biển Hormuz sẽ bị phong tỏa hiệu quả trong bao lâu.
Nếu giải quyết trong vài ngày, tác động lạm phát có khả năng chỉ là tăng giá năng lượng tạm thời — đau đớn nhưng kiểm soát được.
Nhưng nếu gián đoạn kéo dài nhiều tuần, có thể kết hợp với mùa thay đổi giá xăng mùa hè, lạm phát cốt lõi dai dẳng và áp lực giá do thuế, tạo thành “tổ hợp áp lực”, buộc Fed duy trì chính sách thắt chặt trong nhiều năm tới.
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, điều này có nghĩa là lịch trình địa chính trị và các chỉ số on-chain đều quan trọng như nhau. Bitcoin hôm nay có thể tăng nhờ dòng vốn trú ẩn, nhưng nếu Yellen và Dimon đúng về dự báo lạm phát, thì trước khi thị trường phục hồi, tiền điện tử có thể sẽ trải qua một giai đoạn khó khăn hơn.
