Nguồn: Xin Zhiyuan
Vừa mới đây, MiniMax đã công bố báo cáo thành tích đầu tiên sau khi lên sàn! Doanh thu tăng vọt 158%, trong đó 70% đến từ thị trường quốc tế, bản đồ toàn cầu của MiniMax đã được mở rộng toàn diện. Cuộc cách mạng AI Agent, các nhà chơi lớn Trung Quốc đã sẵn sàng.
Trước Tết Nguyên tiêu, MiniMax đã gửi báo cáo doanh thu hàng năm đầu tiên sau khi niêm yết lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.
OpenAI vẫn còn đang tiêu tiền, lần này MiniMax trực diện đối mặt với thử thách thị trường, thể hiện đường cong tăng trưởng ấn tượng—
Trong kỳ báo cáo, công ty đạt tổng doanh thu 79,038 triệu USD, tăng 158,9% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó 73% đến từ thị trường quốc tế.
Lợi nhuận gộp đạt 20,079 triệu USD, tăng 437,2% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng lên 25,4%, khả năng sinh lời rõ rệt.
Cùng lúc, công ty đã phục vụ hơn 236 triệu người dùng, phủ sóng hơn 200 quốc gia và khu vực, có 214.000 khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển.
Phía sau đường cong tăng trưởng này, chúng ta cuối cùng đã nhận thức rõ giá trị hiếm có của MiniMax.
Trước tiên, MiniMax đang tiến từ một công ty mô hình lớn sang một nền tảng của thời đại AI.
Chủ tịch kiêm CEO của MiniMax, Yan Junjie, lần đầu tiên trình bày hệ thống: “Giá trị nền tảng AI = Mật độ trí thông minh × Tốc độ xử lý Token.”
Ông nhấn mạnh rằng cạnh tranh trong ngành AI trong tương lai sẽ tập trung vào khả năng định nghĩa giới hạn trí thông minh. Khi giới hạn này bị phá vỡ, sẽ xuất hiện nhiều kịch bản mới và người dùng mới, từ đó hình thành các hệ sinh thái mới và lợi nhuận thương mại mới.
Thứ hai là cải thiện hiệu quả suy luận. Chuỗi mô hình văn bản M2 giảm hơn 50% chi phí tính toán suy luận trên mỗi triệu Token so với tháng 12 năm ngoái, trong khi thời gian trễ suy luận của mô hình video Heluo giảm hơn 30% cùng kỳ!
Ngoài ra, MiniMax đã xây dựng năng lực R&D toàn dạng thức, sở hữu các mô hình cạnh tranh toàn cầu trong các lĩnh vực chính như ngôn ngữ, video, âm thanh, âm nhạc.
Thậm chí, họ còn gây ấn tượng mạnh với chiến lược toàn cầu hóa, như MiniMax Agent, HailuoAI, Talkie/星野, đều có lượng người dùng trung thành lớn trong và ngoài nước.
Không có gì lạ khi thành tích của MiniMax lại rực rỡ đến vậy.
Chỉ trong 108 ngày, họ đã cập nhật 3 thế hệ mô hình, tốc độ tiến bộ nhanh nhất trong ngành.
Tại các bài kiểm tra tiêu chuẩn nổi bật nhất trong lĩnh vực lập trình như SWE-Bench Verified, các mô hình dòng M2 duy trì tốc độ tiến bộ nhanh nhất ngành.
M2 còn là mô hình Trung Quốc đầu tiên trên OpenRouter có lượng token tiêu thụ hàng ngày vượt quá 50 tỷ!
M2 đã định nghĩa lại sự cân bằng giữa hiệu quả, giá cả và tốc độ, sở hữu ba khả năng then chốt: lập trình, gọi công cụ và tìm kiếm sâu, dẫn đầu bảng xếp hạng tiêu thụ token.
Không lâu sau, M2.1 ra mắt, tập trung nâng cao hiệu suất trong các nhiệm vụ phức tạp thực tế.
Thêm vào đó, các mô hình nền tảng của hai sản phẩm tương tác AI là Xingye và Talkie, dựa trên M2-her, đạt thành tích toàn cầu đứng đầu trong thử nghiệm hội thoại dài 100 vòng.
Mô hình mới nhất M2.5 sử dụng kiến trúc MoE, có tổng tham số 2290 tỷ, mỗi token kích hoạt 10 tỷ tham số, tốc độ suy luận đạt 100 token/giây, khung ngữ cảnh từ 200.000 đến 1.000.000!
Trong các lĩnh vực mã hóa, gọi công cụ và suy luận logic, M2.5 thể hiện rõ ưu thế.
Phía sau quá trình huấn luyện M2.5, nhóm đã thiết kế hệ thống Agent RL nguyên bản bất đồng bộ — Forge, giúp tăng tốc huấn luyện gấp 40 lần, phá vỡ “bộ ba bất khả thi.”
Trong các lĩnh vực lập trình, gọi công cụ, tìm kiếm, văn phòng và các hoạt động năng suất khác, họ đã lọt vào hàng ngũ hàng đầu toàn cầu, cạnh tranh ngang hàng với Claude Opus 4.6, Gemini 3 Pro, GPT-5.2.
Không chỉ mạnh về hiệu năng, mà còn rất hiệu quả về chi phí.
Việc vận hành các Agent phức tạp mà không bị giới hạn về chi phí là mục tiêu ban đầu của nhóm MiniMax, và M2.5 gần như đã đạt được điều này.
Phiên bản M2.5 với 50 TPS có giá thành đầu ra chỉ bằng 5-10% so với các mô hình cùng loại như Opus, Gemini 3 Pro, GPT-5.
Xét về số liệu hiệu suất, giá trị hiếm có của MiniMax nằm ở đâu?
Các đột phá về công nghệ cuối cùng đều quy đổi thành giá trị thương mại.
Với khả năng của mô hình ngày càng nâng cao, chi phí vận hành Agent giảm xuống, sự tăng trưởng thương mại của MiniMax cũng dựa trên nền tảng này.
Dựa trên dữ liệu mới nhất, chiến lược “toàn dạng thức + tích hợp sản phẩm + toàn cầu hóa” của MiniMax đang phát huy giá trị thương mại độc đáo.
Trước tiên, công ty đã trình bày một kết quả tăng trưởng mạnh mẽ: tổng doanh thu năm 2026 đạt 79,038 triệu USD, tăng 158,9%.
Trong cơ cấu doanh thu, hai động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng này.
Một mặt, doanh thu các sản phẩm gốc AI đạt 53,075 triệu USD, tăng 143,4%, chứng minh sức hút của thị trường ứng dụng dành cho người tiêu dùng cuối.
Mặt khác, doanh thu từ nền tảng mở dành cho nhà phát triển tăng trưởng mạnh mẽ hơn, đạt 25,963 triệu USD, tăng 197,8%, thể hiện tiềm năng mạnh mẽ của công nghệ phục vụ doanh nghiệp.
Hiệu quả thương mại cũng được cải thiện rõ rệt. Nhờ nâng cao hiệu suất mô hình và hệ thống, cùng tối ưu hóa hạ tầng, tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty từ 12,2% năm 2024 đã tăng lên 25,4%, tăng 13 điểm phần trăm.
Song song đó, tỷ lệ lỗ ròng điều chỉnh giảm mạnh so với cùng kỳ, cho thấy công ty đang mở rộng nhanh chóng nhưng dần đi vào mô hình tài chính lành mạnh hơn.
Đồng thời, việc tích lũy người dùng và hệ sinh thái đã tạo nền tảng cho sự tăng trưởng bền vững trong tương lai.
Tính đến nay, MiniMax đã phục vụ hơn 236 triệu người dùng, số lượng khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển đạt 214.000.
Đặc biệt, số người dùng mới đăng ký trên nền tảng mở trong tháng 2 năm 2026 đã vượt hơn 4 lần so với tháng 12 năm 2025, cho thấy đà tăng trưởng rất mạnh.
Và đằng sau những con số ấn tượng này là khả năng toàn dạng thức của công nghệ MiniMax, chiến lược tích hợp sản phẩm, cùng vòng tròn kinh doanh toàn cầu.
Toàn dạng thức: Bí mật đằng sau chi phí và hiệu quả
Hiện tại, thành tích toàn dạng thức của MiniMax rất nổi bật.
Trong cấu trúc tổ chức AI native, MiniMax có các khả năng cạnh tranh toàn cầu trong các lĩnh vực chính như ngôn ngữ, video, âm thanh, âm nhạc.
Mọi người đều cho rằng, để đạt vị trí dẫn đầu toàn cầu về toàn dạng thức, ít nhất cần đầu tư hàng trăm triệu USD. Nhưng MiniMax chỉ dùng khoảng 5 tỷ USD đã làm được điều đó.
Tháng 2 năm 2026, MiniMax ra mắt M2.5. Nó có thể hoạt động liên tục trong một giờ với tốc độ 100 token/giây, chỉ tốn 1 USD.
Điều này có nghĩa là, 10.000 USD có thể duy trì 4 Agent hoạt động liên tục trong một năm, khiến vận hành các Agent phức tạp trở nên vô cùng mở rộng về mặt kinh tế!
Tại sao phải kiên trì theo đuổi toàn dạng thức?
Ngay từ ngày đầu, MiniMax đã tin tưởng vào khả năng khả thi của con đường này.
Xu hướng gần đây cũng chứng minh nhận định của họ đúng: trong nửa năm qua, sự kết hợp các dạng thức đã mang lại thay đổi giới hạn trí thông minh, như Nano Banana Pro nổi bật toàn mạng.
Xu hướng ngành đã rõ ràng: trong tương lai, AGI chắc chắn sẽ là mô hình toàn dạng thức. Sự hòa nhập đa dạng thức chính là con đường tất yếu để nâng cao giới hạn trí thông minh.
Hiện nay, kho dự trữ công nghệ toàn dạng thức này đã trở thành lợi thế cạnh tranh lớn.
MiniMax là trong số ít ba công ty trong nước đạt vị trí dẫn đầu trong từng dạng thức, và là công ty khởi nghiệp độc lập duy nhất.
Chiến lược tích hợp sản phẩm và dạng thức tạo thành một hàng rào vững chắc
Và chiến lược tích hợp sản phẩm và dạng thức cũng trở thành hàng rào lớn của MiniMax.
Hiện tại, các công ty thường rơi vào hai cực: hoặc chỉ làm mô hình, hoặc chỉ làm ứng dụng. Do đó, hoặc thiếu khả năng thương mại hóa, hoặc không có hàng rào kỹ thuật.
Trong khi đó, MiniMax liên tục đầu tư vào mô hình nền tảng, đồng thời xây dựng quy mô ứng dụng trên sản phẩm. Nói cách khác, họ đã chuẩn bị nền tảng cho sự tăng trưởng liên tục trong tương lai.
Một số số liệu trong báo cáo tài chính đã chứng minh rõ điều này: tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng lên 25,4%, so với 12,2% năm 2024, tăng 13 điểm phần trăm.
Nguyên nhân chính là do nâng cao hiệu suất mô hình và hệ thống, cùng tối ưu hóa hạ tầng—
Trong MiniMax, hiệu ứng quy mô đã bắt đầu rõ rệt.
Nói cách khác, chi phí giao hàng cho mỗi đơn vị trí thông minh đã giảm xuống.
Về mặt chi phí, tín hiệu phát ra còn rõ ràng hơn:
Trước tiên, chi phí bán hàng và phân phối giảm 40,3% so với cùng kỳ, từ 86,995 triệu USD xuống còn 51,896 triệu USD—nguyên nhân rất đơn giản: các sản phẩm gốc AI tốt chủ yếu dựa vào tăng trưởng tự nhiên và truyền miệng, chi phí quảng bá tự nhiên giảm.
Thứ hai, chi phí R&D giảm 33,8% (từ 189 triệu USD lên 253 triệu USD), thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu 158,9%, cho thấy hiệu quả R&D đã được nâng cao rõ rệt.
Đây chính là điểm nhấn của báo cáo thường niên về hiệu quả R&D.
Xét trên toàn thị trường, rất ít công ty có thể đồng thời đạt được những điều này—doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận gộp tăng, dễ dàng thu hút khách hàng, trong khi vẫn liên tục tăng đầu tư R&D.
Thị trường quốc tế: Quyết định giới hạn tiềm năng
Ngoài ra, chiến lược toàn cầu hóa của MiniMax đã được triển khai đầy đủ.
Năm 2025, doanh thu ngoài nội địa Trung Quốc chiếm khoảng 73%, thực sự hình thành cấu trúc doanh thu chủ yếu từ thị trường quốc tế.
Cùng lúc, hoạt động của MiniMax đã phủ sóng hơn 200 quốc gia và khu vực, phục vụ hơn 236 triệu người dùng, thu hút hơn 214.000 khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển từ hơn 100 quốc gia và khu vực.
Có thể nói, dưới sự cạnh tranh khốc liệt của các ông lớn AI như OpenAI, Anthropic, Google, xAI, MiniMax đã mở ra một con đường xuất khẩu thực sự có thể sinh lời.
Kể từ khi ra mắt, M2.5 đã nhận được sự chú ý đáng kể từ thị trường quốc tế, liên tục gặt hái thành công: các nhà cung cấp đám mây hàng đầu toàn cầu và các nền tảng đám mây gốc AI đã triển khai mô hình của MiniMax, bao gồm Google Vertex AI, Microsoft Azure AI Foundry, Fireworks AI, Nebius AI, v.v.
Trên các nền tảng Coding hàng đầu như OpenCode, Kilo Code, MiniMax đã trở thành mô hình được các nhà phát triển ưu tiên lựa chọn!
Gần đây, Notion cũng đã ra mắt M2.5, là mô hình mã nguồn mở đầu tiên và duy nhất của Notion.
Và bước này chính là quyết định khả năng định giá linh hoạt.
Nhiều công ty AI trong nước cũng nói về “xuất khẩu”, nhưng phần lớn chỉ dừng lại ở “địa phương hóa sản phẩm”—vẫn là sản phẩm cũ, chỉ đổi thị trường để bán và tiếp thị.
Trong khi đó, MiniMax giống như người dùng quốc tế sẵn sàng bỏ tiền thật, mua hàng bằng lòng.
Rõ ràng, MiniMax đã chính thức bắt đầu tiến tới “công ty nền tảng AI”, bắt đầu hưởng lợi từ đổi mới và tính độc đáo trong kinh doanh.
Cuộc cạnh tranh AI toàn cầu, bước sang giai đoạn thứ hai
Khi các sản phẩm của MiniMax được người dùng toàn cầu kiểm chứng, họ không chỉ đối mặt với cạnh tranh khu vực mà còn trực tiếp bước lên sân khấu chính của cuộc đua AI toàn cầu.
Hiện tại, cuộc đua AI toàn cầu đã bước vào giai đoạn thứ hai.
Từ sự bùng nổ của Claude Code đến sự phổ biến của OpenClaw, các mô hình trí tuệ nhân tạo đã bước vào thời kỳ hoàng kim.
Sự bùng nổ của Claude Code đã hoàn toàn chấm dứt thời kỳ viết mã thủ công. OpenClaw đã thắp lên ngọn lửa của các Agent cá nhân hóa.
Khi AI chuyển từ gọi theo kiểu bị động sang chủ động làm việc, cuộc cách mạng Agent thực sự đã bùng nổ.
Các nhà đầu tư của YC nhận định, một hình thái kinh tế mới do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt đang hình thành.
Hiện nay, cuộc đua AI chính thức bước vào giai đoạn thứ hai: từ Coding sang Agent, quy mô token và các kịch bản sử dụng sẽ bùng nổ hơn nữa.
Xu hướng này rõ ràng trong báo cáo tài chính của MiniMax:
Tháng 2 năm 2026, trung bình lượng token tiêu thụ hàng ngày của mô hình dòng M2 đã tăng hơn 6 lần so với tháng 12 năm 2025, trong đó token tiêu thụ từ CodingPlan tăng hơn 10 lần.
Trong nội bộ MiniMax, các thực tập sinh Agent đã chiếm gần 90% các vị trí, bao gồm phát triển lập trình, phân tích dữ liệu, quản lý vận hành, tuyển dụng nhân sự, tiếp thị và bán hàng.
Và MiniMax tin rằng: trong vòng một năm tới, trình độ trí tuệ của mô hình sẽ còn tiếp tục nâng cao.
Lần này, họ đặt cược vào ba lĩnh vực chính: lập trình, văn phòng và sáng tạo đa dạng thức:
Lĩnh vực lập trình sẽ đón nhận trí tuệ cấp L4 đến L5, từ “công cụ” chuyển sang “đồng nghiệp” hợp tác;
Lĩnh vực văn phòng sẽ tái hiện tốc độ tiến bộ như năm ngoái trong lĩnh vực lập trình;
Sáng tạo đa dạng thức sẽ hướng tới các nội dung trung và dài có thể xuất ra trực tiếp, thậm chí xuất ra theo luồng, thời gian thực.
Tổng hợp ba xu hướng này, dự kiến sẽ mang lại một đợt bùng nổ cung cấp trí tuệ quy mô lớn hơn, cùng với cơ hội đổi mới chưa từng có trong ứng dụng.
MiniMax dự đoán, trong năm nay, lượng token tiêu thụ có thể tăng từ 10 đến 100 lần.
Để đối phó với các thách thức này, họ đã chuẩn bị sẵn, bắt đầu nghiên cứu dòng mô hình M3 và Hailuo 3 phù hợp.
Nhưng điều quan trọng hơn, lần này MiniMax đã chia sẻ những suy nghĩ nội bộ về tương lai và mục tiêu lớn hơn—
MiniMax: Từ công ty mô hình lớn tiến tới công ty nền tảng AI
Về chiến lược, MiniMax sẽ tiến từ một công ty mô hình lớn sang một công ty nền tảng của thời đại AI.
Tại sao MiniMax có cơ hội trở thành nền tảng?
Trước hết, thị trường AI hiện chưa phải là cuộc chơi dựa trên tồn kho, mỗi năm tăng trưởng vượt xa tồn kho; còn chưa xuất hiện tình trạng “người chiến thắng tất thắng.”
Chỉ cần có sự đổi mới và tính độc đáo riêng, sẽ có cơ hội thuộc về chính mình.
Và MiniMax đã sớm chiếm lĩnh ưu thế ở các cấp độ mô hình, sản phẩm, hệ sinh thái.
Tiếp theo, MiniMax đã chuẩn bị hai chiến lược:
Thông qua thế hệ tiếp theo của dòng mô hình toàn dạng thức để phá vỡ giới hạn trí tuệ, tạo ra tính độc đáo của mô hình;
Xây dựng các sản phẩm và hệ sinh thái đặc trưng xoay quanh mô hình.
Ngoài các ông lớn, MiniMax là trong số ít các công ty có thể làm đồng thời hai điều này, thậm chí có thể là startup duy nhất ở châu Á.
Họ có đủ tự tin—
Trong vài tháng qua, tốc độ cập nhật mô hình, tăng trưởng doanh thu, khả năng phục vụ người dùng, khả năng xử lý token của MiniMax đều liên tục tiến bộ.
Điều này giúp họ nhanh chóng xác định mục tiêu cho các mô hình mới, vì nội bộ họ khai thác tối đa giá trị của AI, mỗi lần cập nhật mô hình đều nâng cao rõ rệt toàn bộ năng lực của công ty, bao gồm cả nghiên cứu phát triển và dịch vụ khách hàng.
Điều này tạo thành một vòng quay tích cực, chính là sức mạnh cạnh tranh cốt lõi của MiniMax.
Ngoài ra, MiniMax còn mở rộng chiến lược thương mại hóa và khai thác sâu các cơ hội thị trường toàn cầu.
Thành tích ấn tượng trên thị trường Hồng Kông chỉ mới là bước đầu.
