Trái phiếu token hóa của Ngân hàng Trung ương Canada ra mắt, thử nghiệm tích hợp phát hành và thanh toán trị giá 1 tỷ CAD

Gần đây, Ngân hàng Trung ương Canada đã công bố hoàn thành một thử nghiệm công nghệ tài chính mang tên “Project Samara”, trong đó đã phát hành thành công một trái phiếu token hóa trị giá 100 triệu CAD, do Cơ quan Phát triển Xuất khẩu Canada (EDC) phát hành, với thời hạn chưa đầy 3 tháng. Điểm đột phá chính của thử nghiệm này là việc phát hành trái phiếu, đấu thầu, giao dịch trên thị trường thứ cấp và thanh toán vốn đều được thực hiện trên cùng một nền tảng sổ cái phân tán (DLT) — token trái phiếu và vốn thanh toán lưu chuyển đồng bộ.

Cấu trúc của Project Samara: Lựa chọn công nghệ và các tổ chức tham gia

Project Samara do Ngân hàng Trung ương Canada dẫn dắt, thu hút sự tham gia toàn diện của các tổ chức tài chính lớn của Canada, bao gồm Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC), RBC Dominion Securities, RBC Investor Services Trust, và TD Securities thuộc Ngân hàng Toronto-Dominion (TD Bank). Trong đó, RBC chịu trách nhiệm xây dựng và vận hành toàn bộ nền tảng thị trường tài chính dựa trên DLT, sử dụng công nghệ Hyperledger Fabric làm nền tảng.

Nền tảng này hỗ trợ quản lý toàn bộ vòng đời của trái phiếu từ phát hành đến đáo hạn: các tổ chức tham gia có thể nộp thầu, phân phối, thực hiện giao dịch trên thị trường thứ cấp, cũng như xử lý thanh toán lãi và hoàn trả khi đáo hạn, tất cả đều trên cùng một hệ thống. So với mô hình truyền thống dựa vào nhiều hệ thống riêng biệt và trung gian, nền tảng DLT giảm thiểu đáng kể rủi ro sai lệch thông tin đồng bộ.

Điểm đột phá cốt lõi: Tiền kỹ thuật số dạng bán buôn và giao dịch nguyên tử

Thiết kế mang tính sáng tạo nhất của Project Samara là việc thay thế tiền gửi ngân hàng thương mại bằng “tiền kỹ thuật số dạng bán buôn” (tokenized wholesale Canadian dollars) làm phương tiện thanh toán. Loại tiền kỹ thuật số này do Ngân hàng Trung ương Canada trực tiếp tạo ra, và cùng với trái phiếu token hóa lưu chuyển trong cùng một hệ thống sổ cái, giúp thực hiện giao dịch và chuyển tiền trong một bước giao dịch nguyên tử — hai bên hoàn tất cùng lúc, khác với mô hình truyền thống là “giao dịch xảy ra → thanh toán chậm hơn”.

Những cải tiến chính từ thiết kế này bao gồm:

• Thời gian thanh toán rút ngắn đáng kể: Thay vì T+2 đến T+3 ngày làm việc như thị trường trái phiếu truyền thống, hệ thống DLT có thể hoàn tất gần như tức thì.
• Giảm thiểu rủi ro đối tác: Giao dịch nguyên tử loại bỏ nguy cơ “thất bại giao dịch” khi một bên đã chuyển tiền, còn bên kia chưa hoàn tất.
• Tăng cường minh bạch dữ liệu: Sổ cái thống nhất cho phép tất cả các bên tham gia theo dõi giao dịch ngay lập tức, giảm thiểu bất đối xứng thông tin.
• Tự động hóa quy trình: Các hợp đồng thông minh có thể tự thực thi các quy tắc như thanh toán lãi, hoàn trả đáo hạn, giảm thiểu thao tác thủ công.

Các nhà nghiên cứu cũng nhấn mạnh rằng, để thương mại hóa toàn diện vẫn còn nhiều thách thức như điều chỉnh khung pháp lý, tích hợp hệ thống hiện có và thiết kế cơ chế quản trị thị trường. Các nhà nghiên cứu cho rằng, con đường khả thi nhất trong tương lai là xây dựng mô hình “kết hợp”, kết nối giữa hạ tầng tài chính truyền thống và kiến trúc DLT, chứ không phải thay thế hoàn toàn trong một bước.

Bối cảnh toàn cầu: Quá trình token hóa trái phiếu tăng tốc quốc tế

Việc hoàn thành Project Samara của Canada diễn ra đúng lúc các trung tâm tài chính lớn trên thế giới đang đẩy mạnh khám phá token hóa tài sản. Từ năm 2018, đã có nhiều tiền lệ quan trọng được thiết lập: Ngân hàng Thế giới hợp tác với Commonwealth Bank of Australia phát hành “Bond-i” trị giá 110 triệu AUD (được xem là trái phiếu quản lý hoàn toàn trên blockchain đầu tiên toàn cầu), Ngân hàng Quản lý Tài chính Singapore khởi động “Project Guardian” vào năm 2022, Ngân hàng Quản lý Tài chính Hong Kong liên tục mở rộng quy mô phát hành trái phiếu xanh token hóa từ 2023 đến 2025, và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ hỗ trợ thử nghiệm trái phiếu kỹ thuật số thanh toán bằng CBDC bán buôn vào năm 2024.

Trong nước, tiến trình điều chỉnh pháp lý cũng đáng chú ý: Dự kiến trong ngân sách liên bang năm 2025, sẽ thúc đẩy xây dựng luật pháp liên quan đến stablecoin CAD, do Ngân hàng Trung ương Canada dẫn dắt thiết kế khung pháp lý; Cơ quan Quản lý Đầu tư Canada (CIRO) cũng đã ra mắt khung quản lý lưu ký tài sản kỹ thuật số, yêu cầu các nền tảng giao dịch nâng cao tiêu chuẩn bảo quản tài sản.

Các câu hỏi thường gặp

1. Trái phiếu token hóa của Project Samara khác gì so với trái phiếu truyền thống?
Trái phiếu truyền thống tồn tại trong hệ thống đăng ký trung tâm và tổ chức thanh toán, việc giao dịch và thanh toán thường cần nhiều trung gian phối hợp, mất từ T+2 đến T+3 ngày làm việc. Trong khi đó, trái phiếu token hóa của Project Samara vận hành dưới dạng token kỹ thuật số trên nền tảng DLT, giao dịch và thanh toán vốn trong cùng một sổ cái theo thời gian thực nguyên tử, loại bỏ các lớp trung gian và hạn chế về thời gian chậm trễ.

2. Tại sao Ngân hàng Trung ương Canada chọn “tiền kỹ thuật số dạng bán buôn” thay vì thanh toán bằng tiền gửi ngân hàng thương mại?
Thanh toán bằng tiền gửi ngân hàng thương mại vẫn dựa vào hệ thống thanh toán liên ngân hàng hiện có, không thể thực hiện đồng bộ hoàn toàn với trái phiếu token hóa. Tiền kỹ thuật số dạng bán buôn do Ngân hàng Trung ương trực tiếp tạo ra, có thể lưu chuyển cùng lúc với trái phiếu token hóa trong nền tảng DLT, thực hiện giao dịch nguyên tử, từ đó loại bỏ hoàn toàn thời gian chênh lệch và rủi ro đối tác. Đây chính là đổi mới công nghệ cốt lõi của Project Samara.

3. Công nghệ trái phiếu token hóa có thể sẽ được ứng dụng rộng rãi trong thương mại tại Canada trong tương lai gần?
Hiện tại vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm và khám phá. Kết luận của Project Samara xác nhận tính khả thi của công nghệ, nhưng để thương mại hóa toàn diện vẫn cần vượt qua các thách thức về khung pháp lý, tích hợp hệ thống hiện có và cơ chế quản trị thị trường. Các nhà nghiên cứu cho rằng, con đường thực tế nhất là xây dựng mô hình kết hợp giữa hệ thống truyền thống và kiến trúc DLT, chứ không phải thay thế hoàn toàn trong một lần.