Quỹ Debond Stable Growth tăng mạnh 4 tỷ nhân dân tệ trong quý 1, ghi lỗ 21,57 tỷ nhân dân tệ

Quỹ Debond Stable Growth Mixed Fund (德邦稳盈增长) đã công bố báo cáo quý 1 năm 2026 vào ngày 21 tháng 4, cho thấy sự tăng trưởng tài sản nhanh chóng đi kèm với tổn thất đầu tư đáng kể. Tài sản do quỹ quản lý đạt 50,42 tỷ nhân dân tệ vào cuối quý, tăng 4 tỷ nhân dân tệ so với 10,11 tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2025, tương ứng mức tăng theo quý khoảng 40 tỷ nhân dân tệ.

Mặc dù quy mô được mở rộng, hiệu quả quỹ vẫn kém so với chỉ số chuẩn. Tính đến cuối quý, giá trị ròng đơn vị của các lớp C và A lần lượt là 0,9727 nhân dân tệ và 0,9592 nhân dân tệ, với lợi suất theo quý là -2,38% và -2,50%, thấp hơn lợi suất của chỉ số chuẩn là -1,50%. Quỹ ghi nhận khoản lỗ gộp 21,57 tỷ nhân dân tệ trong cả hai lớp cổ phần trong quý.

Hoạt động Đăng ký và Hoàn trả

Quỹ ghi nhận dòng vốn vào ra đáng kể trong Q1. Cổ phiếu lớp A nhận 7,09 tỷ cổ phiếu đăng ký, trong khi cổ phiếu lớp C ghi nhận 218,09 tỷ cổ phiếu được mua, tổng cộng 225,17 tỷ cổ phiếu trong các đăng ký mới. Đồng thời, việc hoàn trả (redemptions) đạt 182,93 tỷ cổ phiếu—4,81 tỷ từ lớp A và 178,12 tỷ từ lớp C. Lũy kế đăng ký ròng mới trong quý đạt 42,25 tỷ cổ phiếu.

Sự kết hợp giữa dòng tiền lớn đi vào sau đó là dòng tiền lớn đi ra, cùng với lợi suất giá trị ròng âm, có nghĩa là nhiều nhà đầu tư đã chịu thua lỗ “trên giấy” trong quý.

Bối cảnh Quản lý

Hoạt động của quỹ diễn ra trong bối cảnh bị cơ quan quản lý giám sát các thực hành đăng ký quy mô lớn. Tháng 1 năm 2026, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành thông báo giám sát liên quan đến việc khối lượng đăng ký trong một ngày của một công ty quỹ vượt quá 10 tỷ nhân dân tệ. Thông báo xác định công ty quỹ đã thực hiện hợp tác tiếp thị với các người ảnh hưởng trên internet không có khả năng bán quỹ và không có đủ tư cách/quy chuẩn trong ngành, đồng thời trả các khoản phí quảng cáo đáng kể để khuyến khích nhà đầu tư mua sản phẩm thông qua các thông báo phối hợp về các giao dịch mua lớn. Cơ quan quản lý cho rằng cách làm này đã khiến nhà đầu tư có mức chịu rủi ro không tương xứng mua các sản phẩm rủi ro trung bình đến cao. SEC sau đó đã yêu cầu các biện pháp khắc phục, đình chỉ việc nhận hồ sơ đăng ký sản phẩm quỹ công chúng mới đối với công ty, và quy trách nhiệm cho tổng giám đốc, cán bộ tuân thủ và các trưởng bộ phận kinh doanh internet.

Cơ cấu Danh mục và Chiến lược của Quản lý

Các nhà quản lý quỹ Lei Tao và Lu Yang đã thực hiện điều chỉnh danh mục đáng kể trong Q1 năm 2026, với việc năm khoản nắm giữ mới gia nhập top 10. Các khoản nắm giữ top 10 của quỹ tính đến cuối quý bao gồm: Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624) và Haitianruisheng (688787).

Zhongkong Technology, Wangsu Technology và Deepin Technology là các vị thế lần đầu tiên kể từ khi quỹ được thành lập. Quỹ cũng đã mua lại Haitianruisheng, công ty trước đó đã thanh lý trong nửa sau năm 2025, qua đó nâng khoản này lên top 10. Kunlun Wanwei quay trở lại top 10 sau hơn một năm vắng mặt. Các nhà quản lý đã tăng đáng kể tỷ trọng nắm giữ ở Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group và Wondershare, cho thấy sự tập trung ở lĩnh vực ứng dụng AI.

Luận điểm Đầu tư của Quản lý Quỹ

Trong báo cáo theo quý, Lei Tao và Lu Yang đã nêu logic đầu tư của họ. Họ cho biết các ứng dụng AI nổi lên như một mối quan tâm của thị trường vào đầu năm 2026 trong bối cảnh nhiều chất xúc tác dày đặc, sau đó là sự yếu kém kéo dài của thị trường và biến động. Dù chịu sức ép từ thị trường, họ ghi nhận sự tiến bộ tiếp diễn trong năng lực của các mô hình ngôn ngữ lớn và sự xuất hiện của các sản phẩm Agent như OpenClaw đang dần được đón nhận.

“Chúng tôi tin rằng các tác nhân thông minh đã bắt đầu hình thành, và kỷ nguyên của các ứng dụng AI đang dần mở ra,” các nhà quản lý cho biết.

Họ xác định ba động lực chính: chi phí tính toán giảm dần, năng lực mô hình được cải thiện và các sản phẩm theo kịch bản (scenario) ngày càng trưởng thành. Các nhà quản lý ghi nhận câu chuyện thị trường đang chuyển từ “tiêu thụ mô hình lớn” và các lý thuyết “kẻ thắng giành tất cả” sang góc nhìn “tạo ra của cải nhờ ứng dụng AI” và “tăng trưởng ứng dụng AI tại Trung Quốc”.

Về triển vọng tương lai, Lei Tao và Lu Yang dự phóng năm 2026 sẽ tiếp tục chứng kiến sự tiến bộ của mô hình AI, với năng lực của mô hình nền tảng đáp ứng cả yêu cầu cấp cá nhân và cấp doanh nghiệp. Ở năng lực đa phương thức, họ kỳ vọng tiến bộ hướng tới “world models” có thể hiểu các quy tắc vật lý và tạo ra các năng lực mới.

“Chúng tôi vẫn lạc quan về các ứng dụng AI như một xu hướng ngành dài hạn,” họ nhấn mạnh. Các công ty mô hình ngôn ngữ lớn theo đuổi trí tuệ tổng quát nhân tạo (AGI) và hệ sinh thái AI OS, trong khi các công ty ở lớp ứng dụng có thể sẽ được hưởng lợi từ một kỷ nguyên mới. “Cơ hội kinh doanh tốt không nằm ở chỗ đó là 2C, 2B hay các mô hình kinh doanh khác, mà nằm ở việc nắm bắt nhu cầu người dùng thực sự và giải quyết vấn đề khách hàng bằng các phương pháp dựa trên AI.”

Các nhà quản lý cũng nhấn mạnh các yếu tố dữ liệu là có giá trị chiến lược. Họ cho rằng sự khan hiếm dữ liệu và các thuộc tính chất lượng đã trở thành “lợi thế phòng thủ” quan trọng và giá trị nâng cấp ngành đối với các công ty ứng dụng AI. “Dữ liệu chất lượng cao là nhiên liệu cho việc lặp và nâng cấp năng lực của mô hình lớn, đồng thời là tài sản cốt lõi để các công ty ứng dụng AI đạt triển khai theo kịch bản sâu và cạnh tranh khác biệt.”

Phần kết luận, Lei Tao và Lu Yang ghi nhận: “Sau thời gian mở rộng thăm dò, chúng tôi tin rằng ngày càng có nhiều công ty khởi nghiệp có vị thế tốt để nắm bắt cơ hội.” Họ dự phóng doanh thu kinh doanh do AI dẫn dắt sẽ dần tăng từ 5% doanh thu cốt lõi lên “vùng ngọt” 10%-20%, với việc mở rộng định giá và hiện thực hóa hiệu quả thúc đẩy đà tăng trưởng bền vững của thị trường.