Dubai làm rõ các quy định phát hành token đối với stablecoin, RWA và các tài sản kỹ thuật số khác

• Cơ quan VARA của Dubai đã làm rõ rằng việc phát hành token rơi vào ba nhóm phát hành (issuance bucket), mỗi nhóm đi kèm các yêu cầu cấp phép và phân phối khác nhau.
• Stablecoin và token được tham chiếu bằng tài sản (asset-referenced tokens) nằm trong nhóm được kiểm soát chặt chẽ nhất, trong khi một số token khác có thể được phát hành thông qua các nhà phân phối được cấp phép hoặc đủ điều kiện miễn trừ.

Dubai đã siết chặt quy tắc thực thi đối với các đợt phát hành token, giúp các đơn vị phát hành stablecoin, các dự án RWA và các đội ngũ tài sản ảo khác có cái nhìn rõ hơn về con đường mà họ thực sự cần phải tuân theo. Hướng dẫn này không tạo ra một luật mới. Thay vào đó, nó diễn giải Bộ quy tắc hiện hành của VARA về Virtual Asset Issuance Rulebook, hiện đang có hiệu lực theo phiên bản đang áp dụng từ ngày 19 tháng 6 năm 2025, và chia việc phát hành token thành ba hạng mục với các yêu cầu tiền kiểm khác nhau. Ba nhóm, nhưng không phải cách đối xử “một kích cỡ cho tất cả” Theo khung này, Nhóm 1 bao gồm các tài sản ảo được tham chiếu bằng tiền tệ (fiat-referenced virtual assets), các tài sản ảo được tham chiếu bằng tài sản (asset-referenced virtual assets) và bất kỳ loại token nào khác mà VARA có thể chỉ định theo thời gian. Các đợt phát hành này cần có giấy phép VARA, và bộ quy tắc làm rõ rằng các token kiểu stablecoin và kiểu RWA rơi vào tầng giám sát cao hơn này. Nhóm 2 áp dụng cho các token không thuộc Nhóm 1 và cũng không thuộc diện miễn trừ. Nhóm này không yêu cầu phê duyệt trước từ VARA, nhưng mọi việc sắp xếp và phân phối phải được thực hiện thông qua một nhà phân phối được cấp phép. VARA cũng giao cho nhà phân phối đó trách nhiệm xác nhận rằng bên phát hành tuân thủ Bộ quy tắc phát hành. Ngoài ra còn có các Exempt VAs (các tài sản ảo được miễn trừ), bao gồm các token không thể chuyển nhượng và các tài sản theo mô hình vòng kín có thể được hoàn trả/quy đổi (redeemable closed-loop assets). Các tài sản này có thể được phát hành mà không cần phê duyệt trước, dù các bên phát hành vẫn chịu sự giám sát và thực thi của VARA. Stablecoins và RWAs đối mặt với kỳ vọng công bố và quản trị nặng hơn Điểm nổi bật là VARA không đối xử với mọi token như thể chúng mang cùng mức rủi ro. Các phụ lục dành cho các tài sản ảo được tham chiếu bằng tiền tệ và các tài sản ảo được tham chiếu bằng tài sản tích hợp thêm nhiều lớp yêu cầu xung quanh việc công bố thông tin, tài sản dự trữ, việc hoàn trả/quy đổi, kiểm toán, báo cáo, tiếp thị và các yêu cầu về vốn. Điều đó mang đến cho Dubai một chế độ phát hành được phân mảnh hơn. Thông điệp khá rõ ràng. Nếu một token trông giống như tiền hoặc có tham chiếu đến các tài sản ngoài đời thực, thì “ngưỡng” về công bố thông tin và quản trị sẽ tăng lên tương ứng.