Hồng Kông Không Đạt Mục Tiêu Tháng Ba Về Cấp Phép Ổn Định Đầu Tiên Khi HKMA Trích Dẫn Việc Rà Soát Liên Tục Các Giấy Phép Ổn Định Đầu Tiên

尽管2月份在Consensus Hong Kong会议上多位高级官员公开表示许可证将于当月开始发放，但香港截至2026年3月底仍未发出其预期的首批稳定币牌照。

香港金融管理局（HKMA）在4月1日表示，正在积极推进相关发牌事宜，并将在适当时候公布更多细节；分析人士将延迟归因于行政审查流程以及监管机构在启动首批受监管稳定币牌照方面的谨慎立场。

稳定币发牌审查中，监管机构将质量置于速度之上

业内人士和分析师认为，这一延迟反映的是HKMA致力于进行彻底审查，而非香港稳定币框架出现任何根本性挫折。推动香港Web3发展的工作组成员、香港理工大学金融科技教授Jack Poon表示，延迟很可能是出于行政原因，以确保核查所有事项；同时也在考虑新发币方将如何定位自己以迎接未来的叙事。

香港持牌虚拟资产管理机构Bitfire的CEO Livio Weng表示，首批牌照发放的任何小幅延迟都表明监管机构把质量放在速度之前。Weng指出，香港在数字金融领导方面的做法一直是“先严格、后灵活”，从一开始就确保稳定币生态系统建立在安全的基础之上。

伦敦商学院经济学教授Richard Portes支持香港的谨慎做法，指出稳定币的基本风险在于类似于银行挤兑的“挤兑风险”。他表示，如果持有人开始怀疑支撑稳定币的储备是否真的存在或是否流动，则可能出现类似银行挤兑的赎回动态，而香港实施的详尽监管则体现了一种审慎的路径。

大型银行与财团被视为首批牌照的潜在接收者

汇丰（HSBC）以及标准渣打（Standard Chartered）、Animoca Brands和香港电讯（Hong Kong Telecommunications）之间的合资企业，被广泛传为首批获得稳定币发行人牌照的机构之一。汇丰和渣打都是香港的票据发行银行，这一身份使其与港元的发行框架直接挂钩，也凸显了稳定币监管体系正与现有货币基础设施被紧密地连接起来。

票据发行体系可追溯至1846年，当时私营银行开始发行由白银存款作支撑的货币。如今，每家票据发行银行都以固定汇率将美元存入政府的Exchange Fund，汇率为每1美元7.80港元，并以此方式换取《债务证明书》（Certificates of Indebtedness），在此基础上其再印制纸质钞票。HKMA行政总裁Eddie Yue在2023年12月的一篇博客文章中作出了类似的类比，称1935年前的银行钞票是一种“私人货币”，而稳定币则是其基于区块链的对应物。

高监管标准旨在防止稳定币挤兑

HKMA为牌照持有人设定了严格要求，要求其满足严格的资本、储备和赎回标准，旨在确保稳定币始终有支撑且随时可赎回。财务司司长Paul Chan Mo-po在2月份于Consensus Hong Kong表示，在发放牌照时，HKMA确保牌照持有人拥有新的使用场景、可信且可持续的商业模式，以及强大的监管合规能力。

香港金融分析师学会及专业评论者协会主席Kenny Tang Sing-hing表示，稳定币发牌推动与北京将香港发展成领先全球Web3和数字资产枢纽的政策方向一致。Tang表示即使3月没有发布公告，整体计划也不会受到影响。

HKMA发言人拒绝透露延迟原因，仅表示该机构正在积极推进发牌事宜，并将在适当时候公布更多细节。

常见问题

香港为何推迟发放首批稳定币牌照？

HKMA尚未给出延迟的具体原因，但分析人士认为这反映了行政审查流程，以及监管机构在发放首批牌照前将重点放在确保全面合规检查方面。官员此前曾表示，牌照持有人必须证明其具备新的使用场景、可持续的商业模式以及强大的监管合规能力。

预计哪些机构将在香港获得首批稳定币牌照？

汇丰以及标准渣打、Animoca Brands和香港电讯之间的合资企业，已被广泛报道为可能的首批牌照获得者。汇丰和标准渣打都是香港的票据发行银行，这使得稳定币监管体系与该市现有的货币基础设施直接相连。

在香港的监管框架下，稳定币发行人必须满足哪些标准？

HKMA要求稳定币发行人满足严格的资本、储备和赎回标准，目的是确保代币始终得到充分支撑，并且在任何时候都可赎回。牌照持有人必须展示可信的商业模式、强大的合规能力，以及其稳定币产品的新的使用场景。