Hơn 14 tỷ đô la tùy chọn Bitcoin sẽ hết hạn vào thứ Sáu, thị trường đang chú ý đến mức giá "hút từ" 75.000 đô la.

Thị trường Bitcoin tuần này đón nhận một sự kiện phái sinh được chú ý. Sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử Deribit sẽ có đợt thanh toán đáo hạn quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 14.16 tỷ USD vào thứ Sáu này, trong khi cấu trúc thị trường cho thấy 75,000 USD có thể trở thành “mức giá thu hút” chính trong vòng đáo hạn này.
Quy tắc của Deribit cho thấy, quyền chọn thường đáo hạn vào thứ Sáu lúc 08:00 UTC, quy đổi sang UTC+8 (giờ Đài Loan/Hồng Kông/Singapore) tức là lúc 16:00 ngày 27 tháng 3.

Tính đến thời điểm viết bài, Bitcoin hiện có giá 71,617 USD, điểm cao nhất trong ngày là 71,634 USD, điểm thấp nhất là 68,943 USD, có nghĩa là giá hiện tại vẫn còn khoảng cách khoảng 3,400 USD so với 75,000 USD. Nếu thị trường thực sự có xu hướng tiến gần đến “mức giá đau nhất (Max Pain Price)”, có thể vẫn sẽ diễn ra sự biến động đáng kể trong hai ngày giao dịch tới.
Lượng quyền chọn Bitcoin đáo hạn vào thứ Sáu này chiếm khoảng gần 40% tổng hợp đồng mở chưa thanh lý của Deribit, là một trong những sự kiện rủi ro quan trọng và tiêu biểu nhất trong tháng này. Theo quy cách hợp đồng của Deribit, một hợp đồng quyền chọn Bitcoin tương ứng với 1 BTC, do đó, khi nhiều vị thế tập trung vào một ngày đáo hạn, hành vi phòng ngừa rủi ro, kéo dài vị thế và đóng vị thế của các nhà giao dịch có thể làm tăng biến động của thị trường giao ngay và thị trường tương lai khi gần đến thời điểm thanh toán.

“Mức giá đau nhất (Max Pain Price)” được hiểu là mức giá tại thời điểm quyền chọn đáo hạn, khiến cho người mua có lợi nhuận tối thiểu và thua lỗ tối đa, hoặc người bán có thua lỗ tối thiểu và lợi nhuận tối đa. Mức “đau nhất” cho đợt đáo hạn này ước tính ở khoảng 75,000 USD (như hình trên). Deribit cho biết, với việc các nhà tạo lập thị trường thực hiện các giao dịch phòng ngừa rủi ro, cùng với việc các nhà bán quyền chọn lớn cố gắng giảm thiểu số tiền thanh toán, mức giá này có thể trở thành “mức giá thu hút” cho giá Bitcoin.
Theo Giám đốc thương mại của Deribit, Jean-David Péquignot, “Giá giao dịch hiện tại của Bitcoin gần 71,000 USD, mức đau nhất 75,000 USD thể hiện một lực hút. Theo kinh nghiệm lịch sử, điều này sẽ thúc đẩy các nhà tạo lập thị trường thực hiện phòng ngừa Delta, từ đó đẩy giá về mức giá thực hiện quyền chọn hết hiệu lực”.
Tuy nhiên, liệu thị trường có nhất định bị “kéo về” 75,000 USD hay không vẫn phụ thuộc vào cầu giao ngay, tâm lý rủi ro vĩ mô và hướng dòng tiền phòng ngừa trước khi đáo hạn. Giải thích chính thức từ Deribit chỉ ra rằng, giá thanh toán cuối cùng của quyền chọn không phải là giá tại một thời điểm duy nhất, mà là giá trung bình theo trọng số trong 30 phút của chỉ số Deribit 30 phút thời gian trung bình có trọng số (TWAP), quy đổi sang UTC+8 tức là từ 15:30 đến 16:00 ngày 27 tháng 3. Điều này có nghĩa là, điều thực sự ảnh hưởng đến kết quả thanh toán là diễn biến thị trường trong nửa giờ giao dịch cuối phiên châu Á đến đầu phiên châu Âu vào thứ Sáu.
Từ bầu không khí thị trường gần đây, nguồn vốn một mặt quan tâm đến việc Bitcoin có thể tiếp tục phục hồi hay không, mặt khác cũng chưa hoàn toàn từ bỏ nhu cầu phòng ngừa. Nhu cầu bảo vệ trước xu hướng giảm đã từng đạt mức cao kỷ lục, phản ánh rằng ngay cả khi Bitcoin gần đây giữ vững trên 70,000 USD, thị trường phái sinh vẫn duy trì sự cảnh giác cao độ đối với sự biến động ngắn hạn. Cấu trúc “giá phục hồi, cầu phòng ngừa vẫn mạnh” này cũng làm cho đợt đáo hạn lớn lần này trở nên có giá trị quan sát hơn.