Tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa đạt mốc $14B vào tháng 4 năm 2026

Tài sản Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa đã đạt mức kỷ lục $14 tỷ đô la vào tháng 4/2026, tương ứng mức tăng 37 lần so với đầu năm 2023, theo dữ liệu của Token Terminal. Đợt bùng nổ này đã đưa Kho bạc trở thành một nơi trú ẩn an toàn trong lĩnh vực $29 tài sản thế giới thực (RWA) rộng lớn hơn, mặc dù vẫn còn nhiều rào cản đáng kể đối với các nhà đầu tư bán lẻ muốn tham gia trực tiếp.

Dẫn đầu thị trường và phân bổ tài sản

Circle’s USYC dẫn đầu thị trường Kho bạc được token hóa với 2,9 tỷ đô la tài sản, chủ yếu phục vụ các nhà đầu tư không phải người Mỹ. BUIDL của BlackRock, được quản lý thông qua Securitize, đã vượt mốc 2,5 tỷ đô la, trong khi JTRSY của Centrifuge xếp thứ ba với 1,5 tỷ đô la tài sản. IBENJI của Franklin Templeton đứng ở vị trí thứ tư sát nút với $1 tỷ đô la tài sản, và USDY của Ondo Finance dẫn đầu nhóm dưới 1 tỷ đô la ở vị trí thứ năm với 972,2 triệu đô la. 20 nhà phát hành hàng đầu cùng quản lý khoảng 13,5 tỷ đô la tài sản.

Tiếp nhận của bán lẻ thông qua cơ chế gián tiếp

Các nhà đầu tư bán lẻ ngày càng tiếp cận Kho bạc được token hóa một cách gián tiếp thông qua các stablecoin mới và các ứng dụng tài chính, thay vì thông qua giao dịch trực tiếp. Ví dụ, USDtb của Ethena được hậu thuẫn bởi các quỹ tổ chức như BUIDL của BlackRock, cho phép các tổ chức khai thác thị trường bán lẻ thông qua cái mà nguồn tin mô tả là các stablecoin kiểu “Russian Doll”.

Sự trỗi dậy của các “ngân hàng tân kỳ on-chain” như Ether.fi và các ứng dụng như Robinhood đang trừu tượng hóa sự phức tạp, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ kiếm lợi suất Kho bạc (hiện khoảng 3,4%-5%) trực tiếp ngay trong các giao diện tiết kiệm và kiểm tra (checking) của mình. SUSDe của Ethena hiện nhắm tới APY 8%-12%, trong khi người dùng tích cực hơn sử dụng các nền tảng như Boros để đẩy lợi nhuận lên trên 20% bằng cách đặt cược vào biến động của lãi suất tài trợ (funding rate).

Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ hiện đang sử dụng Kho bạc được token hóa dùng chúng làm tài sản thế chấp ký quỹ (margin collateral) trên các nền tảng như Hyperliquid, duy trì các vị thế “risk-on” trong khi tài sản thế chấp gốc bù đắp chi phí tài trợ bằng lợi suất ổn định 5%.

Rào cản của tổ chức đối với việc bán lẻ tiếp cận

Mặc dù thị trường tăng trưởng, các nhà đầu tư bán lẻ phải đối mặt với những rào cản đáng kể so với các tổ chức. Các quỹ hạng cao như BUIDL của BlackRock yêu cầu mức tối thiểu ít nhất $5 triệu đô la, qua đó thực sự ngăn cản sự tham gia của bán lẻ. Carlos Domingo, CEO của Securitize, cho biết các kho bạc được token hóa đã đạt quy mô có ý nghĩa, mang lại giá trị thực bằng cách cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, tuy nhiên các nhà đầu tư bán lẻ vẫn gặp các trở ngại lớn khi bước vào.

Hiệu suất lợi suất Kho bạc và ổn định hóa thị trường

Kho bạc Hoa Kỳ đã thể hiện hiệu suất “ổn định nhưng thận trọng” sau một quý 1/2026 biến động. Lợi suất nhìn chung đã ổn định vào tháng 4 khi các thị trường phản ứng với việc gia hạn vô thời hạn lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran và một cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm gần đây cho thấy nhu cầu mạnh.

Tính đến tháng 4/2026, đường cong lợi suất Kho bạc đã nhích lên nhẹ so với đầu năm. Lợi suất kỳ hạn 2 năm giữ vững ở mức 3,72%, giảm so với các đỉnh 3,79% trong quý 1/2026. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đang dao động quanh 4,25%-4,32%, tăng so với mức 4% vào cuối năm 2025. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang được giao dịch ở mức 4,88%-4,92%.

Các ETF lớn tập trung vào Kho bạc đã ghi nhận diễn biến giá tích cực trong tháng 4 khi lợi suất ổn định. ETF Trái phiếu Kho bạc iShares 7-10 năm (IEF) tăng 0,60% lên 95,61 đô la, đưa tổng lợi nhuận trong 12 tháng qua lên khoảng 3,91%. ETF Trái phiếu Kho bạc iShares 20±year (TLT) duy trì ổn định sau cuộc đấu giá kỳ hạn 20 năm diễn ra vững chắc, với giá đặt thấp hơn 0,9 điểm cơ bản so với mức trước đấu giá, cho thấy nhu cầu mạnh từ các tổ chức đối với nợ dài hạn. Nhu cầu vẫn cao đối với Kho bạc được token hóa, vốn ngày càng được sử dụng làm tài sản thế chấp trên các thị trường toàn cầu hoạt động 24/7.