Web3 的金融系統究竟是如何運作的？

一、從「可以擁有資產」到「資產如何流動」

在前幾課中，Web3 的基礎架構已逐漸明朗：用戶透過私鑰掌控資產，智能合約規範規則，Token 作為價值載體存在。但這些資產究竟如何在系統內流動，並構建出完整的金融體系？

在傳統金融體系中，資金流動仰賴銀行、支付機構、交易所等中介；而在 Web3，這些角色被拆解成一系列鏈上機制，由智能合約自動執行。

因此，Web3 的金融系統並非單純複製傳統金融，而是經過重新組合的全新架構。

二、穩定幣：整個系統的「基礎貨幣」

圖源：USDC 官網

在鏈上金融體系中，穩定幣扮演著類似「美元」的角色，是幾乎所有交易與金融活動的基礎貨幣。

常見的穩定幣包含 USDT 和 USDC。

穩定幣之所以關鍵，主要有以下幾點：

• 價格相對穩定，適合作為計價單位。
• 流動性強，方便於不同協議間流通。
• 有效降低波動性風險。

在多數情境下，資金流動往往以穩定幣為起點，例如：

• 使用穩定幣購買 Token。
• 用穩定幣參與 DeFi。
• 用穩定幣進行跨協議轉移。

因此，穩定幣可視為：鏈上金融系統的「結算層」。

三、交易的兩種方式：CEX 與 DEX

當資產具備流動性後，交易便成為最核心的行為之一。在 Web3，交易主要分為兩大模式：中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）。

CEX（如 Gate）是傳統交易所的延伸，特點包括：

• 平台撮合買賣訂單。
• 提供高流動性與深度。
• 用戶資產由平台託管。

DEX（如 Uniswap）則基於智能合約運作，核心特徵為：

• 用戶直接掌控資產。
• 交易透過合約執行。
• 無需中心化中介。

兩者差異可簡化為：

• CEX：信任平台。
• DEX：信任程式碼。

這兩種模式並非對立，而是共同構成 Web3 交易基礎設施。

四、DEX 的核心機制：AMM 如何定價

在 DEX，沒有傳統「訂單簿」，而是以自動化機制 AMM（自動做市商）取而代之。

AMM 的核心邏輯，是透過資金池完成交易。用戶不是彼此直接交易，而是與資金池進行兌換。

其基本原理如下：

• 資金池中存放兩種資產（如 ETH / USDT）。
• 價格由池內資產比例決定。
• 每次交易都會改變資產比例，進而改變價格。

這套機制帶來幾項重要特性：

• 無需撮合對手方。
• 只要池內有資金，始終具備流動性。
• 價格隨時動態變化。

同時也引入了滑點、無常損失等新概念，這些都是鏈上交易必須考量的要素。

五、流動性從哪裡來：LP 的角色

既然 AMM 依賴資金池，問題自然是：這些資金由誰提供？

答案就是流動性提供者（Liquidity Provider，簡稱 LP）。

LP 將資產存入資金池，為市場提供交易深度，並從中獲取效益。這些效益主要來自：

• 交易手續費。
• 協議激勵（Token 獎勵）。

因此，LP 在系統中扮演類似「做市商」的角色。

但需注意，提供流動性並非無風險，常見風險包括：

• 無常損失（資產價格變動造成的損失）。
• 市場波動風險。
• 協議風險。

六、資金如何進一步流動：借貸與槓桿

除了交易，Web3 金融系統還包含借貸與槓桿等功能。

其基本邏輯為：

• 用戶抵押資產。
• 借出穩定幣或其他資產。
• 於其他場域繼續運用這些資金。

此機制使資金得以重複利用，提升資本效率。

典型應用如：

• 抵押 ETH 借出穩定幣。
• 將借來的資金再投入市場。
• 建構槓桿倉位。

可見，這一流程與傳統金融的槓桿結構類似，但全程由智能合約自動執行。

七、系統如何連結：資金流動路徑

將上述各模組串連，可見一個完整的鏈上金融循環：

• 用戶以法幣兌換穩定幣。
• 使用穩定幣購買其他 Token。
• 將資產投入流動性池賺取效益。
• 抵押資產借出更多資金。
• 再次投入交易或投資。

這一流程可不斷循環，形成複雜的資金流動結構。關鍵在於所有行為皆由智能合約自動執行。

本課小結

本課可歸納三大關鍵認知：

• Web3 金融系統由穩定幣、交易機制與借貸結構共同組成。
• DEX 與 AMM 重塑交易方式，流動性由用戶提供。
• 整體系統透過智能合約串連，形成連續的資金流動。

整體而言，鏈上金融並非傳統金融的複製，而是一種以「程式碼 + 流動性」為核心的新型態架構。