比特幣槓桿交易升溫，交易者押注價格反彈

簡要摘要

• 比特幣三個月期合約基差上升，顯示衍生品交易活動增加。
• Coinbase 執行長表示散戶用戶正「逢低買入」，持有韌性資產。
• 據Decrypt消息，散戶通常在行情尾聲進場，並在平倉時遭受最大損失。

儘管比特幣持續橫盤，且整體加密貨幣市場風險依舊，交易者再次提高槓桿。自2月6日以來，這個頂級加密貨幣一直在62,000美元至71,000美元之間波動，尚未出現明顯突破嘗試。然而，投資者仍在大量進場，增加槓桿，期待突破性反彈。

LVRG研究主管Nick Ruck告訴_decrypt_：「散戶活動的增加表明市場投機和槓桿積累正在升高，這通常是加密貨幣波動前的徵兆。」

根據Velo數據，自2月13日以來，Binance、OKX和Deribit等主要集中交易所的三個月期合約年化基差已從約1.5%擴大到4%。該指標衡量衍生品與現貨價格之間的差距，差距擴大表示期貨價格高於現貨，暗示投機熱情回升，交易者願意支付溢價以獲取多頭敞口。

此外，資金費率在2月13日後上升，顯示多頭投機者逐漸佔據主導地位。這兩個指標的變化反映市場在經歷數週的不確定性後，逐步恢復風險偏好。

Coinbase CEO布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）週日推特表示：「在這些市場條件下，散戶用戶非常韌性。」他補充說，投資者正「逢低買入」，且「大多數客戶」在2月的本幣餘額與12月相比持平或增加。

期權市場也傳遞類似訊號，但偏向更謹慎。根據Deribit數據，自2月13日以來，25 Delta偏斜（衡量看跌期權與看漲期權需求的指標）已從-10逐步改善至-4。雖然這代表對下行保護或空頭押注的需求減少，但也可能顯示看漲情緒逐漸升溫。

LVRG專家Ruck表示：「我們預期短期內槓桿驅動的反彈和空頭挤壓具有潛力，尤其是在更廣泛的風險資產保持穩定的情況下。」他指出：「散戶通常在行情尾聲進場，並在平倉時遭受最大損失。」他認為，這種局面或許代表短期底部，但只有在不可避免的槓桿過度震盪後才會出現。

儘管目前市場情緒看似樂觀，首爾Tiger Research的高級分析師Ryan Yoon表示，尚未獲得「足夠的交易量支持」。他指出：「這種脫節造成高風險環境，任何突如其來的下跌都可能引發最後的集體放棄。」隨著投資者已到崩潰點，另一波被迫平倉可能徹底消滅剩餘的希望，導致「市場全面撤離」。Yoon警告：「我們正處於一個關鍵時刻，健康復甦與投資者完全漠不關心的界線正變得危險地模糊。」

根據CoinGecko數據，過去24小時比特幣下跌近2.5%，目前交易價格為68,600美元。