比特幣企業金庫龍頭 Strategy（前微策略）於 2 月 16 日官方發文表示，即便比特幣跌至 8,000 美元，公司仍持有足夠資產完全覆蓋債務。創辦人 Michael Saylor 隨後補充，計劃在未來 3 至 6 年內將可轉換債券全面股權化。
（前情提要：微策略 CEO 宣布將發行更多永續優先股：緩解投資者對 Strategy 股價波動擔憂 ）
（背景補充：Michael Saylor「我們不會賣」：Strategy浮虧65億鎂仍堅持永遠買入比特幣 ）
Strategy 在 Q4 2025 投資者簡報中揭露了這組數據。該公司目前持有約 71.5 萬枚 BTC，以目前約 6.8 萬美元的幣價計算，比特幣儲備總值約 490 億美元。
而公司的可轉換債券總額約為 60 億美元（高級可轉換票據總額約 82 億美元），另有 22.5 億美元現金緩衝用於支付至 2028 年的利息。
BTC 跌到 8,000 美元才觸及紅線
Strategy 官方表示，比特幣價格必須暴跌至約 8,000 美元（較當前水位下跌約 88%），公司資產才會與負債持平。這一極端情境意味著，在幾乎任何「合理」的市場下跌幅度內，Strategy 的財務狀況都不會受到債務違約的威脅。
值得注意的是，Strategy 的平均比特幣買入成本約為 76,000 美元，以目前幣價計算帳面浮虧約 10%。但由於其槓桿結構經過精密設計，債務覆蓋的安全邊際遠高於一般市場認知。
Our plan is to equitize our convertible debt over the next 3–6 years. https://t.co/yRsCuCRNHl
— Michael Saylor (@saylor) February 15, 2026
Michael Saylor：3-6 年內將可轉債全面「股權化」
創辦人 Michael Saylor 進一步闡述了 Strategy 的長期債務策略。他表示，公司計劃在未來 3 至 6 年內將可轉換債券逐步「股權化」（equitize），即讓債券持有人轉換為股東，而非以現金償還本金。
這種做法的好處是直接降低資產負債表上的債務負擔，減少未來的償債壓力。然而，代價是會稀釋現有股東的持股比例，因為轉換過程中需要發行新股。對於長期看好比特幣的投資者而言，這本質上是用短期股權稀釋換取長期的財務穩定性。
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