JamesL0111

Strategy 的核心策略是發行由比特幣支持的債務或類債務工具，如可轉換債券和優先股（例如代碼為 TRYK 的可轉換優先股）。Saylor 指出，這是在創造一種新的信貸理論：基於實際持有的資產而非未來現金流預期來進行借貸。由於比特幣的高波動性和巨大升值潛力，Strategy 可以提供高於市場平均水平的收益率（支付垃圾債券的利率），同時其巨額比特幣持有量提供了事實上的「投資級信用」（儘管評級機構可能不這麼看）。
面對外界對比特幣暴跌風險和公司股票高溢價的質疑，Saylor 顯得胸有成竹。他強調，公司發行的許多工具，特別是優先股，是「永續」的且沒有到期日、沒有嚴格的抵押或追加保證金條款。
「比特幣可以下跌 99%…沒有追加保證金會來。」他甚至認為，比特幣的波動性對 Strategy 反而是有利的，因為高波動性吸引了交易者，推高了股票溢價，進而使得發行可轉換債券和優先股的條件更有利，形成了一個正向的、自我強化的「二次自反」循環。

知名鏈上分析師 Willy Woo 近日指出，短期基本面的增強確實為比特幣打開了上攻「8 萬美元中段」的大門（這也與短期持有者的成本基礎相符）。但他隨即潑了一盆冷水，強調這波反彈將是極度危險的「牛市陷阱」。
Willy Woo 強調，推動這波潛在反彈的核心力量是「期貨合約交易員」，而非真正的長期現貨投資者。這種由衍生品流動性所驅動的行情，往往會產生劇烈的上下雙殺（Whipsaw）與清算瀑布，導致市場結構極度脆弱。
「請小心，這將是一個牛市陷阱，底部結構尚未形成。從我觀察到的流動性圖表來看，我們目前大約只走完了熊市的三分之一而已。」Willy Woo 如此警告。

Bernstein 分析師在報告中強調，比特幣市場已經不再是過去那個極度依賴「散戶投機資金」的市場。隨著現貨比特幣 ETF 投資者群體的成熟，以及大型企業財務買家的龐大需求，比特幣的投資人基礎已經脫胎換骨。
數據顯示，目前全球已有高達 14% 的比特幣總供應量被機構型工具所持有，這包含了各類 ETF、企業金庫以及國家政府。分析師指出，這種結構性的轉變，不僅強化了比特幣的資本基礎，也大幅提升了該資產在面對市場劇烈波動時的長期韌性與前景。
微策略化身「最後的比特幣央行」
在這波機構化浪潮中，Bernstein 特別點名了由 Michael Saylor 領軍的微策略（Strategy）。分析師給予了該公司極高的評價，將其比喻為「最後的比特幣央行（Bitcoin central bank of last resort）」。

比特幣於今日突破 74,000 美元關口，最高觸及 74,400 美元以上，行情波動劇烈，投資人需留意風險。
值得關注的是，74,000 美元此前已是市場短期阻力位，過去兩週已遭拒絕四次，本次能否有效站穩仍是市場焦點。技術面上，若多頭守住 74,000 美元並放量突破，下一目標看向 78,000 至 80,000 美元；若獲利了結壓力反撲，支撐帶落在 70,000 至 71,500 美元區間。

比特幣自去年 10 月高點以來已下跌近一半，當時價格一度超過 12.6 萬美元，隨後市場情緒轉弱，加密資產價格全面回落。不過蒙斯特表示，他追蹤的四項指標顯示，目前市場可能已逐步進入潛在的「累積區間」。
其中一項已經進入歷史低點區域，另外兩項則集中在 5.4 萬至 5.8 萬美元附近。儘管比特幣目前價格仍約 7.1萬美元，高於這些指標所對應的區域，但今年 2 月價格曾短暫觸及 6 萬美元，意味著市場其實已接近該潛在底部區間的上緣。
蒙斯特認為，投資人不必過度追求精準抄底。他指出，在上一輪熊市中，若投資人在 1.9 萬美元買入，而最終低點為 1.56 萬美元，對於長期持有者而言差距其實並不大。因此他建議投資人採取分批布局策略，而不是等待完美進場點。

加密貨幣相關的程式碼提交量從每週 85 萬次崩落至 21 萬次，降幅 75%。活躍開發者從超過萬人跌至 4,600 人。這不是因為熊市收縮，因為當下全世界的軟體開發者比任何時候都更活躍。（感謝 vibe coding）
加密開發者變少了，他們去了別的地方。
GitHub 最新數據：AI 佔據了一切
GitHub 的 Octoverse 2025 報告給出了一場爆炸性增長，2025 年全平台新增約 3,600 萬名開發者，全球用戶總數突破 1.8 億，平台代碼提交量年增約 25%，這是軟體產業有史以來最瘋狂的人才湧入潮。
增量都去哪個領域了？答案一點都不意外，是 AI。

比特幣挖礦史上最重要的供應里程碑之一正在發生！截至 3 月 9 日，比特幣已挖出總量已突破 2,000 萬枚大關，佔 2,100 萬枚硬頂的 95.24%；剩餘待挖數量不足 100 萬枚，且受每四年一次的減半機制影響，最後一枚比特幣預計要到 2140 年前後才會問世，比特幣正式進入「極度稀缺」新紀元。

由於對法定貨幣的不信任等因素，價值儲存資產市場本身仍在持續成長，如果目前的成長動能持續下去，該市場規模在10年內可能達到約121兆美元。在這種情況下，豪根分析：「比特幣要達到每枚100萬美元的價值，只需佔據17%的市場佔額。」
然而，風險也同樣存在，可能阻礙這項設想實現的因素包括，監管突然收緊、致命的技術缺陷，或出現超越比特幣的新型數位資產。

研究測試了來自 Anthropic、OpenAI、Google、DeepSeek、xAI 和 MiniMax 六家 AI 實驗室的 36 個模型，其中有 22 個模型在模擬決策時選擇比特幣作為偏好的貨幣工具，而且沒有任何模型把法幣列為第一選擇。
在不同的使用情境中，AI 的選擇也出現明顯差異。當情境偏向「長期價值儲存」時，比特幣被選中的比例明顯較高；但如果是「支付」場景，穩定幣的使用率則更高。

以太坊基金會 AI 工程師 Vitto Rivabella 撰文指出，對區塊鏈最激烈的批評，幾乎都來自現有金融體系運轉良好的發達國家。但在奈及利亞、阿根廷、委內瑞拉，穩定幣已成為數十億人抵禦通膨、規避高額匯款手續費的生存工具——2024 年全球穩定幣轉帳規模達 27.6 兆美元，超越 Visa 和 Mastercard 總和。

《華爾街日報》(WSJ)周三 (4 日) 報導，加密貨幣交易所 Kraken 旗下銀行部門已獲准接入美國聯準會 (Fed) 的核心支付系統，成為首家取得 Fed「主帳戶」(Master Account)的加密貨幣公司，使其能透過與銀行相同的支付網路進行資金轉移，象徵數位資產進一步融入主流金融體系。

標普全球發表研究報告指出，自2025年10月以來，比特幣價格已下跌近一半。隨着機構投資比重上升，比特幣價格波動性雖呈長期下降趨勢，但仍明顯高於傳統資產。
報告指出，與其他金融資產相比，比特幣的交易結構，包括槓桿永續期貨市場（Perpetual futures）及自動清算（Automated liquidations）機制，加劇了價格波動。 同時，代幣化比特幣、ETF及加密資產財庫公司（DAT）等創新產品，為資產本身以外引入額外風險，包括交易對手風險、託管風險、智能合約風險及營運風險。

Tokenized US Treasurys (代幣化美國公債) 市場呈現穩健增長態勢，根據 Token Terminal 的統計，該市場規模自 2024 年至今已成長達 50 倍，這一波增長的主要推動力之一，源於資產管理公司貝萊德（BlackRock）於 2024 年 3 月推出的「美元機構數位流動性基金」（BUIDL）。截至目前，該基金的市值已超過 12 億美元，顯示出傳統金融巨頭的參與對於提升鏈上公債市場流動性具有關鍵影響，代幣化公債係指將政府發行的債務工具，透過區塊鏈技術轉化為數位代幣，使現實世界資產能夠在去中心化帳本上進行交易與紀錄，進而提高轉移效率、降低參與門檻。

美伊開戰，資金正快速流出，路透報導，根據研究人員稱，從上週六至週一期間，伊朗加密貨幣交易所共流出價值1030萬美元（約新台幣3.27億）的加密貨幣，研究人員指出，目前尚無法確定這些變動背後的原因。

中東戰火擴大，隨之而來的是「虛擬貨幣」遭受衝擊，比特幣單日跌幅重挫逾4.2%，盤中一度失手6萬4千美元大關；以太幣也同步走跌，跌破1844美元支撐，跌幅逾4.6%，市場一片愁雲慘霧，而加密貨幣圈焦點「麻吉大哥」黃立成也慘遭清算，24.5萬美元蒸發僅剩1.3萬美元。

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 近日接連發文，闡述以太坊執行層的兩大核心變革——透過 EIP-7864 將狀態樹改為二元樹，以及長期以 RISC-V 取代 EVM。他指出這兩項變革合計佔據超過 80% 的證明效率瓶頸。更令人矚目的是，Vitalik 同時表態 AI 將大幅加速整條路線圖的推進，並建議將 AI 帶來的一半速度紅利投入安全性強化。

資金流向 RWA，誰還要買加密貨幣？
代幣化公債的興起，改變了傳統資金流動的模式，特別是在法人端對於流動性管理的需求上。由於 RWA 讓投資人能直接獲取來自美國公債的固定收益，在加密市場波動期間提供了具備實體資產支撐的避風港。長遠來看，這類資產的整合可能開闢金融市場的新藍海，為去中心化金融注入更多穩定流動性。然而，隨著資金向低風險的代幣化公債傾斜，這也可能導致原本投入加密貨幣市場的資金產生分散效應，對於加密資產市場結構帶來新挑戰。

比特幣礦企比特小鹿（Bitdeer）公布最新數據，截至 2 月 20 日自有 BTC 持倉降至 0，本週挖出 189.8 枚也全數賣出，週度淨流出 943.1 枚。

機構將成比特幣最大供給者？定價權仍在 HODLer 手中
River 在研究報告中首先指出，儘管比特幣價格近年出現明顯回調，但持有結構正出現變化。個人投資者目前仍持有約三分之二的流通供給，但基金與 ETF、企業以及政府部門的佔比持續上升。
2025 年，機構累積買入約 82.9 萬枚比特幣，買方包括企業、政府基金與 ETF，他們透過退休帳戶、券商帳戶與主權基金等管道間接配置比特幣。若此趨勢延續，未來十年內上述非個人持有者可能會持有過半的比特幣。

怎麼買怎麼虧，比特幣緩跌重創投資人心理
市場數據指出，近九百萬枚比特幣（約占總供應量 45%）的持有成本高於現價，在近期低點時更一度逼近一半的供應量。二月份前二十二個交易日中，有十九天呈現「淨已實現虧損」（Net Realized Losses）。這種現象顯示市場並未出現能快速清除浮額的「投降式拋售」（Capitulation），而是陷入緩步走跌的循環。這導致投資人心理趨於保守，使每一次的短期反彈皆被部分持有者視為退場的「流動性事件」（Liquidity Event），進而壓抑了市場整體的復甦動能與價格上行空間。