YU 稳定币二度脱钩跌超 70%！流动性骤降，投资者求偿无门

Yala 旗下稳定币 YU 本周二度脱钩，11 月 18 日价格跌至 0.1444 美元，24 小时跌幅超过 70%，创两个月内第二次大跌。流动性紧张、技术漏洞及抵押不足被指为主要原因。这已是 YU 在短短两个月内第二次发生脱钩，9 月中旬，攻击者利用 LayerZero 多链桥的漏洞或私钥权限，窃走 764 万美元。

YU 二读脱钩流动性骤降，投资者求偿无门

Yala 旗下稳定币 YU 在 11 月 18 日再次发生严重脱钩事件，价格从理论上的 1 美元暴跌至 0.1444 美元，24 小时跌幅超过 70%。这是 YU 在短短两个月内第二次出现大规模脱钩，显示该稳定币的挂钩机制存在结构性缺陷。更令持有者恐慌的是，YU 在 EVM 网路和 Solana 上都缺乏流动性，难以让所有持币者退出，使其再度被推向风口浪尖，跑路谣言四起。

此次稳定币脱钩事件持续超过 10 小时，期间 Yala 团队仅透过一则简短文章表示：「我们已注意到近期社群的疑虑，并正积极调查中，后续更新会再发布。」这种消极的回应方式进一步加剧了市场恐慌。投资者无法及时退出仓位，只能眼睁睁看着手中的 YU 价值蒸发，这种求偿无门的困境凸显了稳定币脱钩时投资者面临的极端风险。

流动性找呒出口成为这次稳定币脱钩事件最严重的问题。当大量持有者试图同时抛售 YU 时，发现市场上根本没有足够的买盘承接。去中心化交易所（DEX）上的 YU 流动性池几乎干涸，中心化交易所也没有提供足够的交易深度。这种流动性危机使得 YU 的价格在极短时间内崩溃，从 1 美元跌至 0.1444 美元，许多投资者来不及反应就遭受了巨额损失。

近期的连环事件，包括 xUSD 发行商 Stream Finance 暴雷、deUSD 和 USDX 接连脱钩，都让稳定币三个字的「稳定」备受检视与质疑。这一系列稳定币脱钩事件暴露了当前市场对稳定币机制理解不足，以及发行方风险管理能力薄弱的问题。

借贷市场提前亮红灯，异常操作引发警示

在脱钩发生前两天，社群已警告 Yala 借贷市场出现异常。DeFi 玩家 @yieldsandmore 指出，一个与 Yala 高度相关的地址，顶着高达 80% 的借贷利率，抵押 YU 借走了 Euler 上 Yala Frontier 市场所有的 USDC 和大部分 YU，导致市场利用率长期维持在 100%，贷方完全无法提款。

这种异常操作在 DeFi 社区中被视为稳定币或借贷协议面临危机的前兆。正常情况下，没有理性的借款人会愿意支付 80% 的年化利率，这种不顾成本的大量借款行为通常意味着借款人正在进行紧急套现或对冲操作。「抵押大量印制的 YU、不顾成本大量借款」的状况，被解读为稳定币发行方可能面临流动性危机，需要紧急获取 USDC 等真实资产。

Euler 团队对此将 Yala Frontier 市场的借贷上限调至 0，并呼吁 Yala 团队回应联系。这种监管措施虽然及时，但已经无法阻止稳定币脱钩的发生。DeFi 社区 Yam 在 11 月 15 日时在 X 平台提前做出警示，表示「观察到 Yala 稳定币 YU 出现危险信号。某个与 Yala 关系密切的地址正在从 Euler 上的 Yala Frontier 市场中全额借入 USDC 及大部分 YU 资金，尽管利率持续位于 800%，但始终无法获得流动性。」

异常借贷操作的警示信号

80% 超高利率借款：远超市场合理水平，显示紧急资金需求

100% 利用率：所有可借资金被单一地址清空，其他用户无法提款

抵押品质疑：使用大量自行印制的 YU 作抵押，真实价值存疑

KOL @LumaoDoggie 也透露团队成员在上个月接连离职、以及官方 Discord 与 X 发文停滞或不回应的情况，引发外界担忧。团队离职潮通常是专案陷入困境的明显信号，当核心成员选择离开时，往往意味着他们对专案的未来失去信心。

上月漏洞攻击 1.2 亿 YU 非法铸造

YU 脱钩也并非第一次，就在上个月，Yala 使用的 LayerZero OFT 桥因配置错误，引来攻击者在 Polygon 上非法铸造约 1.2 亿枚 YU，再跨链兑换成真实资产出逃，造成约 760 万美元损失。9 月中旬，攻击者利用 LayerZero 多链桥的漏洞或私钥权限，未经授权铸造了约 1.2 亿枚 YU。其中约 7.7 万枚 YU 转换为等值 USDC，并进一步兑换为 1501 枚以太坊（ETH）并分散至多个钱包。

事件发生后，YU 价格一度跌至约 0.20 美元，远低于挂钩目标 1 美元。为因应危机，Yala 暂停了「Convert」和「Bridge」功能，并与安全公司联合调查，同时强调比特币抵押资产未受损。虽然 Yala 宣称已追回大部分资金并全额赔偿受灾用户，但 YU 当时也曾稳定币脱钩至 0.70 至 0.95 美元之间一段时间，后续才回稳。

11 月 17 日消息，Yala 在 X 平台就近期 YU 代币流动性问题发布更新：2025 年 9 月 14 日，攻击者用临时部署密钥建未经授权跨链桥，提走 764 万枚 USDC（约 1636 个 ETH），致 YU 短暂储备无锚。团队注入 550 万美元自有资金，借 Euler 平台补充流动性，9 月 23 日 YU 完全恢复。10 月 29 日，曼谷执法部门逮捕攻击者，大部分资金追回待法律审查。

然而，部分资金提前转成以太坊且价格下跌，加上攻击者已花部分资金，实际追回价值减少。近期散户撤资 DeFi 加剧市场恐慌，流动性紧张，Euler 受影响，先前稳定 YU 的部分部位与流动性受限。Yala 计划 12 月 15 日前给出明确方案，含资金追回路径和下一步运营措施。

稳定币为何会脱钩？三大结构性缺陷

稳定币作为加密市场的重要基础设施，其核心价值在于与法币或其他资产挂钩，以提供价格稳定和流动性保障。然而，近年来多起稳定币脱钩事件显示，即便是号称有实体或加密资产抵押的稳定币，也可能出现价值偏离目标价格的情况。

脱钩的根本原因通常可以归结为三类：抵押不足或质押资产波动、市场流动性压力、以及智能合约或操作风险。首先，部分稳定币挂钩背后依赖的抵押资产可能存在价值波动或抵押不足的情况。一旦市场大幅波动，抵押品的市值无法完全支撑发行量，稳定币就可能失守挂钩。

其次，流动性不足也是稳定币脱钩的重要触发因素。在交易所、AMM 或借贷平台中，如果稳定币可兑换的资金池有限，当大量用户集中兑换或借贷时，市场吸收能力不足，会造成价格快速偏离。尤其是跨链操作频繁或流动性被特定位址集中占用时，稳定币脱钩风险进一步放大。

此外，技术和操作层面的漏洞也是稳定币失稳的重要因素。智慧合约错误、私钥外泄、未经授权铸造或多链桥安全事件，都可能在短时间内增加市场上流通的稳定币数量或限制用户提款，从而破坏挂钩机制。DeFi 市场的高杠杆和自动化策略也可能在价格波动中触发连锁效应，使稳定币脱钩加速发生。

稳定币脱钩的最早例子是 2018 年的 NuBits 事件。2022 年 5 月，TerraUSD 的崩盘成为稳定币史上规模最大的灾难之一，UST 跌破 1 美元，引发恐慌性赎回，LUNA 的供应量在短短几天内从约 10 亿枚暴涨至数万亿枚，价格随之暴跌至近乎归零。法币抵押稳定币同样经历过脱钩，USDT 在 2018 年一度跌至约 0.8 美元，而 USDC 在 2023 年矽谷银行倒闭后也短暂失守 1 美元。