XLM 未平仓合约创 14 月新低！Stellar 空头主导周跌 13%

Stellar 破 0.167 美元，多空比 0.85 月低空頭增。未平倉 9,500 萬創 14 月低，周跌 13% 破楔形下軌。RSI 26 超賣，MACD 死叉持續。支撐 0.160 美元，反彈看 0.180。

XLM 多空比 0.85，未平倉合約創 14 月新低

（來源：Coinglass）

CoinGlass 的 XLM 多空比周四為 0.85，接近一個月以來的最低值。該比率低於 1，反映出市場看跌情緒，因為有更多交易者押注該資產價格下跌。多空比是衡量市場情緒的直接指標，當數值低於 1 時，意味著空頭倉位多於多頭倉位。0.85 的讀數顯示空頭優勢明顯，每 100 個多頭就對應約 118 個空頭。

（來源：Coinglass）

此外，Stellar 期貨未平倉合約（OI）週四跌至 9,500 萬美元，為 2024 年 11 月以來的最低水平，並且自今年年初以來持續下降。OI 的下降反映出投資人參與度減弱，預示著看跌的前景。未平倉合約代表所有未結算期貨合約的總價值，其下降意味著大量倉位被平倉或到期後未重新開倉。

從 2024 年 11 月到現在已經超過 14 個月，OI 創這麼長時間的新低極為罕見。這通常發生在市場極度悲觀或投資者對該資產完全失去興趣時。對比其他主流幣種，比特幣和以太坊的 OI 雖然也有下降，但幅度遠小於 XLM。這種差異顯示 XLM 面臨的不僅是整體市場的疲軟，更是特定於自身的信心危機。

衍生品市場的雙重看跌訊號

多空比 0.85：空頭倉位顯著多於多頭，市場押注下跌

未平倉合約創 14 月新低：9,500 萬美元，投資者參與度崩潰

多空比與 OI 的組合分析提供了更完整的圖景。若多空比偏空但 OI 上升，可能僅是短期對沖或投機性做空。但當兩者同時惡化（多空比偏空+OI 下降）時，意味著市場不僅看跌，而且整體參與意願低迷。這種情況下，即使出現短期反彈，也可能因缺乏新增買盤而難以持續。

從歷史經驗來看，XLM 的 OI 在上一輪牛市高峰時曾達到 3 億美元以上。當前 9,500 萬美元的水平僅為高峰時的三分之一不到，顯示市場對 XLM 的興趣已經嚴重萎縮。這種參與度的崩潰往往先於價格的進一步下跌，因為缺乏新資金進場意味著任何拋壓都難以被吸收。

跌破楔形加 RSI 26 超賣仍難止跌

上週 Stellar 價格下跌超過 13%，週六收盤價跌破下降楔形形態的下軌趨勢線。週三之前，XLM 在這條跌破的趨勢線附近受阻，跌幅擴大至 5% 以上。截至週四，XLM 的交易價格為 0.169 美元。下降楔形是技術分析中的經典形態，通常在下跌趨勢中出現，由兩條向下收斂的趨勢線組成。

跌破楔形下軌具有重要的技術意義。這通常預示著原有下跌趨勢的加速或延續。在 XLM 的案例中，週六的跌破配合放量，確認了破位的有效性。週三的反彈嘗試在破位的趨勢線處受阻，顯示該趨勢線已經從支撐轉化為阻力，這是典型的技術轉換，進一步強化了看跌結構。

如果 XLM 繼續回調，可能會進一步下跌至 2025 年低點 0.160 美元，該低點於 10 月 10 日創下。這個支撐位是過去多次測試的關鍵水平，若失守將打開更深跌幅的空間。0.160 美元以下缺乏明顯的技術支撐，可能進入加速下跌階段。

日線圖上的相對強弱指數（RSI）為 26，處於超賣狀態，顯示下跌動能強勁。RSI 低於 30 通常被視為超賣，26 的讀數已經深入超賣區。然而，在強勢下跌趨勢中，RSI 可能長期停留在超賣區而不反彈。只有當 RSI 開始從超賣區向上轉折時，才能視為下跌動能減弱的訊號。

移動平均收斂/發散指標（MACD）也在 1 月中旬出現死叉，且該死叉形態持續存在，紅色長條圖向下延伸至中性水平下方，進一步強化了負面前景。MACD 死叉是趨勢反轉的重要訊號，當快線從上方向下穿越慢線時形成。XLM 的死叉已經持續數週，期間價格持續下跌，顯示這是真實的趨勢轉換而非假訊號。

另一方面，如果 XLM 復甦，則可能繼續上漲至 0.180 美元附近的下趨勢線邊界。這個價格水平是短期反彈的第一道阻力，突破後才能談論更高的目標。但在當前的技術和情緒配置下，這種反彈的可能性相對較低。

Stellar 基本面缺乏催化劑

（來源：Trading View）

除了技術面和衍生品數據的惡化，Stellar 還面臨基本面缺乏催化劑的問題。與 Ripple 的 XRP 相比，XLM 在機構採用和監管突破上都乏善可陳。XRP 有 ETF 推出、Ripple 獲歐盟牌照、與銀行的合作進展等利好，而 Stellar 缺乏類似的重大消息。

Stellar 的跨境支付網路雖然技術先進，但在市場推廣和商業落地上明顯落後於 Ripple。這種基本面的弱勢使得 XLM 在市場下跌時跌幅更大，反彈時力度更弱。投資者在配置跨境支付概念幣時，往往優先選擇 XRP 而非 XLM，這種偏好差異體現在價格表現上。

從市值來看，XLM 目前約為 50 億美元，遠低於 XRP 的 900 億美元以上。這種市值差距不僅反映了市場對兩者前景的不同判斷，也影響了流動性和機構配置意願。大型機構在配置時更偏好流動性好、市值大的資產，XLM 在這方面處於劣勢。

對於 XLM 持有者而言，當前環境極具挑戰。技術面全面看跌，衍生品數據惡化，基本面缺乏催化劑，這種三重壓力使得短期內很難看到明確的反轉訊號。除非 Stellar 基金會宣布重大合作或技術突破，否則 XLM 可能繼續在熊市通道中尋底。