中国 M2 六年暴增 141 兆人民币！前中行副行开嗆：比特币幻想变货币「注定失败」

中国人民银行数据显示，2025年底中国广义货币（M2）余额达340.29兆人民币，较2019年底暴增141.64兆，年均新增超过23.6兆。前中国银行副行长、SWIFT首任中国大陆董事王永利撰文分析巨额货币从何而来，并直言：“比特币等加密资产想锚定货币是倒退，注定不会成功。”本文源自王永利文章《巨额货币新增量从何而来》，由动区编译、撰写新闻。
（前情提要：比特币创历史新高，市场热议的“货币贬值交易”是什么？）
（背景补充：全球流动性周期解读：当前在哪个位置？12个核心指标整理）

本文目录

• 141兆从何而来？三大推手揭秘
• 直批比特币：“重新锚定货币是倒退，注定失败”
• 另一个视角：六年141兆的“货币贬值交易”

中国的“印钞机”到底印了多少？根据中国人民银行发布的《金融统计数据报告》，2025年底中国M2余额已达340.29兆人民币（约47兆美元），较2019年底的198.65兆人民币，六年间增加了141.64兆人民币——年均新增超过23.6兆，其中2022年单年就新增超过28兆。

前中国银行副行长、经济学博士王永利近日撰文，深入拆解这笔巨额货币增量的来源，同时也对比特币等加密资产的“货币锚定”论述发出了严厉批评。

141兆从何而来？三大推手揭秘

王永利指出，同期央行资产负债表仅扩张11.05兆人民币（从37.11兆增至48.16兆），仅占货币总量增长的7.8%。那么，剩余的巨额增量究竟从何而来？

推手一：信贷扩张（占比最大）

2025年底人民币贷款余额达271.91兆，较2019年底的153.11兆增加了118.80兆，是M2暴增的首要驱动力。商业银行通过信贷投放直接创造存款，这也是现代信用货币体系下的核心货币创造机制。

推手二：政府债务货币化

存款性机构及央行持有的政府债权从30.53兆攀升至74.35兆，增加了43.82兆。不过政府在央行的存款也增加了1.76兆，形成部分对冲。

推手三：金融资产购买与外汇流动

社会主体以存款购买股票、保险、理财等金融资产，预估增加约26兆。此外，2020年至2025年银行结售汇累计净投放人民币3.57兆，但央行外汇占款基本保持平稳，对基础货币投放影响有限。

直批比特币：“重新锚定货币是倒退，注定失败”

值得加密圈关注的是，王永利在论述现代信用货币本质时，直接点名批评了比特币。他强调，现代货币已彻底脱离金属本位制，不再与任何具体的可交易财富品种挂钩，而是维持货币总量与可交易财富价值总额的“总体锚定”。

王永利直言：

“重新回归金属本位制，或为货币重新寻锚（如比特币等加密资产、稀土、能源等），都是对货币本质和发展规律的误解，是倒退而非进步，注定是不会成功的！”

他进一步表示，在当今以主权独立为基础的治理结构下，打造超主权世界货币同样“脱离实际，很难成功”。

另一个视角：六年141兆的“货币贬值交易”

不过，对加密市场参与者而言，王永利的数据恰恰印证了另一个论述——全球法币体系正在加速贬值。

中国M2六年间扩张了71.3%，年均增速约9.4%。若以此速度计算，人民币的购买力正在以肉眼可见的速度被稀释。这也是为什么“货币贬值交易”（debasement trade）近年来成为市场热门词汇，比特币和黄金被越来越多投资者视为对冲法币购买力侵蚀的工具。

王永利认为信用货币体系是“进步”，比特币锚定论是“倒退”；但比特币支持者则认为，正是因为央行可以无限扩张信用，才需要一个供给量固定、不受政治影响的硬资产作为价值储存。

这场关于“什么才是好的货币”的辩论，短期内恐怕不会有定论。