《金融时报》指出 NVIDIA 即将以 300 亿美元入股 OpenAI，取代去年千亿级合作计划，AI 产业从“画大饼”转向“先付钱”。
（前情提要：重磅！NVIDIA砸1,000亿美元合作OpenAI、共建10GW AI资料中心，NVDA跳涨3.9%）
（背景补充：亚马逊传砸百亿美元投资 OpenAI，力推自研晶片 Trainium 挑战辉达霸权）
金融时报今（20）日报道，NVIDIA 正在最后阶段敲定对 OpenAI 的 300 亿美元股权投资，最快本周末完成。这笔交易将取代两家公司在 2025 年 9 月高调宣布的 1,000 亿美元长期合作计划（该计划承诺未来数年逐步部署 10 吉瓦的 NVIDIA 系统，但在 AI 产业信心动摇的背景下被搁置）。
数字缩水了七成，但性质截然不同：去年的千亿是分期承诺，今年的三百亿是真金白银。NVIDIA 不再是“未来的供应商”，而是直接成为 OpenAI 的大股东。
据悉，这笔投资是 OpenAI 更大规模融资的一部分。整轮融资预计超过 1,000 亿美元，参与者包括 Amazon（最多 500 亿）、SoftBank（约 300 亿）和 Microsoft。OpenAI 的融资前估值为 7,300 亿美元，融资后可能突破 8,500 亿。
这笔交易最值得玩味的地方不是金额，而是结构。知情人士透露，OpenAI 将把大部分新资金“再投资于 NVIDIA 硬件”。换句话说，NVIDIA 投出去的 300 亿美元，有相当比例会以订单的形式流回自己的口袋。
这是一种巧妙的资本循环：NVIDIA 用股权投资换取硬件订单，同时锁定 AI 产业最大客户的长期需求。OpenAI 拿到资金扩建算力，而 NVIDIA 既收获了股权增值的上行空间，又确保了营收管道的稳定性。
但这也意味着，NVIDIA 的命运与 OpenAI 的成败更紧密地绑定在一起。如果 AI 的商业化不如预期（市场正在对此打上问号）NVIDIA 面临的就不只是营收放缓，还有股权投资的减值压力。
今年初以来，投资者对 AI 产业的健康状况疑虑加深。去年 9 月 NVIDIA 与 OpenAI 宣布千亿合作时，市场情绪还是“AI 改变一切”；如今的氛围更接近“AI 到底能不能赚钱？”
DeepSeek 等开源模型的崛起、企业 AI 支出回报率的质疑、以及中国 AI 产业的快速追赶，都在侵蚀市场对“ NVIDIA 垄断算力需求” 的信心。千亿计划被三百亿取代，某种程度上也反映了这种降温：产业不再愿意为遥远的未来画大饼，而是选择“先把钱花在确定的事上”。
