Gate News 消息，3月20日，在美国、以色列与伊朗冲突持续升级的背景下，传统避险资产与加密资产同时承压。过去一周，黄金价格下跌近10%，比特币也从阶段高点回落超7%，令市场对“避险资产”的有效性产生新的讨论。
本轮调整的核心变量来自能源市场。随着霍尔木兹海峡运输受阻，国际油价一度升至每桶119美元，引发通胀预期升温。分析师 Laurens Fraussen 指出，尽管地缘冲突通常利好黄金，但当前环境中油价上涨反而推迟了美联储降息时间表，使黄金失去支撑。
Keyrock 分析师 Ben Harvey 进一步解释称，通胀压力推高美国国债收益率至约4.24%，在高利率环境下，持有无收益资产的机会成本显著上升，从而削弱黄金吸引力。同时，美元走强也对黄金形成额外压制。
比特币方面，同样受到宏观流动性收紧影响。尽管价格仍高于2月末冲突爆发前水平，但市场普遍认为此前反弹更多源于空头回补，而非新增资金入场。Fraussen 表示，当前未平仓合约结构显示多空博弈加剧，一旦跌破7万美元关口，比特币或回探6万美元区域。
不过，机构资金仍提供一定支撑。数据显示，比特币ETF已连续七天录得净流入，总规模接近960亿美元，显示部分长期资金仍在布局。
当前阶段，油价上涨—通胀抬头—利率维持高位的传导路径，正在同时压制黄金与比特币表现。短期来看，若能源价格维持高位且货币政策保持紧缩，两类资产或继续面临波动压力。中期走势则取决于通胀回落速度与全球流动性环境的边际变化。
