راند سمالوود، الرئيس التنفيذي لشركة Wheaton Precious Metals، يقول إن نموذج التدفقات النقدية للشركة مبني على التفوق على الشركات التعدين التقليدية مع ارتفاع أسعار المعادن التي تدفع تكاليف التشغيل إلى الارتفاع عبر القطاع. “الذهب لم يعد يتداول كسلعة”، أكد سمالوود خلال مقابلته. “إنه حقًا عملة.”
مخزون Wheaton البالغ 3 مليارات دولار يهيئ الساحة للموجة القادمة من تدفقات المعادن
تحدث سمالوود مع Kitco News خلال VRIC 2026 في فانكوفر، حيث جادل بأن عقود التدفقات النقدية ذات السعر الثابت تحمي Wheaton من الضغوط التضخمية التي تضغط الآن على مشغلي المناجم حول العالم.
مع ارتفاع أسعار الذهب والفضة، يزداد معالجة المعدن منخفض الجودة الذي كان سابقًا غير اقتصادي. بينما تجعل الأسعار الأعلى هذا المادة قابلة للاستخدام، فإنها ترفع أيضًا التكاليف على أساس الأونصة. وفقًا لسمالوود، يخلق هذا الديناميكية فجوة متزايدة بين شركات التدفقات والنقاد التقليديين. “نأخذ مخاطر التكاليف من الاستثمار”، قال، موضحًا لماذا تظل هوامش ربح Wheaton مستقرة حتى مع ارتفاع نفقات المشغلين.
حتى يوم الثلاثاء، 27 يناير، يتداول أونصة الذهب النقي مقابل 5084 دولارًا للأونصة، بينما يتداول الفضة مقابل 107.70 دولار. تضمن اتفاقيات التدفق السعر الذي تدفعه Wheaton مقابل المعادن مقدمًا، مما يعزل الشركة عن تضخم تكاليف العمالة والوقود والمعالجة. قال سمالوود إن الميزة تصبح أكثر وضوحًا في بيئات الأسعار المرتفعة، عندما يشعر المعدنون بالضغط لاستخراج المزيد من المواد الهامشية ببساطة لأنها أصبحت مربحة الآن.
“هذا الضغط سيؤثر حقًا على المعدنين الأوسع خلال العامين إلى الثلاثة أعوام القادمة”، قال، مضيفًا أن Wheaton تتجنب تمامًا هذا التعرض.
وأشار سمالوود إلى تدفق الذهب Helo الذي تم تأمينه حديثًا كشهادة واضحة على كيفية عمل النموذج في الممارسة. وصف الأصل بأنه “أسطورة كندية”، مشيرًا إلى أنه كان مستثمرًا بشكل غير كافٍ أثناء احتوائه من قبل مشغلين أكبر لم يكن ذلك جزءًا أساسيًا من تركيزهم. قامت Wheaton بترتيب تدفق بقيمة 300 مليون دولار يقيّم المعدن نفسه بدلاً من الأسهم، مما يحفظ الارتفاع للمساهمين ويوفر رأس مال للتطوير.
على عكس التمويل بالأسهم، الذي غالبًا ما يأتي بخصم لقيمة الأصول الصافية، قال سمالوود إن التدفق يدفع القيمة الصافية الكاملة للمعدن. هذا التمييز مهم في بيئة تتطلب رأس مال، خاصة مع زيادة الحكومات والمستثمرين الاستراتيجيين لمشاركتهم في قطاع التعدين. “التدفق يدفع القيمة الصافية الكاملة للأصل”، قال سمالوود، واصفًا إياه بأنه بديل أكثر جاذبية للتخفيف من التخفيف.
بالنظر إلى المستقبل، قال سمالوود إن Wheaton تتوقع أن تولد أكثر من 3 مليارات دولار من التدفق النقدي في 2026، مما يمنح الشركة مرونة كبيرة لتمويل تدفقات الذهب والفضة والنحاس الجديدة. قال إن النشاط التنموي يتسارع عبر القطاع مع تحسن اقتصاديات المشاريع بفضل ارتفاع الأسعار المستمر. “هذه ثلاثة مليارات سنتعين استثمارها”، قال، مضيفًا أن الشركة تقيّم بالفعل الفرص.
لا تزال تركيز Wheaton على المشاريع المتأخرة التي أكملت دراسات الجدوى والتصاريح اللازمة. قال سمالوود إن نموذج التدفق يقيد بشكل طبيعي مخاطر التصريح لأن رأس المال يُنفق تدريجيًا أثناء البناء بدلاً من الدفع المسبق. وأضاف أن الشركة تتجنب المخاطر السياسية حيثما أمكن، تاركة التحديات القضائية للمشغلين الذين هم في وضع أفضل لإدارتها.
اقرأ أيضًا: متداولو Polymarket يوازنون بين سقف الفضة وقوة الذهب في 2026
بعيدًا عن الهيكل المالي، أكد سمالوود على أهمية علاقات الشركاء. تصنف Wheaton مرارًا وتكرارًا من بين أكثر الشركات استدامة في العالم، وهو سجل قال إنه يعكس استثمارًا طويل الأمد في برامج المجتمع في مواقع مناجم الشركاء. وأشار إلى أن الشراكات القوية تقلل من الاضطرابات التشغيلية وتدعم تسليم المعادن بشكل مستمر مع مرور الوقت.
كما تناول سمالوود التحولات الأوسع في السوق، مؤكدًا أن الذهب لم يعد يتداول كسلعة تقليدية. “إنه حقًا عملة”، قال، مشيرًا إلى الطلب المستمر من البنوك المركزية ودور الذهب كمخزن قيمة محايد سياسيًا. في رأيه، يساعد هذا التحول على تفسير مرونة المعدن ويقوي الحجة طويلة الأمد لتدفقات المعادن الثمينة.
أما بالنسبة للفضة، فاعترف سمالوود بتقلبها لكنه حافظ على نظرة بناءة. وصف الفضة بأنها معدن صناعي حاسم مع طلب هيكلي مرتبط بالكهرباء والتكنولوجيا، حتى مع تداوله بشكل متزايد جنبًا إلى جنب مع الذهب كأصل ثمين. قال إن محفظة Wheaton لا تزال مهيأة للاستفادة دون تحمل مخاطر التكاليف التي يواجهها المنتجون.
مع متطلبات رأس المال لمشاريع النحاس الجديدة التي تصل إلى المليارات، قال سمالوود إن التدفقات يمكن أن تلعب دورًا متزايدًا في تمويل الجيل القادم من المناجم. بالنسبة لـ Wheaton، هذا يعني البقاء منضبطًا مع الاستفادة من ميزانيتها العمومية في سوق يعيد اكتشاف قيمة التعرض المستقر والمدفوع بالعقود للمعادن.
الأسئلة الشائعة ❓
- ما هو نموذج التدفقات النقدية لشركة Wheaton Precious Metals؟
توفر Wheaton رأس مال مقدم لمشاريع التعدين مقابل تدفقات معدنية بسعر ثابت، متجنبًا تضخم تكاليف التشغيل.
- لماذا تتوقع Wheaton أن تتفوق على شركات التعدين؟
عقود التدفق الثابتة تحمي Wheaton من ارتفاع التكاليف مع معالجة المعدنين لمواد منخفضة الجودة.
Helo هو تدفق ذهب كندي تم تأمينه حديثًا وصفه سمالوود بأنه أصل ذو إمكانات عالية ولم يتم استثماره بشكل كافٍ.
- كم تتوقع Wheaton من التدفق النقدي في 2026؟
تتوقع الشركة أكثر من 3 مليارات دولار من التدفق النقدي، وفقًا لسمالوود.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
