لماذا انخفض سعر البيتكوين اليوم؟ المستثمرون على المدى الطويل يبيعون 245,000 بيتكوين، وسياسة خفض الفائدة غير واضحة قبل تقرير التوظيف غير الزراعي

بيتكوين تبلغ 70,000 دولار في 10 فبراير، ولا تزال تتبع اتجاهًا منخفضًا. صافي حيازة الملاك على المدى الطويل انخفض بمقدار 245,000 BTC، لكن العرض الإجمالي زاد من 13.63 مليون إلى 13.81 مليون، مما يدل على إعادة التمركز. في 6 فبراير، دخل 66,940 BTC إلى العناوين المجمعّة، مسجلاً أكبر تدفق أسبوعي، مما يعكس جذب كبار المستثمرين. نسبة شارب -10 سجلت أدنى مستوى لها وتوافق مع المرحلة المتأخرة من السوق الهابطة.

تناقض بين بيع الملاك على المدى الطويل وزيادة العرض الإجمالي

(المصدر: Glassnode)

تُظهر بيانات Glassnode أن حصة الملاك على المدى الطويل (LTH) انخفضت بمقدار 245,000 BTC خلال الـ 30 يومًا الماضية، مسجلة أعلى قيمة دورية من حيث دورة الحيازة اليومية. كما أن ذروات صافي حيازة LTH ظهرت أيضًا في منتصف 2019 و2021 خلال فترات التصحيح، حين كانت الأسعار تتراوح بين التوطيد وليس في اتجاه هبوطي. يُعرف الملاك على المدى الطويل بأنهم العناوين التي تمتلك العملات لأكثر من 155 يومًا، ويُعتبر سلوكهم مؤشرًا هامًا على ثقة السوق.

وفي الوقت نفسه، تُظهر بيانات CryptoQuant أن العرض الإجمالي لا يزال يتزايد من بداية 2026، من 13.63 مليون إلى 13.81 مليون، رغم استمرار توزيع الملاك على المدى الطويل. هذا التناقض بين “بيع مع زيادة” يعكس خصائص تصنيف الملاك بناءً على الزمن. خلال فترات عدم اليقين السوقي، يقلل المستثمرون على المدى القصير من نشاطهم، مما يؤدي إلى شيخوخة العرض وتحولها إلى حيازة طويلة الأمد. لذلك، حتى مع بيع بعض الملاك القدامى، قد يزداد العرض الإجمالي بسبب تصنيف الحيازة الطويلة الأمد.

المنطق العميق وراء هذا هو: عند انخفاض السعر بشكل حاد، يبيع المتداولون على المدى القصير خوفًا ويخرجون، وتُشترى العملات من قبل المستثمرين على المدى الطويل. رغم أن هذه العملات الجديدة تدخل محافظ الملاك على المدى الطويل، إلا أنها مع مرور الوقت (أكثر من 155 يومًا) تُصنف مجددًا على أنها عرض LTH. بالإضافة إلى ذلك، بعض الملاك القدامى يبيعون (-245,000 BTC)، لكن عدد الملاك الجدد (الذين يشيخون عبر الزمن) أكبر، مما يؤدي إلى زيادة صافية في العرض الإجمالي.

تفسير مزدوج لبيانات الملاك على المدى الطويل

(المصدر: CryptoQuant)

إشارة هبوطية: انخفاض الصافي بمقدار 245,000 BTC، وتحقيق أرباح من قبل الملاك القدامى عند الذروة

إشارة صعودية: زيادة العرض إلى 13.81 مليون، والعملات قصيرة الأجل تتقدم نحو مرحلة الشيخوخة، مما يدل على زيادة الرغبة في البيع بعد التوزيع

عاد مؤشر SOPR للملاك على المدى الطويل إلى فوق 1 يوم الاثنين، مما يشير إلى انتعاش البيتكوين بعد فترة من الخسائر. يقيس SOPR متوسط نسبة الأرباح عند البيع، والقيمة فوق 1 تعني أن البائعين يحققون أرباحًا بشكل عام، وأقل من 1 تعني خسائر. مع أن سعر البيتكوين الحالي أعلى من 55,000 دولار، فإن هذا يتوافق مع مرحلة التأسيس.

66,940 BTC تدخل إلى العناوين المجمعّة وتحقق أعلى مستوى دوري

وفقًا لبيانات CryptoQuant، فإن موجة البيع الأخيرة في البيتكوين استهدفت المحافظ التي تمتلك على المدى الطويل ولا تستخدمها في التداول، مما يعكس طلبًا نشطًا للشراء عند الانخفاض. في 6 فبراير، دخل حوالي 66,940 BTC إلى العناوين المجمعّة، وهو أكبر تدفق يومي خلال الدورة الحالية، مما يدل على أن كبار المستثمرين استغلوا الانخفاض لامتصاص العرض وتخزين العملات بأنفسهم.

66,940 BTC تساوي تقريبًا 4 مليارات دولار (حسب السعر في ذلك الوقت)، وهذا الحجم من الشراء اليومي نادر جدًا في سوق البيتكوين. العناوين المجمعّة هي تلك التي لا تخرج منها العملات أو تنفق بشكل قليل، وغالبًا ما تمثل المستثمرين على المدى الطويل، والمؤسسات، أو المحافظ الباردة لكبار المستثمرين. زيادة حيازتهم تعتبر إشارة قوية للصعود، لأنها تقلل من المعروض المتداول وتؤمن العملات.

بمعنى آخر، يقوم المتداولون بنقل البيتكوين إلى محافظ ذات توزيع أبطأ، وهو أمر مهم، لأن البيع الجماعي عادة يحدث فقط بعد خروج المشترين. هنا، الحالة عكس ذلك: كلما انخفض السعر أكثر، زاد تدفق العملات إلى هؤلاء المستثمرين الذين لا يبيعون عادة على المدى القصير، مما يضيق السيولة ويزيد من احتمالية استقرار السعر.

يجب الانتباه إلى أن: الذروة المفردة قد تكون ضوضاء (تجمعات فعلية، إعادة تنظيم داخلي)، لكن زيادة التدفقات المستمرة تعزز فرضية أن “الانخفاض لن يستمر”. تظهر بيانات Glassnode أن عرض المحافظ بين 1,000 و10,000 BTC زاد بشكل واضح خلال موجة البيع الأخيرة، مما يشير إلى أن كبار المستثمرين يضيفون إلى حيازاتهم مع ضعف السعر. هؤلاء عادةً يمتصون العرض خلال فترات تقليل الرافعة المالية، مما يساعد على إنهاء موجة البيع بسرعة.

مؤشر شارب -10 وتحول مؤشر البورصات إلى إيجابي

وفقًا لمحلل CryptoQuant Darkfost، انخفض مؤشر شارب للبيتكوين إلى حوالي -10، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2023، ويطابق تقريبًا المرحلة المتأخرة من السوق الهابطة. يقيس هذا المؤشر العائد المعدل للمخاطر، ويشير إلى أن أداء البيتكوين مؤخرًا غير جذاب مقارنة بالمخاطر، مما يفسر استمرار الضغوط الهبوطية.

ومع ذلك، فإن قراءات سلبية مماثلة في نهاية 2018 وبداية 2019 ونهاية 2022 وبداية 2023 ظهرت أيضًا عند القاع، وليس خلال استمرار البيع. من الناحية العملية، قد يظل البيتكوين محفوفًا بالمخاطر على المدى القصير، لكن نسبة المخاطر إلى العائد أصبحت أكثر عدم توازن، مما يشير عادة إلى انعكاس الاتجاه وليس استمرار هبوط أعمق.

مؤشر Coinbase Premium، الذي يقيس الطلب من المؤسسات الأمريكية، ارتفع بسرعة إلى المنطقة الإيجابية بعد أن انخفض إلى خصم عميق عندما هبط سعر البيتكوين إلى حوالي 60,000 دولار. خلال معظم يناير، كان سعر البيتكوين في Coinbase يعاني من خصم، مما يدل على أن التجار الأمريكيين يضغطون على البيع. الآن، يعكس هذا التحول المفاجئ زيادة الطلب على الشراء الفوري على Coinbase.

انتظار سوق العمل الأمريكي وبيانات CPI غير الزراعية

قد تظل العوامل الاقتصادية الكلية المحرك الرئيسي للتقلبات الأخيرة، حيث ستُعلن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يناير يوم الأربعاء، مع استمرار عدم اليقين في السياسات. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمالية عدم خفض الفائدة في اجتماع مارس تبلغ 82.2%، مما يعكس استمرار الضغوط التضخمية وتوقعات التشديد النقدي.

عدم اليقين حول تعيين Kevin Warsh كرئيس للاحتياطي الفيدرالي يضيف ضغطًا على الأصول ذات المخاطر. ارتفاع عائدات السندات الحكومية وتواصل البيئة المالية المشددة يضغطان على الأصول ذات المخاطر، حيث يبقى عائد سندات 10 سنوات عند حوالي 4.22%، مع استمرار تقلص الفارق الائتماني. في فترات العوائد الحقيقية المرتفعة، تضعف السيولة في سوق العملات الرقمية، ويظل الطلب على البيتكوين الفوري ضعيفًا.

المستثمرون يراقبون عن كثب تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي، وبيانات CPI، وعدد طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، المقرر صدورها نهاية هذا الأسبوع. من المتوقع أن يزيد التوظيف غير الزراعي في يناير بمقدار 70,000 وظيفة، وفقًا لاستطلاع رويترز. قالت مجموعة ING: “تتوقع السوق أن يزيد التوظيف غير الزراعي في يناير حوالي 70,000، لكن السوق سيكون أكثر حساسية للنتائج الأقل من التوقعات.”

السوق يراهن حاليًا على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة. وتوقعات السوق لخفض الفائدة في يونيو تتزايد بسرعة، خاصة إذا تم تأكيد ترشيح ترامب لـ Warsh كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، حيث سيكون يونيو أول اجتماع له بعد توليه المنصب.