انفجار فقاعة تداول TACO لترامب! هبطت بيتكوين مرة واحدة إلى 60,000، وتحذيرات مجلس الاحتياطي الفيدرالي تتصاعد

قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في 9 فبراير إن التقلب الحاد الأخير في بيتكوين يظهر أن الهوس بتداول تاكو في إدارة ترامب عندما تولى منصبه قد خفت. انخفض سعر البيتكوين إلى 60,000 دولار في 5 فبراير، مما كاد يمحو مكاسب ترامب منذ انتخابه. أشار والر إلى أن ارتفاع التقلبات كان مدفوعا بعدم اليقين التنظيمي وإدارة المخاطر المؤسسية، حيث اضطرت الشركات التي تدخل السوق عبر صناديق المؤشرات المتداولة إلى إغلاق مراكزها.

فقاعات تداول تاكو: صعود وسقوط فترة شهر عسل العملات الرقمية لترامب

بعد تولي إدارة ترامب منصبها العام الماضي، وعدت بتنفيذ سياسات صديقة للعملات الرقمية، وتفاؤل السوق بشأن العملات الرقمية يزداد. هذا الازدهار الاستثماري، المعروف باسم “تداول تاكو” (ترامب دائما يتراجع عن العمل)، أدى إلى دخول تدفقات كبيرة إلى سوق العملات الرقمية عبر القنوات المالية التقليدية مثل صناديق تداول البيتكوين (صناديق بيتكوين ETFs). ارتفع سعر البيتكوين من حوالي 70,000 دولار عندما انتخب ترامب، متجاوزا مؤقتا حاجز 110,000 دولار ووصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق.

المنطق الأساسي لهذا التجمع مبني على التزامات إدارة ترامب السياسية. عبر ترامب مرارا عن دعمه لصناعة العملات الرقمية خلال حملته الانتخابية، ووعد بإقالة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر، وإنشاء احتياطي وطني للبيتكوين، والترويج لتشريعات صديقة للعملات الرقمية. جذبت هذه التوقعات السياسية المؤسسات المالية التقليدية وأقسام التمويل المؤسسي لدخول السوق بأعداد كبيرة، مع استمرار شركات مدرجة مثل MicroStrategy وTesla في زيادة حصصها من البيتكوين، كما بلغ تدفق الأموال إلى صناديق البيتكوين الفورية رقما قياسيا تاريخيا.

ومع ذلك، أشار والر في مؤتمر في لا جولا، كاليفورنيا، إلى أن هذا التفاؤل قد تراجع مؤخرا. “أعتقد أن الانخفاض الأخير الذي شهدناه في سوق العملات الرقمية يأتي من شركات دخلت مجال العملات الرقمية عبر الأسواق المالية الرئيسية، والتي اضطرت إلى إغلاق مراكز محفوفة بالمخاطر وبيع أصولها”، قال. هذا الانهيار المؤسسي يتوافق مع خروج المستثمرين الأفراد بشكل مفاجئ، مما يزيد من وتيرة تراجع البيتكوين.

تلاشي معاملات تاكو يعكس إعادة تقييم التنفيذ العملي للسوق لسياسات ترامب المتعلقة بالعملات الرقمية. على الرغم من أن إدارة ترامب دفعت نحو بعض السياسات الودية، بما في ذلك عكس أو تسوية عدة دعاوى قضائية ضد شركات العملات الرقمية، إلا أن الوعود الكبرى مثل الاحتياطي الوطني للبيتكوين لا تزال في المرحلة المفاهيمية. بالإضافة إلى ذلك، أدى الجدل حول تضارب المصالح الذي تسبب به أعمال عائلة ترامب في العملات الرقمية، بما في ذلك عملات الميم ومنصات التمويل اللامركزي، إلى ضعف ثقة السوق في استدامة السياسة.

البيتكوين ينخفض إلى أقل من 6 آلاف: تأثير تسلسلي لإدارة المخاطر المؤسسية

في 5 فبراير، انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 60,000 دولار لكل عملة، مما محو تقريبا كل المكاسب منذ انتخاب ترامب رئيسا. هذا التصحيح الحاد لا يقوض فقط ثقة المستثمرين الأفراد، بل يكشف أيضا عن مشاكل هيكلية في إدارة المخاطر من قبل المشاركين المؤسسيين. أكد والر أن الارتفاع الأخير في تقلبات البيتكوين قد يكون مدفوعا بعدم اليقين التنظيمي وتدابير إدارة المخاطر من قبل المؤسسات المالية الكبرى.

غالبا ما تمتلك المؤسسات المالية التقليدية بروتوكولات صارمة لإدارة المخاطر عند المشاركة في سوق العملات الرقمية. عندما ينخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، تفعل هذه البروتوكولات تلقائيا آلية تصفية، مما يتطلب من المؤسسات تقليل تعرضها للأصول الرقمية للسيطرة على الخسائر. هذا البيع الميكانيكي يتراكب على ذعر السوق، مما يخلق دورة مفرغة: انخفاض السعر يؤدي إلى تصفية المراكز، مما يدفع السعر إلى الأسفل أكثر.

تؤكد بيانات تدفق الأموال لصناديق البيتكوين الفورية هذا الاتجاه. مع تراجع أسعار البيتكوين من أعلى مستوياتها العليا، شهدت عدة صناديق متداولة رئيسية تدفقات صافية متتالية. هذه التدفقات الخارجة لا تأتي فقط من عمليات الاسترداد للأفراد، بل تشمل أيضا تخفيضات تكتيكية من قبل المستثمرين المؤسسيين. بالنسبة لهذه المؤسسات، هناك حد أعلى لنسبة تخصيص البيتكوين في محافظها، ويجب إجراء عمليات إعادة التوازن عندما يتقلب السعر بعد عتبة محددة مسبقا.

ثلاثة محفزات رئيسية لبيع المؤسسات

التعرض للمخاطر يتجاوز المعيارأدى انخفاض أسعار البيتكوين إلى اختلال في نسب تخصيص الأصول، مما أدى إلى تقليل المراكز القسرية

ضغط استدعاء الهامش: تواجه المؤسسات التي تستخدم الرافعة المالية طلبات هامش وتجبر على بيع الأصول

تجميل البيان الفصليبعض المؤسسات تقلل من تقلبات الأصول وتقلل الخسائر الدفترية قبل موسم الأرباح:

حجم هذا البيع المؤسسي يتجاوز بكثير حجم الدورة السابقة. خلال سوق الصاعد لعام 2021، كان سوق البيتكوين لا يزال يهيمن عليه المستثمرون الأفراد والمؤسسات الأصلية للعملات الرقمية. ومع ذلك، بعد إطلاق صناديق التداول الفورية، دخلت شركات إدارة الأصول التقليدية، والمكاتب العائلية، وأقسام المالية المؤسسية السوق بشكل كبير، مما تسبب في تغييرات جذرية في هيكل المشاركين في سوق البيتكوين. على الرغم من أن هذه المؤسسات الجديدة جلبت مبلغا كبيرا من رأس المال، إلا أنها أدخلت أيضا منطق إدارة المخاطر في التمويل التقليدي، مما جعل سعر البيتكوين أكثر حساسية بكثير لأحداث المخاطر الكلية.

تحطم أساطير الذهب الرقمي: سرد الأصول الملاذ الآمن يواجه تحديات

كانت العملات الرقمية تعتبر سابقا “ذهبا رقميا” وكان من المتوقع أن تحوط من مخاطر التضخم. ومع ذلك، في تقلبات السوق الأخيرة، وعلى عكس الذهب المادي، فشلت العملات الرقمية في العمل كأصول آمنة للخطر، لكنها أصبحت عرضة جدا للصدمات عندما يتعرض السوق للضغط، مما يخيب أمل المستثمرين.

عندما أعلن ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100٪ على الواردات الصينية، مما تسبب في حالة ذعر في السوق، خالفت أسعار الذهب الاتجاه وقطعت لفترة وجيزة رقما قياسيا قياسيا بلغ 3,700 دولار للأونصة. على النقيض من ذلك، انخفض البيتكوين بأكثر من 20٪ خلال نفس الفترة، متفوقا حتى على أسهم ناسداك للتقنية. هذا الانحراف يقلب المنطق السردي ل “الذهب الرقمي”.

الخاصية الأساسية للأصول الملاذ الآمن هي الحفاظ على استقرار القيمة أو الارتفاع عكس الاتجاه عند ظهور المخاطر النظامية. يلعب الذهب هذا الدور بسبب تاريخه النقدي الذي يمتد لآلاف السنين، وخصائصه الفيزيائية، وقلة ارتباطه بالنظام المالي. على الرغم من أن البيتكوين يتميز بخصائص الندرة واللامركزية، إلا أن تاريخه القصير الذي يمتد 16 عاما لا يكفي لتأسيس إجماع في السوق حول “أصول الأزمات”.

والأهم من ذلك، أن خصائص السيولة في بيتكوين تجعله أشبه بسهم تقنية عالي التدقيق خلال أحداث المخاطر. عندما يواجه المستثمرون المؤسسيون ضغوطا في السيولة، فإنهم يفضلون بيع الأصول عالية السيولة لكنها متقلبة لتلبية الاحتياجات النقدية. البيتكوين يتناسب تماما مع هذه الصفة، لذا غالبا ما يباع أولا أثناء حالة الذعر في السوق. تكرر هذا النمط من السلوك في الأيام الأولى من الجائحة في مارس 2020، وخلال دورة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022، وخلال صدمة ترامب الجمركية هذه.

هدف ترامب للنمو الاقتصادي بنسبة 15٪: ضغط سياسي غير واقعي

قال ترامب إن ترشيحه لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يحفز النمو الاقتصادي بمعدل 15٪. هذا الهدف المتفائل للغاية يبرز الضغط الهائل الذي سيواجهه كيفن وارش بمجرد تعيينه. ليس من الواضح ما إذا كان ترامب يشير إلى النمو السنوي أو إلى مقاييس أخرى.

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.4٪ هذا العام، مقارنة بمعدل نمو سنوي متوسط قدره 2.8٪ خلال العقود الخمسة الماضية. منذ خمسينيات القرن الماضي، نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بأكثر من 15٪ فقط عدة مرات، بما في ذلك في الربع الثالث من عام 2020 عندما أعيد فتح الأعمال بعد إغلاق الجائحة. توضح هذه التصريحات أن ترامب يأمل أن يضخ وارش زخما في الاقتصاد بعد تعيينه في انتخابات منتصف المدة، التي كانت تاريخيا تحديا كبيرا للرئيس الأمريكي.

هذا الهدف الاقتصادي غير الواقعي له آثار مهمة مماثلة على سوق العملات الرقمية. إذا اعتمد الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية مرنة جدا لتحقيق أهداف ترامب السياسية، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع الأصول المخاطرة، بما في ذلك البيتكوين، على المدى القصير. لكن على المدى الطويل، ستؤدي هذه السياسة إلى تضخم جامح وأزمة ائتمانية في الدولار الأمريكي، مما سيقوض في النهاية استقرار النظام المالي بأكمله. قد تكون مخاوف السوق بشأن هذه المخاطر السياسية أحد الأسباب الأساسية لتلاشي تداول TACO.

حسابات الرقابة المبسطة لبنك الاحتياطي الفيدرالي: اختراق مؤسسي في صناعة العملات الرقمية

وفقا لموقع The Block، قال والر إن الاحتياطي الفيدرالي يخطط لإطلاق اقتراحه ل “حساب مشرفين مبسط” بحلول نهاية العام. يسمح هذا الاقتراح للشركات المالية غير التقليدية بالوصول إلى بعض أنظمة الدفع الأمريكية، لكنه لا يوفر فوائد على الأرصدة ولا يمكنه الحصول على قروض من خلال نوافذ الخصم.

يسمح “الحساب الرئيسي” التقليدي للمؤسسات بالاتصال مباشرة بنظام الدفع الاحتياطي الفيدرالي ويوفر القناة الأكثر مباشرة لعرض النقود بالدولار. بالنسبة لشركات العملات الرقمية، يعني الحصول على حساب رئيسي القدرة على معالجة تسويات الدولار الأمريكي بتكلفة أقل وكفاءة أكبر، وهو أمر مهم بشكل خاص لمصدري العملات المستقرة وبورصات العملات الرقمية. ومع ذلك، في الماضي، كان الاحتياطي الفيدرالي حذرا للغاية بشأن طلبات الحسابات الرئيسية لشركات العملات الرقمية، حيث تمت الموافقة على عدد قليل فقط من المؤسسات.

قد يوفر إدخال حسابات مشرفة مبسطة اختراقا مؤسسيا في صناعة العملات الرقمية. أشار والر: “علينا حل هذه المشاكل بشكل صحيح، ولكن إذا سارت الأمور على ما يرام، آمل أن أكمل هذا العمل قدر الإمكان بحلول نهاية العام.” اختتمت المشاورة يوم الجمعة الماضي، مما كشف عن خلافات بين المشاركين في صناعة العملات الرقمية والبنوك المجتمعية حول ما إذا كان ينبغي السماح للشركات المالية غير التقليدية بالوصول إلى بعض أنظمة الدفع الأمريكية.

على الرغم من تلاشي معاملات تاكو وتصحيح أسعار البيتكوين، يشير هذا التطور على المستوى التنظيمي إلى أن دمج صناعة العملات الرقمية مع النظام المالي التقليدي لا يزال يتقدم. على المدى الطويل، الوصول المؤسسي أكثر استراتيجية من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.