El «invierno cripto» en China se está tornando cada vez más frío

Escritor: Suvashree Ghosh, Bloomberg

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Nota del editor: Recientemente, el mercado global de criptomonedas ha permanecido en baja constante, China ha reforzado nuevamente la regulación de criptomonedas y stablecoins, prohibiendo explícitamente la emisión de stablecoins vinculados al renminbi en el extranjero sin aprobación, lo que impacta directamente en el proceso de construcción del centro de activos digitales en Hong Kong. Este artículo se centra en la reacción del mercado y el impacto en la industria tras la implementación de estas políticas, revelando la contradicción central entre el control de capital y la innovación en criptomonedas. En un contexto de mayor reestructuración del sector y retirada acelerada de fondos, la carrera por las criptomonedas está volviendo a un desarrollo pragmático. Es importante seguir de cerca los límites regulatorios y las futuras direcciones del sector.

26 de noviembre de 2025, una tienda de intercambio de criptomonedas en Hong Kong. Fotografía: Lam Yik / Bloomberg

El sector digital enfrenta obstáculos

El año pasado, cada vez más comentaristas de la industria de criptomonedas consideraron que la actitud de China hacia los activos digitales podría cambiar.

Desde que el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, expresó la posibilidad de que el renminbi desafíe la posición dominante del dólar, en el mercado se empezó a hablar de una «reapertura política».

Pero el 7 de febrero, todas esas expectativas se detuvieron abruptamente.

Durante la última caída en el mercado de criptomonedas, China reforzó la regulación sobre las criptomonedas y la tokenización de activos físicos, prohibiendo a las instituciones locales emitir tokens digitales en el extranjero y sin aprobación, así como la emisión de stablecoins vinculados al renminbi en el extranjero, alegando que la medida busca prevenir riesgos sobre la soberanía monetaria.

Angela Ang, responsable de políticas y alianzas estratégicas en la región Asia-Pacífico de TRM Labs, una empresa de inteligencia en blockchain, afirmó: «La actitud de China hacia las stablecoins es, en el mejor de los casos, de prueba, y en los últimos meses ha sido cada vez más fría».

Ella agregó que el anuncio del banco central «eliminó por completo cualquier esperanza de lanzar stablecoins offshore vinculadas al renminbi en el corto plazo — Hong Kong definitivamente no es una opción, y probablemente otras regiones tampoco».

Para Hong Kong, que ha dedicado años a convertirse en un centro de activos digitales, esto representa un golpe importante.

En junio del año pasado, Christopher Hui, director de Asuntos Financieros y Tesorería de Hong Kong, mencionó que, debido a requisitos regulatorios, no se descartaba la posibilidad de vincular stablecoins en Hong Kong con el renminbi. Ahora, la opinión generalizada es que esa puerta se ha cerrado por completo.

Durante la administración de Trump, la oferta de stablecoins en dólares se disparó

Fuente: Artemis Analytics

Como señaló Angela Ang, esta señal de regulación más estricta ya era evidente.

Ya en agosto del año pasado, China exigió a las corredurías locales y a las instituciones relacionadas que cesaran la publicación de informes de investigación sobre stablecoins y la organización de seminarios promocionales, para frenar el sobrecalentamiento del mercado.

Patrick Tan, asesor legal principal de ChainArgos, una empresa de inteligencia en blockchain, afirmó que el anuncio de la semana pasada «eliminó la incertidumbre sobre la emisión privada de stablecoins en renminbi que pesaba sobre el mercado. Ahora, los emisores saben exactamente dónde están las líneas rojas».

Las instituciones que soliciten licencias solo podrán centrarse en emitir stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong.

Bloomberg News informó anteriormente que en Hong Kong, el año pasado, hasta 50 empresas planeaban solicitar licencias para stablecoins, incluyendo gigantes tecnológicos como Ant Group y JD.com. Sin embargo, según un informe del Financial Times en octubre, tras la intervención de Beijing, esas empresas se vieron obligadas a detener sus planes de stablecoins.

Ni Ant Group ni JD.com respondieron a las solicitudes de comentarios.

Hasta este martes, Hong Kong había otorgado licencias a 11 plataformas de intercambio de criptomonedas y aprobado a 62 empresas para realizar transacciones de activos digitales, incluyendo instituciones con antecedentes en China como China Merchants Securities International, Guotai Junan Securities (Hong Kong) y Tianfu Futures.

Pero existe preocupación en la industria de que, si no se puede acceder al renminbi, toda la estrategia podría ser en vano.

«El problema nunca ha sido el marco regulatorio de Hong Kong, sino si China tolerará que las herramientas denominadas en renminbi circulen fuera de su control», afirmó Patrick Tan. «El control de capital y la liberalización de stablecoins son, en esencia, incompatibles».

Los datos del mercado continúan debilitándose

Las posiciones abiertas de futuros perpetuos de Bitcoin siguen en descenso

Fuente: Coinglass

Desde octubre del año pasado, las posiciones abiertas de futuros perpetuos de Bitcoin han estado en caída, sin poder recuperarse, lo que indica una falta de confianza en la reciente recuperación. Los datos de Coinglass muestran que han caído aproximadamente un 50% desde su pico en octubre.

Flujo de fondos: 3.3 mil millones de dólares

Según compilaciones de Bloomberg Intelligence, desde la caída de octubre, los inversores han retirado aproximadamente 3.3 mil millones de dólares de ETFs de Ethereum en EE. UU., con una salida de más de 500 millones de dólares en lo que va del año. Los activos bajo gestión de estos ETFs de Ethereum han caído por debajo de los 130 mil millones de dólares, el nivel más bajo desde julio del año pasado.

Perspectivas de la industria

«El mercado se está consolidando en áreas realmente efectivas. Incluso los fondos de capital de riesgo nativos de criptomonedas, con suficiente capital, están cambiando su enfoque hacia fintech, stablecoins y mercados de predicción, mientras que otros sectores difícilmente reciben atención».

— Santiago Roel Santos, fundador y CEO de Inversion, firma de private equity en criptomonedas