• Le Fonds Monétaire International a déclaré que « de nombreuses stablecoins ne disposent pas d’une véritable indépendance vis-à-vis du dollar américain et pourraient devenir des systèmes de dollar privés. »
• Le FMI a averti que « l’adoption mondiale des stablecoins liés au dollar pourrait compromettre le contrôle monétaire des banques centrales. »
Le Fonds Monétaire International a publié un rapport qui remet en question l’indépendance des stablecoins par rapport au système fiduciaire traditionnel. Le FMI a indiqué que presque toutes les principales stablecoins sont encore liées au dollar américain et qu’elles dépendent d’instruments en dollars à court terme. Beaucoup d’émetteurs de stablecoins détiennent de grandes quantités de bons du Trésor américain pour garantir leurs obligations en stablecoins. Cela indique que les stablecoins ne sont que des canaux en dollars et ne remplacent pas le dollar dans le système financier mondial.
Préoccupations concernant la croissance des stablecoins
Le FMI a déclaré que le phénomène des stablecoins pourrait évoluer vers un système de « dépôt privé en dollars ». Il a indiqué que les stablecoins pourraient devenir un système distribuant des dollars d’une manière qui ne fait pas partie du système bancaire traditionnel. Le FMI a exprimé que cela pourrait rendre plus difficile pour les banques centrales de gérer la masse monétaire. Dans les pays à monnaie faible, l’utilisation de stablecoins pourrait se substituer à la monnaie locale.
La taille actuelle du marché des stablecoins a dépassé la valeur totale de plusieurs centaines de milliards de dollars américains. Les stablecoins principaux indexés sur le dollar sont USDC et USDT. Le FMI a identifié que les transactions transfrontalières de stablecoins constituent un flux de capitaux croissant qui dépasse le cadre réglementaire.
Cette tendance pourrait affecter les mesures de contrôle des capitaux et les interventions sur le marché des changes. Les analystes du FMI ont déclaré que l’émission privée de stablecoins pourrait conduire à la fragmentation des systèmes de paiement sans interopérabilité. Ils ont précisé que l’utilisation de stablecoins opérant en dehors du cadre réglementaire pourrait augmenter les risques de volatilité des taux de change.
Implications pour la politique monétaire et la stabilité financière
Traditionnellement, les banques centrales utilisent les variations du taux de politique et des réserves pour contrôler l’inflation et la liquidité. L’adoption des stablecoins pourrait affaiblir l’effet de transmission de ces outils. L’utilisation de stablecoins liés au dollar dans les marchés vulnérables pourrait entraîner une réduction de l’utilisation des monnaies locales. L’étude du FMI a montré que les stablecoins ne disposent pas d’une assurance des dépôts ni d’un prêteur en dernier ressort. Cela pourrait accroître l’instabilité financière en période de stress.
Le FMI a appelé à une coopération réglementaire internationale pour garantir un ensemble commun de règles. Un ensemble commun de règles pourrait aider à réduire l’écart en matière d’innovation et à assurer la stabilité du système financier. Il pourrait également être nécessaire de renforcer la supervision pour s’assurer que les flux de stablecoins sont correctement suivis.
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