Les dernières minutes de la réunion de la Réserve fédérale américaine font sensation : elles mentionnent pour la première fois de manière exceptionnelle qu’« en cas de persistance d’une inflation supérieure à 2 %, une hausse des taux pourrait être envisagée », et les divergences au sein du comité concernant la trajectoire des taux d’intérêt sont également très marquées.
(Précédent contexte : comment la stratégie contradictoire de la nouvelle présidente de la Fed, Lael Brainard, combinant baisse des taux et réduction du bilan, influence-t-elle les marchés actions, obligations, dollar et cryptomonnaies ?)
(Informations complémentaires : JPMorgan recommande de vendre les obligations à 2 ans : même si Lael Brainard devient présidente de la Fed, il est difficile de réduire fortement les taux, tandis qu’Einhorn mise sur une baisse encore plus importante.)
Les minutes de la réunion de janvier de la Réserve fédérale américaine révèlent une divergence notable au sein du comité quant à l’orientation future des taux d’intérêt. La plus remarquable est la mention, pour la première fois récemment, que si l’inflation reste supérieure à 2 %, la Fed pourrait relever ses taux. Ce signal renforce les attentes du marché selon lesquelles la Fed maintiendra une posture « inchangée » à court terme, tout en soulignant que la lutte contre l’inflation demeure sa priorité absolue.
Contenu principal des minutes : maintien des taux, montée des voix hawkish
Lors de la réunion du 27 au 28 janvier, le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) a décidé de maintenir la fourchette cible des taux fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Cette décision a été soutenue par « presque tous » les participants, seuls deux (le gouverneur Christopher Waller et Stephen Miran) ayant voté contre, proposant une baisse supplémentaire de 25 points de base, principalement par crainte d’un affaiblissement potentiel du marché de l’emploi.
Concernant les perspectives d’inflation, la majorité des participants ont averti que le processus de retour à l’objectif de 2 % pourrait être plus lent et plus inégal que prévu, avec un risque que l’inflation reste « significativement » au-dessus de la cible. La minute souligne que le niveau actuel de l’inflation est encore supérieur d’environ 1 point de pourcentage à l’objectif, et bien que l’impact des droits de douane devrait diminuer progressivement d’ici le milieu de l’année, les pressions sur les coûts et la résilience de la demande pourraient rendre la désinflation plus difficile.
Le changement le plus important concerne la mention, par « plusieurs participants », qu’ils soutiennent l’utilisation d’une formulation « bilatérale » dans la déclaration post-réunion, indiquant explicitement que si l’inflation reste élevée, une hausse des taux (c’est-à-dire une nouvelle augmentation) pourrait être appropriée. C’est la première fois que la documentation officielle évoque aussi clairement la possibilité d’une hausse des taux, marquant un retour des positions hawkish. En comparaison, le président Powell avait auparavant déclaré à plusieurs reprises que la hausse des taux n’était pas à l’ordre du jour, ce qui rend cette évolution notable et suscite l’attention des marchés.
Par ailleurs, le comité a discuté de l’impact double de l’intelligence artificielle (IA) : d’un côté, l’augmentation de la productivité liée à l’IA pourrait exercer une pression à la baisse sur l’inflation ; de l’autre, la surévaluation des actifs, la concentration du marché et le financement privé opaque présentent des risques potentiels pour la stabilité financière.
Point de vue de Nick Timiraos : le calendrier de retour de l’inflation à 2 % « disparaît discrètement »
Considéré comme la voix officielle de la Fed, le journaliste du « Wall Street Journal » Nick Timiraos a publié après la diffusion des minutes un commentaire soulignant que parfois, ce qui n’est pas dit est tout aussi révélateur.
Il note : « L’année dernière, à chaque réunion jusqu’en décembre, le personnel prévoyait que l’inflation reviendrait à 2 % d’ici 2027 ; en décembre, cette prévision a été repoussée à 2028. »
Mais dans les minutes de janvier… https://t.co/PAlnUkQRpf pic.twitter.com/5nXU879WqI
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) 19 février 2026
Il souligne que : « Ce qui est intéressant, c’est ce qu’ils n’ont pas dit. »
Il observe que : « Lors de chaque réunion de l’année dernière jusqu’en décembre, la prévision du personnel indiquait que l’inflation reviendrait à 2 % d’ici 2027. En décembre, cette prévision a été décalée à 2028. »
Mais dans les minutes de janvier… https://t.co/PAlnUkQRpf pic.twitter.com/5nXU879WqI
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) 19 février 2026
Il ajoute : « Mais dans les minutes de janvier, aucune année précise n’est mentionnée pour le retour de l’inflation à 2 %. »
Il constate que : « Au lieu de cela, l’horizon d’inflation est décrit de manière plus vague : par rapport aux prévisions de décembre, la perspective d’inflation est « légèrement plus élevée » et, après la diminution de l’impact des droits de douane, l’inflation devrait revenir à la « tendance précédente de désinflation ». »
Timiraos insiste sur le fait que : « La phrase clé dans les minutes de décembre, qui disait que l’inflation atteindrait 2 % d’ici 2028, a complètement disparu dans celles de janvier. »
Ce changement subtil est perçu comme un signe que la confiance du personnel de la Fed dans le retour de l’inflation à 2 % s’affaiblit, renforçant leur position de ne pas précipiter une baisse des taux à court terme.
Une remarque supplémentaire sur les minutes de la Fed : parfois, ce qu’elles ne disent pas est tout aussi intéressant.
L’année dernière, à chaque réunion jusqu’en décembre, la prévision du personnel indiquait que l’inflation reviendrait à 2 % d’ici 2027. En décembre, cette prévision a été décalée à 2028.
Mais dans les minutes de janvier… https://t.co/PAlnUkQRpf pic.twitter.com/5nXU879WqI
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) 19 février 2026
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