Tether menant pesaing pembeli obligasi AS terbesar! Kepemilikan sebesar 1220 miliar telah melampaui Jerman

Tether USA₮ CEO Bo Hines mengatakan dalam konferensi investor Bitcoin di New York bahwa, didorong oleh meningkatnya permintaan USDT dan USAT yang baru diluncurkan, Tether diperkirakan akan masuk ke dalam sepuluh besar pembeli obligasi pemerintah AS tahun ini. Nilai peredaran USDT sekitar 185 miliar dolar AS, dengan 83,11% dari cadangannya berupa obligasi pemerintah AS senilai lebih dari 122 miliar dolar AS, melampaui Jerman dan menempati posisi teratas di antara pemegang asing.

122 Miliar Dolar AS Kepemilikan Obligasi: Skala Mengejutkan Tether Melampaui Jerman

USDT adalah stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar, dengan nilai token yang beredar sekitar 185 miliar dolar AS. Menurut pernyataan terbarunya, 83,11% dari cadangan USDT berupa obligasi pemerintah AS, bernilai lebih dari 122 miliar dolar AS. Hines menyatakan, ini menempatkan Tether di antara 20 besar pemegang obligasi pemerintah AS, termasuk semua negara berdaulat. Dalam peringkat pemegang obligasi asing Departemen Keuangan AS, perusahaan ini berada di antara Jerman dan Arab Saudi.

Apa arti dari kepemilikan obligasi sebesar 122 miliar dolar AS secara global? Berdasarkan data Departemen Keuangan AS akhir 2025, Jerman memegang sekitar 110 miliar dolar AS obligasi AS, sedangkan Arab Saudi memegang sekitar 135 miliar dolar AS. Kepemilikan Tether sebesar 122 miliar dolar menempatkannya di antara kedua ekonomi utama ini, melampaui Jerman yang memiliki populasi 84 juta dan merupakan ekonomi terbesar keempat di dunia.

Makna simbolis dari pencapaian ini sangat besar. Tether hanyalah perusahaan swasta, bukan negara berdaulat maupun bank sentral, namun memiliki kepemilikan obligasi pemerintah AS yang begitu besar. Ini menunjukkan bahwa penerbit stablecoin telah menjadi pemain penting dalam sistem keuangan global, kekuatannya setara dengan negara berukuran menengah. Dari sudut pandang pemerintah AS, Tether adalah pembeli utama pasar obligasi AS, dan pembelian berkelanjutan mereka membantu pemerintah AS mendapatkan pembiayaan dengan biaya lebih rendah.

Secara bisnis, pembelian obligasi pemerintah oleh Tether adalah hasil alami dari operasi stablecoin. Setiap kali menerbitkan 1 dolar USDT, Tether harus memegang aset dolar yang setara sebagai cadangan. Mengalokasikan cadangan ini ke obligasi pemerintah AS tidak hanya memenuhi regulasi (karena obligasi dianggap aset paling aman), tetapi juga menghasilkan pendapatan bunga stabil bagi Tether. Saat ini, hasil obligasi jangka pendek AS sekitar 4%, sehingga kepemilikan 122 miliar dolar dapat menghasilkan sekitar 4,88 miliar dolar per tahun dari bunga.

Seiring pertumbuhan volume USDT yang terus berlanjut, kepemilikan obligasi Tether juga akan meningkat secara bersamaan. Hines menunjukkan bahwa sejak peluncuran USDT pada 2014, saat ini ada sekitar 530 juta pengguna. “Kami menambah sekitar 30 juta pengguna setiap kuartal, ini sangat mengesankan,” tambahnya. Pertumbuhan 30 juta pengguna per kuartal sangat jarang di bidang fintech, menunjukkan lonjakan permintaan stablecoin yang sangat pesat.

Peluncuran USAT: Stablecoin Patuh Regulasi Sesuai RUU GENIUS

Permintaan terhadap obligasi pemerintah AS oleh Tether juga kemungkinan akan meningkat secara signifikan dengan peluncuran USAT. USAT diterbitkan oleh Anchorage Bank dan dirancang agar sesuai dengan kerangka kerja stablecoin federal AS, yaitu RUU GENIUS. RUU ini mensyaratkan bahwa stablecoin yang diawasi harus didukung 1:1 oleh aset berkualitas tinggi, seperti obligasi jangka pendek AS. Artinya, cadangan USAT akan 100% berupa obligasi pemerintah AS, berbeda dengan struktur cadangan USDT yang mungkin mengandung surat berharga komersial atau aset lain.

Dikatakan bahwa Hines pernah menjabat sebagai Direktur Eksekutif Komite Kripto di Gedung Putih selama masa Presiden Donald Trump, dan berperan penting dalam mendorong pengesahan RUU GENIUS. Setelah undang-undang ini disahkan dan berlaku, ia mengundurkan diri pada Agustus dan bergabung dengan Tether sebagai kepala anak perusahaan di AS. Perpindahan posisi ini, yang sering disebut sebagai “revolving door”, sangat umum di Washington, di mana regulator yang pernah membuat kebijakan beralih menjadi eksekutif industri, memanfaatkan pengalaman regulasi mereka untuk perusahaan.

“Jelas, seiring kami secara bertahap memenuhi standar kepatuhan GENIUS, kami akan meningkatkan jumlah obligasi treasury dalam cadangan,” kata Hines, dan menambahkan bahwa akan ada “saling menguntungkan” antara USDT dan USAT yang saling terkait. “Pada akhirnya, keduanya adalah Tether.” Strategi dua mata uang ini sangat canggih: USDT ditujukan untuk pasar global dengan regulasi yang lebih longgar, sementara USAT untuk pasar AS dan sepenuhnya patuh. Keduanya dapat ditukar satu sama lain, memberikan fleksibilitas kepada pengguna.

Secara strategis, peluncuran USAT adalah langkah proaktif Tether dalam menghadapi tekanan regulasi. Selama ini, Tether sering dipertanyakan karena transparansi cadangan dan kepatuhan regulasi. Meluncurkan USAT yang sepenuhnya sesuai hukum AS tidak hanya menjawab kekhawatiran tersebut, tetapi juga membuka akses ke pasar institusional AS. Banyak bank dan perusahaan AS yang tidak dapat menggunakan USDT karena alasan regulasi, tetapi dapat menggunakan USAT yang patuh GENIUS.

Perbedaan Inti antara USDT dan USAT

Status Regulasi: USDT penerbitan luar negeri dengan regulasi yang tidak pasti, USAT penerbitan bank AS yang sepenuhnya patuh

Persyaratan Cadangan: USDT 83,11% obligasi pemerintah, USAT kemungkinan 100% obligasi jangka pendek

Target Pasar: USDT untuk pasar global dan bursa, USAT untuk institusi dan perusahaan AS

Dengan peluncuran USAT dan asumsi mencapai 10 miliar dolar dalam satu tahun (estimasi konservatif), akan diperlukan pembelian tambahan obligasi AS sebesar 10 miliar dolar. Ini akan membuat total kepemilikan obligasi pemerintah AS oleh Tether menjadi sekitar 132 miliar dolar, memperkuat posisinya di sepuluh besar pembeli. Jika USAT mencapai 50 miliar dolar (skenario optimis), total kepemilikan obligasi Tether akan melebihi 170 miliar dolar, berpotensi melampaui Inggris (sekitar 160 miliar) dan masuk lima besar.

63 Miliar Dolar Cadangan Lebih dan 140 Ton Emas: Benteng Keuangan Tether

Perlu dicatat, menurut data dari firma akuntansi BDO, Tether memiliki cadangan berlebih sekitar 6,3 miliar dolar. Cadangan berlebih ini adalah aset di atas yang diperlukan untuk menjaga rasio 1:1. Dengan total USDT beredar sekitar 185 miliar dolar, secara teori cukup dengan cadangan sebesar itu. Namun, kenyataannya, Tether memegang sekitar 191,3 miliar dolar, sehingga cadangan berlebih sekitar 6,3 miliar dolar.

Cadangan berlebih ini adalah indikator kesehatan keuangan Tether. Memberikan buffer untuk menghadapi penarikan mendadak atau fluktuasi nilai aset. Pada krisis kepercayaan stablecoin tahun 2022 akibat keruntuhan Terra/Luna, USDT sempat terlepas dari 1 dolar dan turun ke 0,95 dolar, tetapi berkat cadangan yang cukup, Tether cepat pulih dan memulihkan kepercayaan, membuktikan nilai cadangan berlebih.

Hines menyebut bahwa Tether juga merupakan “pemegang emas terbesar ke-13 di dunia”, dengan sekitar 140 ton cadangan emas. Jika dikonversi ke harga per ons saat ini sekitar 5.000 dolar, nilai emas tersebut sekitar 224 miliar dolar (140 ton = 4.480.000 ons). Skala ini melebihi cadangan emas beberapa negara kecil dan menempatkan Tether di atas beberapa bank sentral berdaulat.

Cadangan emas ini menunjukkan strategi diversifikasi aset Tether. Meskipun sebagian besar cadangan berupa obligasi AS, emas memberikan keamanan tambahan dan perlindungan terhadap inflasi. Dalam situasi ekstrem (misalnya krisis utang AS), cadangan emas dapat berfungsi sebagai jaminan nilai terakhir. Diversifikasi ini mengurangi risiko konsentrasi pada satu jenis aset.

Secara keseluruhan, kombinasi obligasi AS sebesar 122 miliar dolar, cadangan berlebih 6,3 miliar dolar, emas sekitar 224 miliar dolar, dan aset lain membangun benteng keuangan yang sangat kokoh. Skala dan kualitas aset ini menjadikan Tether kekuatan yang tidak bisa diabaikan dalam sistem keuangan global. Setiap keputusan besar, seperti menambah atau mengurangi kepemilikan obligasi, dapat mempengaruhi pasar obligasi AS.

Dari sudut pandang Departemen Keuangan AS, Tether sebagai pembeli besar sangat penting. Ketika pembeli tradisional seperti China dan Jepang mengurangi kepemilikan obligasi AS, pembeli baru seperti Tether mengisi kekosongan tersebut. Struktur pembeli yang beragam ini mengurangi ketergantungan AS terhadap satu negara dan meningkatkan stabilitas pasar obligasi.