Perbankan mempertanyakan laporan stablecoin Gedung Putih, krisis arus keluar simpanan bank-bank komunitas sengaja dihindari

Asosiasi Bankir Amerika (ABA) ekonom utama Sayee Srinivasan dan wakil presiden riset untuk bank dan ekonomi Yikai Wang pada hari Senin mengkritik secara bersama-sama penelitian stablecoin Gedung Putih, dengan menyatakan bahwa kerangka riset intinya memiliki bias mendasar. Laporan Gedung Putih mengatakan bahwa melarang imbal hasil stablecoin dalam skenario acuan hanya akan menambah kredit bank sebesar $2,1 miliar, tetapi ABA menyatakan bahwa masalah inti kebijakan adalah “apakah membolehkan imbal hasil stablecoin dapat memicu penarikan dana simpanan”.

Gagasan inti laporan Gedung Putih: larangan berdampak “hampir tidak terasa”

Dewan Penasihat Ekonomi yang berbasis di Gedung Putih merilis sebuah studi berjudul 《Dampak larangan imbal hasil stablecoin terhadap pinjaman bank》, yang menyimpulkan bahwa melarang stablecoin membayar imbal hasil kepada pemegangnya dalam skenario acuan hanya akan membuat kredit bank bertambah $2,1 miliar; jika dibandingkan dengan keseluruhan sistem perbankan, kenaikan bersihnya sekitar 0,02%—artinya larangan tersebut hampir tidak akan menimbulkan dampak nyata terhadap operasi perbankan.

ABA menilai bahwa desain penelitian seperti ini secara logis menghindari masalah kebijakan yang sebenarnya perlu dihadapi, dengan memilih sudut pandang analisis tertentu sehingga menghasilkan angka yang tampak tidak berbahaya, namun mengabaikan potensi risiko yang timbul jika imbal hasil stablecoin diizinkan.

Sanggahan ABA: kerangka masalah menentukan arah jawaban

Dua peneliti ABA menekankan bahwa meskipun total skala simpanan seluruh sistem perbankan tetap tidak berubah, dana tetap bisa berpindah antar lembaga—dari bank komunitas yang lebih kecil ke lembaga besar yang memiliki lebih banyak sumber daya; redistribusi internal semacam ini juga bersifat merusak.

Empat risiko struktural utama yang dihadapi bank komunitas

Biaya pendanaan meningkat: arus keluar simpanan memaksa bank komunitas beralih ke pinjaman grosir dengan biaya lebih tinggi, yang langsung menekan margin laba

Kemampuan penyaluran kredit lokal menurun: tekanan pendanaan akan membuat bank komunitas mengecilkan skala kredit untuk bisnis dan individu setempat

Kerapuhan neraca: bank kecil kekurangan kemampuan penyangga yang memadai untuk menyerap arus keluar dana, sehingga lebih rapuh saat terjadi guncangan suku bunga

Ketimpangan kompetisi makin parah: lembaga besar dapat menambah likuiditas melalui berbagai saluran, sedangkan bank komunitas sangat bergantung pada basis simpanan

ABA juga mengakui bahwa keluarga dan perusahaan memang memiliki motivasi ekonomi untuk mengalihkan dana ke stablecoin berimbal hasil lebih tinggi, yang menunjukkan pemahaman yang jernih dari industri perbankan terhadap tekanan kompetitif ini.

Tarik-menarik legislasi: peringatan arus keluar $6,6 triliun dan langkah terakhir rancangan undang-undang stablecoin

Kali ini, kontroversi tersebut memiliki latar belakang legislasi yang langsung. Senat AS sedang membahas sebuah rancangan undang-undang mengenai regulasi mata uang kripto; di dunia kripto dan perbankan sedang berlangsung negosiasi terkait ketentuan apakah imbal hasil pembayaran stablecoin diizinkan, yang diperkirakan akan masuk ke prosedur pembahasan pada bulan ini.

Posisi ABA selaras dengan dokumen penelitian dari Departemen Keuangan AS pada April 2025, yang memperkirakan adopsi luas stablecoin dapat memicu arus keluar simpanan dari sistem perbankan AS hingga $6,6 triliun.

Di sisi lain, CEO Coinbase Brian Armstrong mengkritik industri perbankan yang selama puluhan tahun mempertahankan tingkat bunga simpanan yang mendekati nol, dengan menilai bahwa legalisasi imbal hasil stablecoin pada dasarnya memaksa bank untuk kembali bersaing dalam lingkungan kompetisi yang lebih adil. Anggota yang diwakili ABA mencakup raksasa perbankan seperti JPMorgan, Goldman Sachs, dan Citigroup; posisi mereka akan memiliki pengaruh penting dalam negosiasi legislasi berikutnya.

Pertanyaan yang sering diajukan

Kesimpulan apa yang dihasilkan laporan Gedung Putih tentang imbal hasil stablecoin, dan apa kontroversi pada metode penelitiannya?

Penelitian Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih menilai “Dampak pelarangan imbal hasil pembayaran stablecoin terhadap pinjaman bank”, dengan kesimpulan bahwa larangan semacam itu dalam skenario acuan hanya akan membuat kredit bank bertambah sekitar $2,1 miliar, dengan dampak bersih sekitar 0,02%. ABA mengkritik desain penelitian ini karena tidak mengevaluasi masalah kebijakan yang paling mendesak, sehingga menghasilkan kesimpulan “tidak berbahaya” yang menyesatkan.

Mengapa ABA berpendapat Gedung Putih menanyakan “pertanyaan yang salah”?

ABA menyatakan bahwa masalah inti yang harusnya menjadi fokus diskusi kebijakan adalah “apakah mengizinkan imbal hasil pembayaran stablecoin dapat memicu arus keluar simpanan”, bukan “seberapa besar manfaat positif setelah larangan tersebut”. Yang pertama adalah masalah kunci yang benar-benar memengaruhi basis simpanan bank komunitas; kerangka laporan Gedung Putih tidak dapat menangkap risiko tersebut, sehingga menimbulkan ketidaksesuaian antara kesimpulan penelitian dan perhatian kebijakan yang sebenarnya.

Mengapa sikap CEO Coinbase dan industri perbankan sangat berlawanan?

Brian Armstrong dari Coinbase berpandangan bahwa industri perbankan yang bertahun-tahun mempertahankan tingkat bunga simpanan yang mendekati nol dilindungi melalui penghalang regulasi untuk menjaga kepentingan mereka; imbal hasil stablecoin adalah koreksi pasar yang sah terhadap tatanan tersebut. Industri perbankan justru khawatir bahwa jika imbal hasil stablecoin dilegalisasi, modal akan dengan cepat pindah dari bank komunitas, melemahkan kemampuan penyaluran kredit lokal mereka serta merusak akses layanan keuangan di komunitas tempat layanan tersebut berada.